美國消費信心腰斬、生產力跌破趨勢，美股壓力會延續嗎？

 

美國消費信心從100掉到50，總體經濟溫度開始轉冷

美國銀行(BAC)全球研究部門最新報告指出，美國消費者信心在今年明顯轉弱。密西根大學消費者信心指數，從2024至2025年間約100左右，降到2026年的50左右中值，落差相當大！這代表家庭端的保守情緒升高，消費意願同步降溫。

同一份報告也把全要素生產率拿來對照，結果更值得留意。生產率相對長期趨勢已跌進負值區間，疫情後一度反彈的動能，再度走弱。這兩項指標放在一起看，會發現美國總體經濟的背景正在變得吃力。

 

生產力跌破趨勢，企業獲利壓力跟著上來

全要素生產率指的是投入勞動和資本後，經濟能額外創造多少產出。這項指標長期往上走，企業才有比較穩定的獲利擴張空間。當它長期站在趨勢線下方，企業要拉高盈餘，往往得靠更多人力、更多資本，甚至更高售價來補。

美國銀行的分析，把這個問題講得很清楚。生產力若維持在趨勢以下，企業獲利成長的環境就會變得不順手。換句話說，經濟成長和企業盈餘會同時承受壓力，這對美股評價情緒也會形成牽制。

 

消費者信心轉弱，家庭支出會先感受到壓力

另一條線看的是家庭部門。密西根大學消費者信心指數從100附近滑到50附近，顯示民眾對未來景氣、就業與支出的看法明顯保守。這種變化通常會先反映在可選消費、耐久財與非必要開支上。

報告特別提醒，信心疲弱會直接壓到市場需求。若家庭不願意擴張支出，企業即使有產品、有產能，也會遇到銷售端放緩的情況。這種壓力一旦和生產力偏弱疊在一起，總體經濟就容易出現雙重拖累。

 

美國股市接下來看兩個觀察點

美國銀行的結論很直接：低迷的市場情緒，加上低於趨勢的生產力，美國未來的成長環境會比較不利。對投資人來說，接下來要盯的就是這兩個指標能否回穩，以及回穩速度夠不夠快。

如果消費信心止跌，生產率也脫離負值區間，市場會比較容易把這段疲軟視為短期波動。若兩者繼續同時轉弱，這會變成美國經濟週期裡較持久的壓力來源，資本市場的反應也會更敏感。