富國銀行(WFC)落後同業反彈，財報能否確認獲利回升？

 

富國銀行提前升評，市場先押獲利回升

摩根士丹利在財報公布前一週，罕見把富國銀行(WFC)升到等同買進的「首選」名單。這個動作很直接，市場先看見獲利路徑逐步清楚，資金也先反映落後補漲的可能。分析師給出102美元目標價，距離近期收盤價約有27%的上行空間。

今年以來，富國銀行股價累計下跌約12%，表現明顯落後同業。紐約梅隆銀行(BK)今年大漲24%，花旗(C)上漲近11%，高盛(GS)也維持穩健走勢。這組比較很清楚，富國銀行先前承受的壓力，已經讓它在大型銀行股裡落在後段班。

 

資產上限解除後，利差回穩成為主線

聯準會解除高達1.95兆美元的資產上限後，富國銀行資產規模快速擴張，較前一年同期成長15%。初期擴張仰賴成本較高的借款，淨利息收益率因此被壓縮。隨著資產負債表成長速度放緩，未來營運可更多依靠低成本客戶存款，這對銀行利差修復很重要。

分析師預期，富國銀行的淨利息收益率將在2027年第一季持穩於2.42%左右，年底還會進一步擴大。對銀行股來說，利差回升帶來的獲利修復，往往比單看股價漲跌更有意思。這一段的重點很明確，資產擴張後的資金成本壓力，開始有機會往正常狀態回落。

 

投資銀行業務補上另一條成長線

除了利差改善，富國銀行在投資銀行領域也開始加碼收成果實。過去四年，公司招募了約150名資深銀行家，積極拓展併購與股權資本市場業務。雖然目前手續費收入與同業仍有差距，但若差距持續縮小，分析師估計每年可額外創造約40億美元手續費收入。

這筆數字的意義很直接，富國銀行的成長不只看存放利差，也多了一條靠承銷與顧問費擴張的路。對大型銀行而言，業務組合越完整，獲利波動通常越能控制。這也是市場開始重估它的原因之一。

 

估值還在修正，財報將決定市場願意給多少

目前富國銀行的預估本益比不到11倍，低於今年初的13倍。法人同時預估，它的有形普通股權益報酬率，會從2026年的15.5%一路升到2028年的18%。這組數字顯示，獲利效率改善的軌跡已經被市場看見，但價格還沒有完全反映。

接下來要看的，就是即將公布的財報能否同時確認兩件事：利差回穩，投資銀行業務也有進展。若兩邊都有進一步證據，富國銀行的估值重評有機會延續；若只有其中一項改善，股價反應就會比較有限。眼下這檔銀行股，市場已經先走一步，財報只要接得上，後面空間就還在。