【台股研究報告】Walmart 宣佈擴大導入電子貨架標籤，元太(8069)為市場最大贏家！

(圖片來源：shutterstock)

 

Walmart 宣佈擴大導入電子貨架標籤，元太(8069)為市場最大贏家

近日全球零售商龍頭 Walmart(沃爾瑪)於 2024.06.06 宣佈，為了節省大量時間與人力成本，規劃 2026 年之前將於旗下 2,300 家門市導入電子貨架標籤，相較 1 年前僅打算在 500 家門市試點明顯更加積極。綜觀台股供應鏈，最直接受惠的廠商無非就是全球電子紙市佔率高達 9 成的元太(8069)。(備註：電子紙為一種顯示器技術，可呈現紙張在印刷、書寫、閱讀上的視覺觀感，不須背光源，而是靠環境光照亮。

 

接下來將帶給讀者 3 大重點：

1. 元太(8069)簡介：全球電子紙材料製造商龍頭
2. 元太(8069) 24Q1 財報：雖獲利不如預期，但營運為全年谷底
3. 元太(8069)展望：彩色閱讀器需求優於預期且電子貨架標籤重回成長

 

元太(8069)簡介：全球電子紙材料製造商龍頭

元太(8069)成立於 1992 年，並在 2004 年掛牌上櫃。公司為永豐餘(1907)集團旗下子公司，主要業務為全球電子紙材料製造，由於相關技術具利基型且進入門檻高，長期龍頭地位難以被競爭對手撼動。

 

元太(8069)起初是中小尺寸面板廠，為因應毛利率下滑而開始轉型。2005 年併購荷蘭飛利浦的電子紙顯示器事業部，正式跨入相關產業；2009 年又併購美國電子紙微膠囊顯示材料供應商 E-ink，藉此取得重要技術；2012 年再併購達意科技取得電子紙微杯技術，完成電子紙上游產業鏈的整合。

 

主要營收來源可分為消費性電子產品(電子書閱讀器、電子紙筆記本)，以及物連網應用(電子貨架標籤)。前者主要是以電子紙模組的方式出貨給終端品牌客戶，例如 Amazon、樂天 Kobo、Barnes & Noble 等；後者則是出貨電子紙材料給其他模組廠，毛利率相對較高。

 

為了擴大生態圈並加速拓展電子紙應用，元太(8069)在 2021 年成立「電子紙產業聯盟」，包含 IC 設計夥伴如天鈺(4961)、晶宏(3141)、聯詠(3034)、聯發科(2454)、瑞昱(2379)、奇景光電，以及模組夥伴群創(3481)、振曜(6143)、京東方、興泰科技等，除此之外亦有系統整合業者 Vusion Group(原名為 SES-imagotag)、Pricer。未來將專注於研發並以輕資產方式營運，以成為顯示器產業中的 ARM 為目標。

 

元太(8069) 24Q1 財報：雖獲利不如預期，但營運為全年谷底

回顧元太(8069)公告 24Q1 財報，營收 56.4 億元(QoQ-3.3%，YoY-22%)；毛利率 47.4%(QoQ 下滑 8.9 個百分點，YoY 下滑 1.8 個百分點)；營業利益 8.3 億元(QoQ-44.9%，YoY-54%)；稅後淨利 13.2 億元(QoQ+6.9%，YoY-24.5%)；EPS 為 1.16 元。

 

本業獲利不如預期，主因電子貨架標籤仍在 3 色轉 4 色的過渡期，導致客戶持續調整庫存，且較低毛利的電子書閱讀器營收比重增加，使產品組合轉差影響毛利率。所幸受惠新台幣貶值而產生約 5 億元的匯兌利益，帶動稅後淨利與原先預期差異不大。另外，公司近期法說會再度強調仍看好營運逐季走升，因此合理預期 24Q1 為全年谷底。

 

元太(8069)展望：彩色閱讀器需求優於預期且電子貨架標籤重回成長

彩色閱讀器市場接受度優於預期，將帶動未來 2 年營收維持雙位數成長

展望元太(8069)未來營運，公司於 24Q1 法說會表示近日電子書閱讀器需求高於預期，甚至客戶持續上修出貨預估，主因受惠色彩表現與翻頁速度明顯改善，使產能維持高檔水準。品牌商除了樂天 Kobo 於 24Q1 推出相關新品之外，預期挪威品牌 Remarkable 也將於 24Q3 推出，甚至 Amazon 也會在 2025 年陸續跟進。整體來說，預估相關產品在 2024 / 2025 年營收將分別成長 37%、15%。

 

電子貨架標籤受惠 4 色放量與 Walmart 訂單發酵，營收將重返成長軌道

在電子貨架標籤方面，公司表示庫存去化已經結束，相關產品將從 6 月開始重返成長軌道，且 4 色新產品正式進入放量階段，從原先黑白黃或黑白紅的 3 色，進步至擁有黑白黃紅 4 色。

 

另外，Walmart 原先在 2023 年 4 月與元太(8069)策略合作夥伴 Vusion Group，簽署合作協議規劃在 2024 年底前成功導入 500 間門市，然而近期加碼擴大規模至 2,300 間門市，以一家門市約 12 萬種商品計算，至少可帶來 2.7 億片的需求，最慢要在 2026 年底升級完畢。整體來說，預估相關產品在 2024 / 2025 年營收將分別成長 5%、33%。

 

新竹寬幅 H5 新產線最快將於 24Q4 貢獻、H6 則在 2026 年

在產能方面，由於元太(8069)看好大型數位看板在未來的成長空間，因此目前新竹新建中的 2 條新產能 H5 與 H6 採用更大寬幅，單條產能規模是舊有的 1.5 倍，將可適用於 85～95 吋的大型戶外產品應用，其中 H5 估計最快會在 24Q4 開始貢獻，至於 H6 則將於 2026 年貢獻。

 

預估元太 2025 年 EPS 成長 3 成達 11.02 元，本益比有望朝 26 倍靠攏

整體而言，展望元太(8069)未來營運：1)電子書閱讀器朝彩色化發展，受惠品牌商陸續推出新品與市場接受度增加，預估 2024 / 2025 年營收將分別成長 37%、15%；2)零售業者為因應人力成本提升而積極導入電子貨架標籤，其中 Walmart 規劃 2026 年底前導入旗下 2,300 間門市，且 4 色新產品也開始同步放量，預估 2024 / 2025 年營收將分別成長 5%、33%；3)新竹 H5、H6 新產能貢獻時程分別落在 24Q4 與 2026 年，將可適用於 85～95 吋的大型戶外產品應用

 

預估元太(8069) 2024 / 2025 年 EPS 分別為 8.68 元(YoY+26.7%) / 11.02 元(YoY+27%)，以預估 2025 年 EPS 評價，2024.06.12 收盤價 243 元，目前本益比為 22 倍。考量 4 色新產品即將開始放量且未來仍有新增產能陸續加入貢獻，目前評價有被低估的可能性，本益比有望朝 26 倍靠攏。

 

元太(8069)技術分析與總結：獲利創新高將激勵股價突破歷史天價

在技術分析方面，元太(8069)先前由於 24Q1 本業獲利不如預期，導致股價持續橫盤整理，隨著近日公告 5 月營收年增 9% 重返成長趨勢，帶動股價跳空大漲並突破下降趨勢線，順利扭轉多空交戰的僵局。預期未來隨著新產品發酵及客戶大規模重啟拉貨動能，2025 年獲利將再創歷史新高，可望吸引買盤持續進駐，使股價突破歷史天價。至於交易風險，則留意是否能守穩下降趨勢線與支撐線，並持續關注新產品導入狀況。

 

如果你喜歡這篇文章，歡迎點此追蹤本文作者後續文章

 

＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律徒徑。

＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。