中油獲撥補逾3400億元，預算審查能否及時減壓？

 

中油補洞到三千多億元，政策成本開始反映到財務報表

行政院日前通過115年度追加預算案，同意對台灣中油增資2,338億元，另撥補約1,098億元，合計投入超過3,400億元。這筆資金規模很大，對應的是中油這幾年承接政策性凍漲、吸收油氣成本後，財務壓力一路墊高的現實。

從總經角度看，這類支出反映能源轉型與物價穩定之間的代價。中油長期扮演穩定國內油氣價格的角色，財務面卻逐步累積缺口，後面就會傳導到負債比、利息支出，以及國家能源採購能力。

 

今年虧損560億元，累虧逼近實收資本額

回顧中油自2020年起，因配合國家政策性吸收油氣價格成本，今年單年度虧損預估高達560億元，累積虧損上看1,276億元，已接近1,301億元的實收資本額。這代表公司盈餘緩衝幾乎被吃完，財務結構已經進入高壓狀態。

更直接的壓力來自利息與槓桿。截至今年8月，中油負債比率已升至93%，每年利息支出超過百億元。這種結構下，新增資本挹注的意義很明確，撥補用來填補今年因凍漲吸收的天然氣與油品成本，增資則用來壓低負債比率。

若資金順利到位，負債比率有機會回落到65%附近，營運與利息壓力都會明顯下降。對我來說，這裡關鍵不在短期損益波動，而在政策壓力是否持續透過資本結構消化。若補洞速度跟不上政策負擔，財務韌性就會持續被侵蝕。

 

中東局勢推高採購與調度成本，14天存量維持供應穩定

業務端的壓力同樣不小。近期中東局勢升溫，一度波及台灣約三成的天然氣供應量。台灣儲槽容量有限，中油只能透過與海外供應商協調、調整船期、增加多元貨源來維持供應。

目前天然氣存量大致維持在14天左右，國內發電與民生需求暫時沒有中斷風險。代價則是採購與調度成本同步墊高，這也讓中油在政策任務之外，又多承擔一層國際地緣政治風險。

對能源基礎設施來說，這種壓力很像電網升級或儲能建置初期會遇到的情況：供應安全優先，成本晚一點才會完整反映。中油這次的案例，直接把「供應穩定」與「財務承擔」綁在一起，後續也會考驗政府對能源價格與公共財務的取捨。

 

立法院預算審查與能源供應穩定，才是後續觀察重點

整體來看，中油承接的是國內能源政策的成本，政府這次追加預算與增資，等於把壓力從公司資產負債表轉回公共財政。這能改善短期財務結構，也能讓能源採購能力維持穩定。

後面要看的有兩件事：一是立法院預算審查進度，二是國際能源市場與地緣政治是否再度推升供應成本。若資金能及時到位，中油的財務壓力可望緩解；若外部風險再升溫，政策補貼與供應安全的拉扯還會繼續放大。這種案例對整體能源轉型很有警示意味，補貼退場速度、利率環境與供應鏈成本，最後都會回到財務表上。