【研究報告】08/19 電子零組件產業週報：大盤動盪下，產業趨勢明確的蘋概股將成為資金最好的避風港!

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本週個股動向：被動元件與 PCB 族群 Q2 毛利季增雙位數，下半年看好蘋概股表現最強勢

 

被動元件的部分，國巨近期針對中大尺寸的晶片電阻報價調降 10%~15%，引起市場恐慌。先前我們已有提到中低階的消費性電子與網通庫存回升的風險，預期在今年底到明年初時將逐漸回到供需平衡的狀態。儘管價格調降，但中低階產品佔國巨的營收比重不及 30%，受到的影響可望相較同業更低。目前國內被動元件廠的產能大多維持滿載，因此今年下半年的營收與獲利的變化看似相對平緩，但整體而言仍有較上半年再成長的動能；然而隨著東南亞與全球的疫情終將趨緩，在庫存水位提高的情況下，對中低階產品佔比重較高的凱美（2375）、立隆電（2472）與華新科（2492）等將產生較大的衝擊，而國巨（2327）、奇力新（2456）與鈺邦（6449）等則由於利基型產品佔比重較高，營運可望維持相對穩健。近期受到利空消息的影響，被動元件類股表現相對疲弱，目前在庫存上升速度尚未看到減緩的情況下，短期而言仍應留意整體產業走疲的風險，可試圖逢高減碼。

PCB 的部分，主要受惠於中系 5G 手機、蘋果與 Intel 等產品拉貨，Q4 相當有機會比 Q3 更好。目前市場預估，今年下半年 iPhone 13 銷售量將達 8,500 萬支，超越去年 iPhone 12 的 8,000 萬支，主要受惠於華為今年在高階 5G 尚無機種以及三星的 5G 新機種未獲市場好評，有助於蘋果再拉升市佔率。從規格來看，iPhone 13 有四顆天線模組，包含一顆天線封裝 AiP 和三顆天線，比 iPhone 12 多了一顆天線，因此對 LCP 軟板需求提升，台郡（6269）也才能順利拿下訂單。BT 載板的部分亦從 8 層提升至 10 層，單價成長 30%~40%，有助於欣興（3037）獲利能力再向上，預期毛利率將由 iPhone 12 的 15%~20%提升至 20%~25%。

欣興詳細研究報告與財務分析數據請見: https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=279672

台郡詳細研究報告與財務分析數據請見: https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=268782

 

近期展望佳的個股：蘋果 PCB 供應鏈中，華通（2313）評價位於相對低檔，是可攻可守的好選擇

 

目前市場雖對 FED 開始討論縮減購債的時間點有不同意見，但大多預期 FED 將於年底前實施縮減購債，且近期 FED 多位官員表態，認為今年應開始實施縮減購債，引導市場對貨幣政策的預期。一旦 FED 開始縮減購債，將導致先前由債市流往股市的資金開始回流，且縮減購債亦有助於美元止貶回升，對台股將產生更大的壓力。

儘管盤勢看似動盪，仍有基期相對低、營運又逐漸轉佳的個股可為投資標的之好選擇。華通 2021Q2 雖受到蘋果手機季節性降價以及原物料持續漲價的影響使獲利衰退，不過公司目前已完成產能配置調整，且重慶二廠已完成 HDI 板的產能擴充，提升整體產能約 10%。目前評估，蘋果手機板面積提升 10%~15%，且層數增加，難度較高，華通應有針對報價調漲，毛利率可望達到 25%左右的水準。目前市場預估，今年下半年 iPhone 13 銷售量將達 8,500 萬支，超越去年 iPhone 12 的 8,000 萬支，主要受惠於華為今年在高階 5G 尚無機種以及三星的 5G 新機種未獲市場好評，有助於蘋果再拉升市佔率並帶動華通獲利能力再轉強。

華通詳細研究報告與財務分析數據請見: https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=276545

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