代幣化與全天候交易進入實作，Nasdaq與Kraken誰先吃到金融變革紅利？

 

代幣化與 24 小時交易，正在把金融市場往前推一大步！

全球金融體系這兩年最值得盯的變化之一，就是代幣化資產加上24 小時交易，開始從概念走向實作。從新加坡 TOKEN2049 會場傳出的訊號看，Nasdaq 與 Kraken 這類機構，已經把這條路線搬進基礎建設討論，不再停留在口號。

這件事的尺度很大，牽涉到資本如何跨市場移動、如何定價，也牽涉到抵押品怎麼管理。當交易、結算、資金流逐步數位化，金融市場的運作方式就會跟過去那套收盤、盤後、隔天再處理的節奏拉開距離！

 

Nasdaq 估算可釋放數百億美元抵押資本

Nasdaq 執行長 Adena Friedman 提到，若把美國公債、股票、貨幣市場基金，甚至資金流本身都代幣化，原本綁在抵押品上的資本，有機會釋放出數百億美元。她的意思很直接：資產一旦以數位代幣形式在不同機構間快速轉移，抵押品的運用效率就會明顯提高。

代幣化的白話講法，就是把金融資產包成可以在鏈上流轉的數位單位。這不只關係到交易速度，也關係到資本效率。資產、資金流、結算工具如果能放進同一套數位架構，跨機構、跨市場的調度成本就有機會往下壓。

美國通過 Genius Act，替穩定幣建立正式監管框架，也被 Friedman 視為重要進展。這代表支付工具與結算貨幣往鏈上移動，有了較清楚的制度基礎；接下來若再往資產端延伸，交易、抵押管理、跨境融資就可能接在同一條鏈上處理。

 

24/7 市場的壓力，先從散戶端傳回機構端

Friedman 也談到一個很現實的現象：零售投資人早就習慣全天候交易。加密貨幣市場 24/7 不間斷運作，已經讓不少散戶把「市場永遠在動」當成常態。這股習慣開始反向壓力到傳統金融，逼著交易所、銀行與券商思考，股票和債券能不能也走向全天候交易。

但要做到這一步，難度遠高於延長開盤時間。交易所系統本身的改造相對單純，真正麻煩的是金融機構內部流程。過去市場收盤後，才是系統更新、風險評估、抵押品盤點的時間；若變成全年無休，這些動作都得改成即時運轉。

這也意味著，風險管理要常態化在線上。銀行與券商不能再靠固定時段處理部位與抵押品，否則市場一旦連續開放，內部作業就會跟不上價格變化的速度。

 

AI 進入風控核心，數位代理要接手即時判斷

在這個環節上，AI 被推到核心位置。Nasdaq 已在風險管理平台導入數位代理，現在主要功能還是提供風險建議與異常偵測，但未來的角色會更進一步，可能直接觸發調整抵押品配置、限制敞口等操作。

Friedman 的說法很清楚：AI 對 24/7 市場是關鍵。原因不難理解，全年無休的市場不可能靠人力盯盤處理每一次風險變化，尤其是抵押品、保證金、部位控管這些環節，若沒有機器協助，金融機構很難承受即時決策壓力。

這裡的重點在於，AI 不是拿來包裝敘事，而是用來補上作業缺口。當交易節奏從日內擴大到全天候，風控就得跟著升級，否則市場開得越久，系統性的誤差也會越容易累積。

 

Kraken 看到企業融資管道開始改寫

另一端的變化，來自 Kraken 共同執行長 Arjun Sethi 對企業融資的觀察。他透露，已有年營收約2,500 萬美元的公司，開始評估透過代幣化管道接軌資本市場；也有更大型的國際企業，希望把代幣化與赴美上市結合，直接打開通往美國資本市場的路。

這裡透露出的訊息很重要。代幣化若只停留在交易層，影響還有限；一旦往企業融資延伸，就會碰到 IPO、債券、跨境募資、投資人接觸面這些更大的題目。對過去受限於規模、小市場或監管門檻的公司來說，這條路線確實有機會降低成本，也提高觸及國際投資人的效率。

從市場廣度來看，這會讓企業融資的入口變多。傳統交易所、加密平台、鏈上資產與穩定幣，可能逐步形成交錯的資本市場通道，而不是各走各路。

 

流動性與監管，仍是這場改革的硬門檻

Friedman 也提醒，不是每種資產都適合全天候交易。流動性不足的標的，若被硬塞進 24/7 市場，價格波動與操縱風險都可能放大，最後反而傷到投資人與定價品質。

這代表未來的市場很可能走向分級：高度流動的美國公債、藍籌股、大型貨幣市場基金先上場，其他資產仍維持較傳統的交易時段與規則。這種分層設計，才比較符合資產特性，也比較符合風險控制邏輯。

更大的挑戰還在監管。代幣化要跨境推進，監理標準、風控模型、投資人保護都得同步跟上。若制度跟不上技術，市場創新就容易變成高槓桿與高波動的溫床，這才是後面最值得盯的地方。

 

傳統金融與加密世界的橋，正在蓋起來

從整體看，Nasdaq 與 Kraken 這波動作，核心就是把加密世界的技術實驗，接回傳統金融的監管與風控框架。鏈上資產、穩定幣、數位代理、24/7 交易，這些元素如果能整合成功，未來投資人可能在同一套平台上處理傳統股票、代幣化債券與數位基金，交割與保證金計算也會更即時。

這不是單一產品的變化，而是金融市場作業方式的重排。資本效率、流動性管理、企業融資管道，三條線都會被拉動。只是，誰先受惠、誰先承擔風險，會取決於流動性深度、監管速度，以及金融機構自己的系統改造能力。

可以先確認的是，代幣化與 24/7 金融市場已經進入實作階段。接下來要看的，是哪些資產先落地、哪些機構能把風控跟上，以及跨國監管能不能提供足夠一致的規則。