核心PCE估下修到3.0%附近，9月聯準會還會鬆口嗎？

 

核心PCE計算方法將修訂，7月年增率估下修到3.0%附近

美國經濟分析局(BEA)預計在9月30日的國民所得與生產帳基準修訂中，調整核心個人消費支出(PCE)通膨的計算方式。德意志銀行(DB)估計，這次改法會讓7月份核心PCE年增率從原本的3.34%，下修到約3.0%或3.1%。

這個變動的影響集中在法律服務、投資組合管理，以及電腦軟體與配件三個項目。DB估算，降幅約0.2到0.3個百分點，其中約三分之二來自軟體計算方式，投資組合管理占其餘部分。軟體項目是主要變數，這也讓科技相關服務在通膨統計中的權重更受市場關注。

 

9月聯準會會議與2026年通膨預測中位數

DB經濟學家團隊、由Matthew Luzzetti領軍，認為目前還不確定聯準會官員是否會在9月16日會議中，把這些方法修訂納入經濟預測。不過他們的基本假設是，多數官員會把這些變化算進去。

若聯準會採納這項調整，2026年第四季通膨預測中位數可能從3.3%降到3.1%，甚至3.0%。預測數字會往下修，但DB認為，這種修正對核心PCE籃子裡的廣泛通膨壓力，影響仍有限。換句話說，數據看起來會比較低，聯準會面對的壓力沒有同步消失。

 

通膨壓力仍在，AI成本可能成新的推手

DB的判斷相當清楚：這次方法論變更，難以改變FOMC內部越來越強的共識，也就是貨幣政策仍需維持緊縮，才能把通膨壓回2%的目標。統計口徑修正可以影響數字表現，卻很難改變官員對整體價格壓力的判讀。

DB也提醒，軟體計算方式的調整，未來未必持續帶來通膨降溫。隨著AI技術快速發展，遊戲軟體發行商與IT基礎設施服務的成本可能上升，相關費用有機會成為新的通膨來源。這一段話很重要，因為它把焦點從短期統計修訂，拉回到中期成本結構與科技支出壓力。AI相關成本變化，後續值得持續盯緊。