AI發債量衝上3,000億美元，30年期殖利率還會續升嗎？

 

AI發債潮把投資級市場推到新量級

AI投資熱度，已經直接反映在美國投資級債券供應上。美國銀行(BAC)全球研究團隊估算，2026年超大規模雲端運算服務商將占整體投資級債券供應量的9%，今年以來相關企業發債量已達2,000億至3,000億美元。這個變化很快，2020年至2024年大致只在1%到3%，2025年升到7%，2026年再往上推一階。

這代表AI資本支出不只在股票市場發酵，也開始吃進債市的承接量。雲端業者要建資料中心、買晶片、擴運算能力，現金流再強，資本開支一大，債券市場就成了主要融資管道之一。AI發債量升高，已經成為投資級市場裡很明顯的一條主線。

 

美國公債突破40兆美元，籌碼壓力同步升高

另一邊，美國公債供給也在往上衝。美國國債規模已經正式突破40兆美元，市場預估2026年與2027年淨公債發行量各自可能高達2兆美元。企業債與公債一起放量，資金就會面對更強的分流壓力。

美國財政部已宣布把長期債券回購規模擴大一倍，目的在於管理存續期間，也讓市場更容易消化長天期籌碼。這代表官方已經意識到，債券供給壓力不是短線現象，而是需要搭配操作工具來處理的結構問題。

對發債企業來說，競爭會更直接。當政府發債量放大，民營企業要在同一個資本市場裡取得資金，就得面對更高的融資競爭成本。公債供給擠壓民企籌資空間，這個現象會隨著發行量持續增加而更明顯。

 

30年期殖利率創近20年高點，市場先看供給壓力

即使近期美國就業成長出現停滯，通膨數據也逼近零成長，30年期公債殖利率仍然持續攀升，還創下近20年來高點。這說明市場現在看的焦點，已經不只是在短期經濟數據，而是更長線的財政軌跡與供給規模。

長天期殖利率往上，通常意味投資人要求更高的報酬來吸收新增籌碼。當供給端持續放大，價格就會先承受壓力，這種壓力不一定馬上反映在經濟數據上，卻會先反映在債券定價上。長債殖利率上行，就是目前市場最直接的警訊。

AI帶來的企業借款需求，遇上美國政府的大量發債，正在重塑投資級債券市場的結構。未來市場要驗證的，不只是雲端大廠還能發多少債，更是整體資本市場能否在長期利率不再繼續上衝的前提下，吸收這一波創紀錄供給。這條壓力線如果延續，債市定價還會繼續受考驗。