標普500與道瓊創高，科技股續強還是資金轉向金融醫療？

 

標普500與道瓊再創新高，AI概念股仍是主攻部隊

美股今年的韌性很強。即使地緣政治衝突升高、國際油價急漲，標普500指數(SPX)與道瓊工業平均指數(DJI)還是雙雙寫下盤中與收盤歷史新高。今年以來，SPX上漲13%，DJI上漲12%，推升指數的主力仍集中在人工智慧相關概念股。

這代表市場風險偏好還在，但結構已經開始分岔。上漲的力量先集中在少數大型科技與AI成長股，指數表現看起來亮眼，內部溫度卻沒有外表那麼平均。

 

VIX低於15，選擇權波動卻先升溫

美國銀行(BAC)衍生性商品研究團隊提醒，VIX雖然近期收在15以下，市場恐慌指標看起來不高，標普500選擇權的波動率卻明顯上升。這種現象說明，資金對後續走勢的分歧正在擴大，市場表面安穩，盤面內部的價格拉扯卻更劇烈。

策略師Arjun Goyal把這種狀況視為泡沫化價格行為的跡象之一。這種判讀很值得注意，因為它抓到的是期權市場先行反應的壓力，而非單看現貨指數的平靜表面。波動率上升，往往代表投資人願意為未來的不確定性付出更高成本。

 

類股輪動加快，醫療與金融接棒上漲

今年以來，科技類股包含半導體在內，上漲22%，仍然很強；能源類股更狂飆34%，是最強的一群。不過，若看過去三個月，市場節奏已經改變，資金開始從科技股流出，轉向醫療保健與金融。

這段期間，醫療保健類股上漲18%，金融類股上漲13%，科技類股漲幅則縮小到5%。這組數字把輪動講得很清楚：前一波由成長股主導的行情，開始讓位給防禦型與價值型板塊。資金從高成長轉向防禦與金融，是近三個月最明顯的變化。

 

獲利支撐仍在，科技續強決定大盤能走多遠

市場目前最大的疑問，落在資金轉移會走多遠，以及會不會影響整體大盤的續航力。Arjun Goyal的看法仍偏正面，他認為企業獲利維持強勁，整體風險還是偏向上行。

這裡的關鍵很直白：只要企業獲利撐得住，指數就有底氣；若科技股持續領跑，大盤的高檔格局還有延伸空間。反過來說，若輪動擴大到科技明顯失速，指數雖然還能撐在高位，市場情緒會更敏感。

美國銀行(BAC)團隊因此建議，投資人可以維持股市曝險，同時透過標普500買權等衍生性商品參與上行空間，並把風險控制放在前面。這套思路說穿了很務實：獲利撐盤、輪動加速、波動升高，三件事會一起決定後面的走勢。只要企業獲利還在，資金就有機會繼續推著美股往前走。