壽險TIS揭露拉回140%上限，市場明年先看誰被加註雙星？

 

富邦人壽TIS揭露引發爭議，金管會把上限講清楚

壽險業今年全面適用新一代清償能力制度(TIS)，富邦金(2881)董事長蔡明興日前提到，旗下富邦人壽今年上半年採用過渡措施的新制資本適足率達到177%。這個數字一出來，市場立刻放大解讀，金管會保險局也隨即出面澄清，指出公開揭露方式要回到監理規範。

關鍵在於，選擇性過渡措施本來就有揭露上限。主管機關說得很明白，申請過渡措施的保險公司，即使實際計算結果高於目標值，對外揭露仍要以核准的目標值為上限。富邦人壽這筆數字，對外應統一說明為核定目標值的140%。

 

過渡措施最長15年，揭露數字要回到核定目標值

TIS上路後，保險公司的資產負債管理標準更嚴格，監理面也給了業者緩衝。金管會提供最長15年的選擇性過渡措施，讓公司可以分階段調整資本結構，避免制度切換時壓力過大。

但這項安排同時設了公開揭露的框架。主管機關的邏輯很清楚，就是避免過渡期間的數值隨市場波動過大，進一步牽動金融市場情緒。因此，公開資訊不能照著實際計算結果一路往上放大，必須守在核准的目標值。

這種設計，對外界閱讀保險業資本數字的方式影響很大。看到TIS高，不代表可以直接拿來當成實際體質的唯一判準；看到TIS低，也不能立刻等同於公司失去調整空間。監理制度要看的，是公司是否按計畫改善資本，而不是單一數字衝到多高。

 

星號標註制度上路，達標與未達標會分開揭露

金管會也同步建立星號標註制度，讓外界知道各家公司的進度。業者申請過渡措施後，如果實際調整後達到設定目標，公開資訊會加註一顆星號；若沒有達標，最快在明年公布年度數據時，將被加註兩顆星號。

這套機制的意義，在於把「有申請過渡措施」和「有沒有兌現改善承諾」拆開來看。市場看資本適足率時，不能只盯著一個漂亮數字，還要看公司有沒有按監理要求把資本改善計畫做出來。星號制度看的就是執行成果，這比單看揭露數字更接近監理本意。

對富邦人壽來說，外界也關心是否會在明年取消過渡措施。金管會已說明，業者確實可以申請提早終止，脫離揭露上限的限制；但未來若財務狀況出現變化，就無法再度申請適用同一措施。這代表公司若要提早退出，後續的資本管理就要更精準，沒有回頭路可走。

 

高TIS不等於體質絕對優良，監理重點在長期營運穩健

金管會最後也再度提醒，高數值的TIS不完全等於財務狀況絕對優良。這句話很重要，因為市場容易把單一指標放大成整體判斷，尤其壽險業牽涉淨值、避險成本、利率與匯率變動，單看一個揭露數字，很容易失真。

主管機關的核心，放在業者能否確實執行並兌現資本改善承諾，確保長期營運穩健。這個方向，對壽險業、保戶與股東都直接相關。保險公司要守的是資本、流動性與經營穩定，市場要看的也該是整體資本規劃與監理遵循，而不只是某一個好看的揭露數字。

壽險資本適足率的閱讀方式，這次被金管會重新校正了一次。接下來市場若還要追蹤，重點會放在各家公司是否持續達標、星號如何變化，以及過渡措施是否真的走向終點；單一數字的高低，已經不足以代表全部。