【台股研究報告】友達(2409)法說會後，股價帶量突破創近 1 年新高，還適合佈局嗎？

 

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友達(2409)股價創下近 1 年新高，還適合佈局嗎？

回顧筆者在 2023.01.12 撰寫的面板產業文章，明確提及面板報價底部已現，正面看待友達(2409)、群創(3481)股價表現，其中友達(2409)時隔半年大漲 35.7%，近日該公司召開法說會後，股價帶量突破並創下近 1 年新高，但未來還適合持續佈局嗎？以下將進行完整的營運展望更新。

 

本篇文章將帶給讀者 4 大重點：

1. 友達簡介：全球第 5 大面板生產商，積極發展「雙軸轉型」
2. 友達 23Q2 財報：消費性需求回溫，獲利虧損幅度收斂
3. 展望友達 23Q3 營運：虧損持續收斂，但難以轉虧為盈
4. 面板產業展望：出貨量將回升，但報價漲幅持續收斂

 

友達簡介：全球第 5 大面板生產商，積極發展「雙軸轉型」

友達成立於 1996 年，並在 2000 年掛牌上市。公司為薄膜電晶體液晶顯示器(TFT-LCD)生產商，根據市調機構 Omdia 統計，友達在全球大尺寸面板出貨面積市佔率約 10%，排名全球第 5 大。

 

終端應用領域除了常見的 TV、NB、Monitor、手機之外，近年也積極發展利基型應用，例如車用營收已從過往 1 成以下提升至接近 2 成，另外也包含公用顯示器、工業電腦、醫療設備等。除此之外亦將營運觸角擴及系統暨解決方案還有能源事業等非面板領域。

 

目前營運策略主要為「雙軸轉型」，包含集中資源發展高附加價值的面板產品線(Go Premium)，以及以顯示器技術為核心，結合 AIoT 應用提供垂直領域解決方案(Go Vertical)，朝向提供客戶從軟硬體到系統整合的解決方案供應商轉型。

 

友達 23Q2 財報：消費性需求回溫，獲利虧損幅度收斂

回顧友達公告 23Q2 財報，營收 633.2 億元(QoQ+23.7%，YoY+0.7%)；毛利率 3.2%(QoQ 增加 12.6 個百分點，YoY 增加 0.4 個百分點)；營業虧損 44.2 億元；稅後虧損 48.1 億元；EPS 虧損 0.63 元，相較 23Q1 的虧損 1.42 元大幅收斂，整體獲利表現符合預期。

 

本業改善主因 TV 及 IT 面板庫存都已回到相對健康的水準，同時受惠消費型產品需求回溫，尤其中國 618 檔期備貨，使產能利用率由 23Q1 的 66% 提升至 80%，帶動面板總出貨面積達 570.6 萬平方公尺(QoQ+32.7%，YoY+16%)。

 

展望友達 23Q3 營運：虧損持續收斂，但難以轉虧為盈

友達展望 23Q3 營運，重申面板產業最壞情況已過，看好營運逐季回升，尤其接下來將有返校需求及年底銷售旺季，預估出貨量季增 1%～3%，而平均出貨單價受惠 TV、IT 面板漲價也可季增 1%～3%，然此旺季需求不如往年旺季之水準，主因品牌廠在 23Q2 趁著成本較低時提前採購，因此整體產能利用率大約與 23Q2 持平在 80% 附近。整體而言，考量 23Q3 受惠出貨量小幅增加仍可帶動產能利用率微幅提升，且報價持續小漲，23Q3 獲利可望較 23Q2 收斂，但仍難以轉虧為盈。

 

面板產業展望：出貨量將回升，但報價漲幅持續收斂

展望 2023～2024 年面板產業，雖然通膨率穩定下滑，但相較過去仍在相對高檔水準，且總經環境不確定性因素並未完全排除的背景下，企業持續縮減支出，導致商用產品並未回溫，壓抑面板終端出貨量，因此預估包含 TV、Monitor、NB、Tablet 的出貨量在 2023 年皆會呈現衰退。

 

然而隨著廠商庫存已降低至正常水準，再加上美國通膨率可望在 2023 年降至 3% 左右，且企業需求也將逐步回溫，因此預估 2024 年面板相關出貨量皆會回升，不過 TV、Monitor 仍難以回到疫情前之水準，至於 NB、Tablet 雖無法如疫情爆發時的盛況，但由於遠距需求仍在，仍可高於疫情前水準。

 

友達及群創股價走勢通常領先 TV 面板報價約 2～3 個月

根據市調機構 Omdia 指出，由於 TV 面板報價於 2023 上半年已經大漲 30% 以上，全尺寸都已回到現金成本之上，且 23Q3 因應旺季需求仍會小漲。但 23Q4 備貨旺季需求將結束，再加上先前漲價的基礎來自於廠商嚴控產能利用率，不過隨著報價回升後，各家廠商紛紛調高產能利用率，將使供需恢復平衡，TV 面板報價將轉為持平。我們從歷史經驗得知，面板股不論是友達或群創的股價，都是領先反應 TV 面板報價約 2～3 個月，相關個股短期恐缺乏明顯上漲動能。

 

預估友達 2024 年每股淨值為 22.30 元，目前股價淨值比並未低估

預估友達 2023 / 2024 年 EPS分別為 -1.88 元 / 0.75 元，並預估 2024 年每股淨值為 22.30 元，2023.07.31 收盤價 20.70 元，股價淨值比為 0.9 倍，考量 TV 面板報價即將於 23Q4 停止漲價，目前評價並未低估。

 

友達技術分析：留意股價突破頸線後是否守穩，應以區間操作為主

在技術分析方面，友達近期股價帶量突破頸線，並創下 1 年以來新高，然而近日回檔至頸線附近，須留意能否守住，若跌破很有可能形成假突破型態。考量未來 TV 面板報價漲幅持續收斂，並將在 23Q4 完全停止漲價，且面板股的股價通常領先反應 TV 面板報價約 2～3 個月，因此判斷目前股價就是本波循環的相對高點，應以區間操作為主。

 

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＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。

 

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