【美股焦點】ServiceNow成關稅受惠者，盤後狂飆逾10%！

Terence

行情=資金+信心，成功=實力+心態風險與機運一線之隔，市場中禍福相倚，謀定後動，寧靜致遠。希望我的文章能為大家創造價值，共同邁向自由之路!

Terence

2025-04-24 15:05

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NOW

圖/Shutterstock

ServiceNow 打造企業 AI 作業系統，全球逾 8,200 家大型企業採用

ServiceNow (NOW) 2004 年誕生於加州，以雲端 IT 服務管理工具打響名號，如今產品線早已涵蓋 IT、員工體驗、客戶服務、財務及供應鏈等工作流程；無論企業使用的是 SAP、Oracle 或 Salesforce，只要把資料接到 Now Platform，就能透過生成式 AI「Now Assist」和高速資料庫 RaptorDB，一次整合、一次自動化。
全球逾 8,200 家大型企業採用其平台，超過 508 家客戶年合約價值（ACV）逾 500 萬美元，顯示黏著度極高。公部門亦是關鍵增長引擎，25Q1 美國聯邦業務年增逾 30%，並簽下 11 筆單筆 ACV 破百萬美元的大單。在 AI 熱潮下，ServiceNow 正迅速成為企業「AI 作業系統」。有趣的是，執行長 Bill McDermott 出身 SAP，一手將「The world works with ServiceNow」塑造成金句，強化品牌記憶點。

25Q1 財報亮眼，AI 代理人推高營收與獲利

ServiceNow 交出史上最強的第一季成績單，訂閱營收來到 30.05 億美元，年增率達 19%，不僅高於公司財測上緣的 29.9 億美元，也優於華爾街預估的 29.7 億美元，遠高於 SaaS 同業平均；EPS 4.04 美元，年增 18%，同樣大幅超過市場共識的 3.87 美元。驅動成長的主因在於「Pro Plus」AI 方案大量放量，單季簽下 72 筆超過百萬美元的新約，其中 39 筆同時部署三種以上 Now Assist 產品，帶動平均案量季增三成。成本端則受惠公司自己導入 AI，內部客訴工單 86% 由機器自動結案，營益率因此升至 31%，相較去年同期再多出 0.5 個百分點。

關稅變數成催化劑，企業「降本」需求推升 ServiceNow 平台價值

在 25Q1 法說會中，執行長 Bill McDermott 直言，川普政府對中國擬再度加徵關稅的消息已迫使多數跨國 CEO 重新檢視成本結構。舉例來說，一家美國汽車製造商若不及時調整零組件來源，單車成本恐增加 1 萬美元。相較於傳統 ERP 或手動試算，ServiceNow 的供應鏈 AI 代理人可即時重排二、三級供應商優先序並啟動合規驗證，協助企業在數分鐘內完成關鍵決策，將「關稅衝擊」轉化為「降本契機」。

另外，宏觀不確定性反而強化客戶對「敏捷工作流程＋AI 決策」的急迫需求，目前銷售管線 ( pipeline ) 仍呈雙位數成長；同時，公共部門及製造業正加速將關鍵流程遷移至 Now Platform，以提升對全球供應鏈與關稅政策的即時應變能力。CFO Gina Mastantuono 補充，公司已在 2025 全年財測中納入地緣政治風險緩衝，但在續約率維持 98%、cRPO 年增 22% 的背景下，整體下修空間有限。綜合來看，關稅談判雖帶來短期波動，但也為 ServiceNow 提供清晰的銷售敘事：在面對關稅與地緣政治壓力時，企業需要一套可跨部門、跨地域協同的 AI 工作流程平台，而 ServiceNow 正是受惠者。

25Q2 展望保守樂觀，CRM 併購與 AI 代理持續升溫

公司給出的第二季指引為 30.30 ~ 30.35 億美元，對應年增約 19.5%，仍高於分析師平均預估。管理層看好三大動能：1) 三月釋出的 Yokohama 版本新增「AI Orchestrator」，可在數週內把跨系統流程包成 AI 代理，大幅縮短客戶上線時間；2) 收購 Logik.ai 與 Moveworks 後，ServiceNow 首度打通「報價-訂單-交付-服務」全流程，CRM 相關工作流在首季已占新約 ACV 三分之一，未來占比可望持續攀升；3) 美國聯邦政府推動行政自動化，首季公共部門營收年增逾 30%，若預算審議進度順利，下半年還有追加動能。

2025 年全年前景：AI 超級循環與政府現代化雙引擎

在調升匯率假設與 Q1 超額表現後，ServiceNow 把全年訂閱營收目標微幅上修到 126.4 ~ 126.8 億美元，年增約 18.9%，並維持 30.5% 營益率與 32% 自由現金流利潤率。Gartner 預估未來十年企業 AI 軟體支出將以 20% 以上複合增長，ServiceNow 切入資料庫層的 RaptorDB 與 Agentic AI 可望吃下「資料管理 + 流程自動化」雙重商機。

另一方面，美國與多國政府陸續汰換仍以「通用商業導向語言」 ( COBOL，由美國國防部在 1959 年制定，目的是讓政府與大型企業能快速撰寫財務、薪資、帳務等商業處理程式 ) 運行的 1950 年代系統，ServiceNow 將「政府轉型套件」模組化銷售，有機會複製民間客戶的高黏著模式。唯一需留意的是政府預算若再度緊縮，短期 ACV 可能受壓，併購整合進度也需觀察。

逢回佈局，享受 AI 作業系統紅利

以 ServiceNow 4/23 收盤價 812.70 美元計算，股價對應 2025 年預估本益比約 50 倍，位於歷史區間偏高，但公司已從單點工具升級為端到端 AI 平台，且自由現金流轉換率高，估值享有合理溢價，ServiceNow 公布財報後大漲超過 10% 至每股 898.19 美元。短期而言，第二季行銷費用增加與聯邦專案時程可能引發股價震盪，但中長線來看，只要 Pro Plus 滲透率持續提升、CRM 工作流維持 20% 以上增速，配合 AI 超級循環與政府現代化浪潮，ServiceNow 仍具向上空間。唯需設停損紀律，若剩餘履約義務 (cRPO) 年增跌破 18%，或併購整合失利，宜減碼控制風險。