英國銀行高風險抵押品衝上高點，資金壓力會延續嗎？

 

英國銀行把高風險資產拿去換現金，規模衝上 2020 年以來高點

路透社根據英格蘭銀行（BoE）文件整理出一個很醒目的現象：滙豐控股(HSBC)、巴克萊銀行(BCS)、勞埃德銀行(LYG)、國民西敏寺銀行(NWG)與渣打銀行(SCBFY)等英國銀行，近期加快把高息信用卡、車輛租賃貸款等高風險資產拿去當抵押品，向英國央行換現金。這條線索很重要，因為它直接反映銀行體系對流動性的需求升高。

8月18日那場為期六個月的資金拍賣，銀行業押出的最高風險類別抵押品達 19億英鎊，約是前一週的三倍，也寫下自2020年3月以來最大規模。這個數字不是單次雜訊，而是市場壓力往央行融資工具集中的明顯訊號。

 

ILTR 持有的 C 級抵押品暴增，英國央行曝險同步上升

英國央行透過指數長期回購（ILTR）機制持有的「C級」高風險抵押品，目前已升到約 178億英鎊。這個水位對照一年前的 87億英鎊，還有 2024年中期不到 10億英鎊，增幅非常驚人。從資金面看，銀行把較難處理、風險較高的資產交到央行手上，代表市場對現金與短期流動性的依賴變重。

英國央行發言人對外強調，這套機制設計本來就允許金融機構廣泛運用各類資產做抵押，央行也會用風險管理把自身安全守住。這個說法合乎制度設計，但市場更在意的是：當高風險資產被大規模拿來折現，央行資產端承受的信用與流動性壓力就會同步升高。

 

量化緊縮縮表後，英國銀行更仰賴央行資金管道

英國商業銀行平時會利用存在英國央行帳戶中的現金進行批發交易。英國央行在2022年啟動量化緊縮後，開始逐步縮減2009年至2021年間累積的 8,950億英鎊量化寬鬆部位，市場流動性也跟著收緊。流動性變少，銀行就更常回到ILTR這種機制找現金，這條傳導路徑很清楚。

更值得留意的是，英國央行在可接受抵押品的範圍上，近年仍比歐洲央行寬。歐洲央行對抵押品標準持續收緊，英國央行卻仍接受一些歐洲央行不收的資產，其中包括把房屋抵押貸款未來還款打包出售的債務產品。標準較寬，短期有利銀行融資彈性；拉長時間看，市場也會開始問，這些資產在壓力情境下的變現能力到底有多強。

 

抵押品放寬帶來流動性，壓力來時也考驗變現能力

這次數據把兩件事擺在同一張桌上：一邊是英國銀行體系對現金的需求上升，另一邊是英國央行承接了更多高風險抵押品。當資產價格穩定、信用環境正常，這種安排可以提供流動性緩衝；若市場進入震盪，較高風險資產的折價與拋售難度就會被放大。

因此，接下來要觀察的重點很直接：ILTR 裡的高風險抵押品是否繼續上升、英國銀行對央行融資的依賴是否維持高檔，以及英國央行對抵押品標準會不會進一步調整。這些變化會決定，現在看到的是短期流動性管理，還是更長一段時間的資金壓力延續。