CPO供應鏈熱度升溫，Lumentum與台積電誰先把量產做進營收？

 

Lumentum 走強，市場先買進 CPO 供應鏈想像

Lumentum(LITE) 近日股價強勢上攻，最新成交價來到 1,019.84 美元，單日漲幅約 5.00%。這一段走勢把資金重新拉回光通訊與 CPO 供應鏈，也反映市場開始把明年到後年可能的出貨成長提前寫進股價。

廣發證券的最新調查提供了這波走勢的背景。報告指出，輝達 Spectrum-X CPO scale-out 交換器的進展快於預期，已在今年8月中宣布進入量產，第四季到2027年的出貨量預估也會持續提升。對供應鏈來說，量產進度往前推，代表市場開始關心的重點會從「有沒有需求」轉到「產能能不能跟上」。

 

台積電擴充測試產能，產業鏈往製造端推進

同一份調查也提到，台積電(TSMC)正在擴充 CPO 測試與檢測產能，關鍵零組件的良率改善順利。這個訊號的意義很直接：CPO 相關環節已經不只停留在規格與概念階段，製造、測試、良率這些環節開始跟著往前走。

量產與產能同步推進，通常會讓市場更願意用較長的時間軸看這條供應鏈。當製造端開始補位，股價反應往往會先於實際營收放大，因為投資人會先交易未來幾季的出貨曲線與滲透率變化。

不過，這類題材的股價彈性也很高，漲幅會先反映預期。後面能否接住，還是要看量產節奏、良率改善與後續出貨是否持續往上。

 

2027、2028 年營收占比預估，Lumentum 被放在領先位置

在這樣的產業布局下，廣發看好 Lumentum 作為全球領導級大廠的角色，並預估其 CPO／NPO 業務在 2027、2028 年營收比重可望達到 12％與 26％。這組數字之所以重要，不在於它現在就代表獲利已經大幅貢獻，而在於市場開始把 Lumentum 放進未來幾年的成長框架裡。

營收占比提升，通常代表產品線從邊緣走向主力。對 Lumentum 來說，這會直接影響市場怎麼評估它在光通訊與高速交換器供應鏈中的位置，也會影響資金願不願意持續停留在這檔股票上。

我會把今天的股價表現理解成兩件事一起發生：一是輝達 CPO 交換器量產進度往前，二是 Lumentum 被市場視為受惠位置較明確的公司。前者提供事件催化，後者提供資金停留的理由。

 

股價先反映預期，後面要看出貨與良率能否接上

這次上漲，最直接的訊號是市場對 CPO 供應鏈的風險偏好回升。Lumentum 最新股價衝到 1,019.84 美元，漲幅約 5.00%，已經把「成長想像」先做進價格裡。接下來，能不能讓這段走勢延續，關鍵會落在幾個可驗證的地方：量產是否照著今年8月中之後的節奏推進、第四季到2027年的出貨是否持續增加，以及測試、檢測與良率改善能否持續對上產能擴充。

目前能確認的是，CPO 供應鏈的市場熱度正在升溫，Lumentum 站在相對前排的位置。後續如果出貨與良率同步改善，這波評價重估才有機會延伸；若進度放慢，股價就會先回到對執行力的檢驗。