【台股研究報告】波若威(3163)受惠美國寬頻網路基礎建設計畫，股價帶量突破 1 年新高！

(圖片來源：shutterstock)

 

美國將提撥 420 億美元打造高速網絡，波若威(3163)受惠

美國總統拜登近日公告「寬頻網路基礎建設計劃」，將提撥超過 420 億美元打造高速網絡，目標是 2030 年前讓所有美國家庭都能擁有高速網路(下載速度至少每秒 25Mb，上傳速度至少 3Mb)。此資金將於未來 2 年透過「寬頻公平、接取和部署」計劃進行分配，各州將獲得至少 1.07 億美元，其中 19 個州更將獲得超過 10 億美元。以台股相關供應鏈而言，波若威(3163)將是主要受惠者之一。

 

本篇文章將帶給讀者 4 大重點：

1. 光通訊產業：2022～2027 年產值年複合成長率達 11%
2. 波若威簡介：台灣最大光纖被動元件代工廠
3. 波若威營運近況：客戶調整庫存完畢帶動營收逐月成長
4. 波若威營運展望：受惠各項網路規格升級

 

光通訊產業：2022～2027 年產值年複合成長率達 11%

根據市調機構 LightCounting 預估，2022～2027 年全球光通訊市場的產值年複合成長率達 11%，主因受惠消費者對網路需求不斷提升，不僅是數量的成長，規格也都將進行相對應升級。

 

一般網路基礎架構概分為「接入網」、「傳輸網」、「核心網」等 3 個部分。「接入網」包含基地台、DU、CU；「核心網」則是電信機房與骨幹網路；中間連接各區塊的前傳、中傳、後傳統稱「傳輸網」。由於 5G 具有高速、高頻寬、波長短之特性，需要建置更多基地台才足以滿足所需覆蓋率，基地台數量將是  4G 的 3～4 倍，在架構上相較 4G 多了中傳，以至於需要更多光纖連接。甚至在規格上前傳 10G 逐漸不敷使用，取而代之的是升級成 25G，核心網路更是從 100G 升級至 400G，甚至邁入 800G 的初步階段。

由此可知光通訊產業的終端應用主要有二，分別是電信商佈建的基地台，以及雲端業者建置的資料中心。其中在電信領域方面，用戶除了以 Wi-Fi 連結基地台訊號外，也可透過從電信機房直接拉一條光纖的方式連接至用戶終端，該被動式光纖網路(PON)規格也逐漸由 1G/10G 升級至 10/25G。

 

波若威簡介：台灣最大光纖被動元件代工廠

波若威成立於 1998 年，並在 2012 年掛牌上櫃。公司為台灣最大的光纖被動元件代工廠，另外也包含相關的主動元件及模組等。營收主要區分為 4 大類別，WDM(光波長分合產品)用途為光纖通訊系統中波長之波分與複用，終端應用以電信與有線電視為主；Branch (光能量分合產品)用途為光纖通訊系統中光能量之分配，終端應用以 FTTx 用戶端光纖接入系統為主；OIN(光纖連接產品)用途為光纖通訊系統中光纖對接，終端應用以資料中心為主；AMP(光能量放大產品)用途為光纖通訊系統中光能量放大，應用同時涵蓋電信與雲端運算中心。

 

波若威營運近況：客戶調整庫存完畢帶動營收逐月成長

波若威公告 2023 年 6 月營收達 2.3 億元(MoM+8.1%，YoY-26.2%)，累計 23Q2 營收達 6.5 億元(QoQ+11.1%，YoY-32.1%)。相較 2022 年同期衰退主因當時受惠北美地區有線電視寬頻網路升級，以及 Branch 光模組亦在同時間放量導致基期墊高，然而 2022 下半年由於高通膨、高速升息影響使經濟較為疲弱，導致客戶對升級計劃轉為保守態度，進而調整庫存至 2023 上半年，不過隨著庫存調整進入尾聲，已經可以見到營收連續 4 月保持成長態勢，顯示產業最壞情況已過。

 

波若威營運展望：受惠各項網路規格升級

有線電視多系統經營商升級網路規格，帶動 WDM 及 Branch 光模組需求

展望波若威未來營運，主要成長動能分別來自下世代有線電視、下世代 PON(被動光纖網路)以及資料中心升級至 400G、800G 的產品。在有線電視方面，根據市調機構 Technavio 預估，整體市場規模將於 2026 年達 620 億美元，2022～2026 年的年複合成長率達 3.6%。主因有線電視多系統經營商(MSO)為了與電信營運商競爭並留存客戶，積極提升寬頻網路規格至 DOCSIS 3.1 甚至 4.0，使頻寬由 1Gbps 倍增至 10Gbps，進而產生大量的 WDM 及 Branch 光模組需求。

 

PON 規格由 1G/10G 升級至 10G/25G，使 WDM 及 Branch 需求穩增長

在下世代 PON 方面，主要包含 10G、25G、50G 皆有，在歐美地區目前主要是由 10G 升級至 25G 的過程，至於新興地區則是由 1G 升級至 10G，升級過程中，將帶動 WDM 及 Branch 的需求穩定成長。而 50G 尚處於規格訂定初期，短線貢獻有限。

 

資料中心傳輸規格升級至 400G/800G，帶動 OIN 及 AMP 營收增長

在資料中心方面，公司主要以矽光應用為發展重心，產品聚焦在微光學整合，並鎖定光收發模組內的光纖套件。根據市調機構 YOLE 預估，矽光市場在 2021～2027 年的年複合成長率高達 36%，主要動能就來自於因應 5G、AI、HPC 等新興應用帶動規格由 100G/200G 升級至 400G/800G，將帶動 OIN 及 AMP 產品線的營收增長。

 

2023 年將於菲律賓設立新廠，2024 年開始貢獻營收

在產能方面，目前主要配置為中國廣東、台灣新竹，其中又以中國為主，然而為了因應中美貿易戰的緣故，2023 年將於菲律賓設立新廠，預計 2024 年開始貢獻營收，初期以 Branch、OIN 產品為主，並規劃長期要將產能逐步轉往菲律賓，除了避開地緣政治風險因素外，相關生產成本亦較低。

 

預估波若威 2024 年 EPS 達 5.37 元，本益比有望朝 19 倍靠攏

整體而言，展望波若威未來營運：1)2023 上半年包含 WDM(光波長分合產品)、Branch(光能量分合產品)持續受客戶調整庫存影響，然下半年規格升級動能將恢復；2)有線電視多系統經營商(MSO)為了與電信商競爭，將網路升級至 DOCSIS 3.1/4.0，使頻寬增至 10Gbps 進而帶動 WDM、Branch 光模組需求；3)受惠各國網路基礎建設政策，下世代 PON 將升級至 10G/25G，同時帶動 WDM 及 Branch 需求；4)資料中心因應 5G、AI、HPC 等趨勢升級至 400G/800G，帶動 OIN(光纖連接產品)、AMP(光能量放大產品)高速成長；5)菲律賓新產能將於 2024 年開始貢獻。

 

預估波若威 2023 / 2024 年 EPS分別為 4.12 元(YoY-31.3%) / 5.37 元(YoY+30.3%)。以 2024 年預估 EPS 評價計算，2023.07.07 收盤價 71.90 元，本益比為 13 倍，考量光纖規格升級為長線成長動能，本益比有望朝 19 倍靠攏。

 

 

波若威技術分析：股價帶量突破頸線創 1 年新高

在技術分析方面，波若威近期股價持續帶量突破頸線，目前已創下 1 年以來的新高點，且近期連續 2 天回測前高皆拉出下影線成功守住。另外從週 K 線來看，亦突破 2020 年以來的下降趨勢線，顯示短中期之技術面同步轉強。受惠客戶庫存調整結束，以及光纖產品規格升級動能延續，下半年獲利將逐季成長並延續至 2024 年，可觀察頸線或均線支撐伺機佈局。

 

 

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