美國太陽能關稅墊高成本，First Solar定價能力撐得起漲勢嗎？

 

關稅把晶矽模組成本墊高，First Solar 站上相對有利位置

美國新實施的太陽能板進口關稅，先把晶矽模組的到岸成本往上推。報導提到，晶矽太陽能板的最低進口價格訂在每瓦0.38美元，再加上15%關稅後，有效價格約到0.44美元。這種政策對整體安裝成本有壓力，也把市場的受惠者與承壓者分得更清楚。

UBS 的 Jon Windham 看法偏樂觀，他認為美國公用事業規模太陽能的量產影響有限。理由很直接，產業已經習慣歷屆政府反覆調整關稅，開發商也還有電力需求支撐，可以吸收更高成本。這段判斷的重點在於，需求端仍維持韌性，政策衝擊先落在價格，而不是立刻壓垮案場開發。

 

短期靠提前進口與庫存，長期安裝量預估下修

BNP Paribas 的 Moses Sutton 對中長期較保守。他提到，短期可以透過提前進口和庫存來緩解衝擊，真正的壓力會反映在後面的年度預測。根據他的估算，美國太陽能安裝量在2028年下修到52GW，2030年進一步降到43GW，這表示成本上移已開始改變長線裝機節奏。

這裡可以看到兩層訊號同時存在。短線供應鏈有緩衝工具，長線安裝預期卻已往下修正。對我來說，這種組合通常代表政策效果不會只停在交易面，而會慢慢傳到專案排程、採購節奏與整體裝機規模。

 

First Solar 吃到政策保護，定價能力成為關鍵

兩位分析師都把 First Solar 視為這波政策下的主要受益者。Windham 仍維持「買入」評級，目標價330美元；BNP Paribas 也把目標價上調到402美元。這代表市場對公司未來獲利的判讀，已經把政策保護與競爭差異一起算進去。

First Solar 的優勢在於，它在美國本土製造與供應鏈位置，能直接受惠於進口成本上升。當晶矽模組到岸價格被墊高時，市場就會重新比較不同技術路線的相對成本。若電力需求維持強勁，開發商仍要找可落地的方案，First Solar 的定價能力與交期穩定性就更重要。

 

電力需求撐住案場開發，政策仍會改寫產業節奏

這波變化最值得留意的地方，在於它同時影響成本、裝機預估與公司評價。UBS 認為需求足夠強，開發商有能力消化部分成本上升；BNP Paribas 則提醒，未來幾年的安裝量已開始下修。兩者看似分歧，實際上都指向同一個產業現實：需求還在，供應鏈與政策條件正在重新排序。

對太陽能族群來說，這類政策最先影響的通常是晶矽模組、安裝排程與專案經濟性。對 First Solar 這種具備本土供應優勢的公司，衝擊方向相對有利。後續要觀察的重點，會是美國公用事業規模專案的下單速度、開發商是否延後案場，以及關稅成本能否順利轉嫁到終端電價與合約條款。警示型分析來看，補貼、關稅與利率同時拉高案場門檻時，太陽能產業的成長節奏就容易出現分層，你們接下來看的會是需求韌性，還是裝機預估持續下修呢？