【美股盤勢】川普關稅聲浪暫退，標普那指再創新高！(2025.07.11)

Terence

行情=資金+信心，成功=實力+心態風險與機運一線之隔，市場中禍福相倚，謀定後動，寧靜致遠。希望我的文章能為大家創造價值，共同邁向自由之路!

Terence

2025-07-11 08:50

大盤解析

川普最新一輪關稅威脅並未如4月「對等關稅」宣布時引發全球市場劇烈波動，投資人更聚焦於8月1日的延長觀察期與即將到來的財報季，市場預估「科技七雄」25Q2獲利將成長14%。

數據方面，美國初領失業救濟金人數微幅下滑，就業市場仍具韌性。聯準會內部對關稅通膨效應看法分歧（聖路易聯準銀行總裁Musalem警示通膨風險仍在觀察中，舊金山聯準銀行總裁Daly則維持「今年兩次降息」預測，認為關稅效應可控）。FedWatch反映市場押注9月降息機率達72%，年底前預期至少兩次降息。

整體而言，市場對貿易政策反應已較鈍化，資金轉向關注企業基本面與經濟韌性。在財報展望樂觀與政策預期明朗下，美股情緒樂觀，主要指數全數收紅，標普及那指再創歷史新高。

類股表現方面，非必需消費領漲，特斯拉(TSLA)上漲4.7%，因宣布旗下AI語音助手Grok將於下週整合進入車載系統，並擴展Robotaxi試點至加州與亞利桑那州，激勵市場想像空間。旅遊與休閒概念股也在達美航空(DAL)上調財測、旅遊需求回溫的帶動下全面走強，達美航空上漲約12%、聯合航空(UAL)上漲逾14%、美國航空(AAL)上漲近13%、捷藍航空(JBLU)上漲7.8%。

通訊服務類股表現落後，其中Netflix(NFLX)下跌2.9%，主因財報前觀望與部分獲利了結，加上市場對直播與廣告布局雖看好，卻未形成短線共識。

資訊科技族群漲跌互見，Nvidia(NVDA)上漲0.7%、創歷史新高，市值突破4兆美元。AMD(AMD)因HSBC調升其MI350定價能力，並看好2026年推出的MI400，上調評級至「買進」，股價上漲4.2%。但軟體股拖累整體表現，Palo Alto Networks(PANW)因CFRA下調評級下跌6.8%。

財報速覽

達美航空重啟2025財測，第二季獲利優於預期、夏季旅遊需求強勁推升股價

達美航空(DAL)恢復2025全年財測，並預期夏季旅遊需求將超出華爾街預期，推動股價單日上漲11%。雖然全年獲利預估下修至每股5.25至6.25美元，但市場解讀為營運回穩訊號。第二季財報表現優於預期，受益於高價艙等與Amex聯名卡合作收入成長，企業與消費者信心也逐漸回穩。公司調整航班與升級產品策略，聚焦獲利能力。

全年財測下修但前景穩定
達美下修全年EPS預期至5.25至6.25美元，低於年初預估的7.35美元以上，但重啟財測顯示需求穩定回升，尤其在稅改與貿易政策明朗後，消費者信心改善。
第二季財報優於市場預期
第二季調整後EPS為2.10美元，高於預期的2.05美元；營收達155.1億美元，年增1%，也略高於市場預期。淨利達21.3億美元，年增63%。
高價艙與Amex合作成長
商務艙與頭等艙等高價座位表現亮眼，相關營收年增5%；Amex聯名卡合作收入達20億美元，年增10%，顯示高消費旅客貢獻提升。
旅遊需求回穩但消費行為轉變
消費者延後訂票、接近出發日才決策，改變公司收益管理策略。公司將在暑期高峰後進行「精準」減班，調整非高峰期運能。
Sky Club擁擠問題待解決
為改善機場貴賓室過度擁擠情況，達美正擴建休息室並設置限制機制，預計18至24個月內大幅改善，但惡劣天氣導致的延誤仍是挑戰。

Levi’s上調全年財測，強勁銷售抵禦關稅衝擊，股價應聲上漲8%

Levi Strauss (LEVI) 宣布調升2024全年財測，受惠於強勁的品牌需求、直接銷售增長及女性服飾類別表現亮眼。儘管面對川普關稅政策的不確定性，公司表示將盡力吸收成本，目前預估關稅對全年影響有限。第二季財報優於預期，營收與淨利雙雙成長，並展現其「DTC優先」策略的高效執行力。

財測上調帶動市場信心
Levi’s 將全年每股盈餘預估上調至1.25至1.30美元，優於市場預期的1.23美元；營收成長預期亦由年減1%至2%調升為年增1%至2%。
第二季業績全面超預期
第二季調整後每股盈餘達22美分，遠超預期的13美分；營收達14.5億美元，年增6%。淨利達6,700萬美元，年增近三倍。
關稅壓力初步可控
公司估算目前關稅政策將影響全年獲利2至3美分，但若川普擴大對東南亞（如孟加拉與印尼）徵稅，後續影響仍具不確定性。
DTC銷售驅動毛利創新高
直營通路佔比突破50%，推升毛利率至62.6%，創歷史新高。得益於降折扣、產品成本降低及DTC營收成長11%。
女性與新品類成長強勁
女性服飾營收年增14%，上衣類別成長16%，為毛利最高部門；品牌與Beyoncé合作、新品類拓展及Nike聯名推動年輕族群熱度與品牌活力。

焦點新聞

總經

川普擴大全球關稅施壓，針對21國進口商品徵收20%至50%新關稅，恐加劇全球貿易緊張

川普總統再度推動關稅政策，宣布對來自包括巴西在內的21個國家進口商品加徵高達50%的關稅，預定於8月1日生效。此舉將衝擊多個產業，尤其是美國咖啡市場，並可能引發各國報復性貿易措施。巴西已表態將以「對等反制」回應，美國與部分貿易夥伴的關係恐持續惡化。

美國消費者與企業將面臨更高成本壓力，特別是在通膨尚未完全緩解的背景下。儘管川普聲稱是為解決貿易逆差與「不公平貿易」，但部分指控與數據不符，引發專家質疑其貿易政策合理性。

關稅範圍擴大
川普已對21國發出新關稅通知，包括日本、韓國、南非、印尼、菲律賓、巴西等國，稅率從20%到50%不等。8月1日起生效，且明確表示「不會再延長」。
針對巴西加重打擊
對巴西進口商品的關稅由原本10%大幅提高至50%，被視為對巴西前總統波索納洛被起訴的政治反擊。巴西總統達席爾瓦表示將採取對等報復措施。
咖啡市場首當其衝
美國三分之一綠原豆來自巴西。J.M. Smucker (SJM)、Keurig Dr Pepper (KDP)、Starbucks (SBUX)、Dutch Bros (BROS) 等咖啡公司將面臨成本壓力，可能導致進一步漲價。
企業策略與消費者影響
雖然Starbucks擁有供應商多元優勢、表示2025不會漲價，但如Smucker與KDP已暗示將調高價格因應關稅。家庭咖啡品牌漲幅壓力更高。
全球貿易緊張升溫
多國經濟體表態將反制，美方甚至已啟動對巴西數位貿易障礙的調查。美國與多國的貿易關係面臨進一步惡化風險。

川普政府批聯準會主席鮑爾「嚴重失職」，2.5億美元總部翻修案成焦點

美國預算局局長沃特公開指責聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）在利率政策與總部翻修案上「嚴重失職」，再度引爆川普與鮑爾之間的衝突。沃特批評總部翻修預算暴漲至25億美元，超出原估7億，設施設計更被形容為「浮華」。此舉引發對鮑爾是否違反《國家首都規劃法》（NCPA）的疑慮，並可能成為川普尋求提前撤換鮑爾的藉口之一。

總部翻修預算飆升
聯準會華府總部翻修案已達25億美元，較原定預算高出約7億，單位建築成本每平方英尺達1,923美元，沃特形容其成本直逼凡爾賽宮等級。
設計內容引發爭議
沃特在公開信中指出翻修案涉及VIP餐廳、屋頂花園、水景設施與高級大理石等「奢華」設施，質疑聯準會是否違反原始核准設計。
鮑爾否認浮華設施
鮑爾於6月聽證會中強調，並無新增VIP設施或奢華裝潢，與沃特信件所述大相逕庭，引發是否虛假陳述國會的爭議。
法律合規性成新焦點
預算局指出，若翻修內容偏離原核准計畫，則違反《國家首都規劃法》，須重新申請，並立即停工。
川普可能尋求撤換鮑爾
隨著選後政治壓力加劇，川普已多次批評鮑爾未降息，並可能以翻修案為由尋求「因故撤換」此具保護條款的職位，雖受限於最高法院近期裁定。

個股

特斯拉擴大Robotaxi布局，申請進軍亞利桑那州並整合Grok AI助理

特斯拉(TSLA)已申請在亞利桑那州鳳凰城地區測試與部署Robotaxi自駕車隊，試圖迎頭趕上已在當地營運多年的Waymo。此舉同步與德州奧斯汀的初期測試推進，並計劃未來擴展至舊金山灣區。同時，馬斯克宣布將把旗下AI助理Grok整合至特斯拉車輛，作為車載智慧系統的一部分。雖然Robotaxi測試頻傳違規與事故，市場仍對其長期潛力抱有期待，特斯拉股價因此上漲約5%。

亞利桑那州Robotaxi擴張
特斯拉已向亞利桑那州交通部申請自駕測試營運許可，預計7月底前公布審核結果，目標與Waymo同場競爭，後者已在鳳凰城營運400輛無人計程車。
奧斯汀測試持續進行中
現階段特斯拉Robotaxi在德州奧斯汀進行封閉測試，配備前座安全員與遠端監控，但已發生多起違規與碰撞事件，引起美國國家公路交通安全管理局（NHTSA）關注。
計劃擴展至舊金山灣區
馬斯克表示Robotaxi最快「一至兩個月內」將進軍加州灣區，目前仍待監管單位批准。Robotaxi市場進一步擴展取決於各地政府的開放程度。
Grok AI助理即將上車
馬斯克宣布旗下xAI開發的Grok語言模型將於「下週最遲」導入特斯拉車輛。儘管Grok近日因反猶與不當內容爭議引發輿論批評，特斯拉仍持續推進其應用整合。
股價波動與政治風險交織
儘管Robotaxi與AI進展推升股價上漲5%，特斯拉近期仍受銷售放緩、與川普的政治爭端、與馬斯克個人管理風波影響，股價自高點回落逾680億美元市值。

強勢類股

圖片來源：Finviz

放大鏡觀點

市場焦點從關稅轉向聯準會動向及25Q2財報季，市場期待下半年將啟動降息，是近期支撐高估值的重要因素，財報季部分從【關鍵趨勢】美股25Q2財報季即將揭曉，投資人應關注什麼？一文中整理出以下重點：1)儘管整體市場獲利預期保守，但也讓企業超預期門檻降低，且市場更重視未來前景指引、2)關稅與宏觀不確定性是主要利空，但部分企業具備因應策略，降低影響程度、3)產業將出現明顯分化，資訊科技、通訊服務領先，其次工業、非必需與金融具機會，留意能源及原物料衰退風險。

綜合以上，短線上股價位階高且市場情緒轉為貪婪，應留意回檔的風險，但如昨日【美股盤勢】關稅與債務風險暫緩，美股情緒回溫(2025.07.10)所說，降息有望支撐中期估值、長期則有金髮女孩經濟、大而美法案及AI技術革新，依舊看好長線動能，因此遇到拉回即適逢低布局的好時機。