【匯金油整理】紐聯儲：通膨預期下降，勞動市場預期改善

市場等待美中磋商，道瓊震盪收平

關稅部份，市場目光普遍落於美中雙方團隊在倫敦展開的關稅磋商，美國總統川普(Donald Trump)昨(9)日在白宮投資美國圓桌會議上，針對記者提問「是否收到團隊更新的訊息」時表示：「嗯，和中國打交道並不容易，我認為我們做得很好我目前收到的都是好消息，雖然還有點早，但他們很快就會打電話過來。事實上，可能我一回去，就會接到他們的第一通電話。我們希望能開放中國市場，如果無法開放中國，也許我們什麼都不會做，但我們的目標是開放中國。這對中國來說會是件大好事，對世界其他國家來說也是有利的，能促進出口信貸的提升。」市場持續等待美國財政部長史考特·貝森特(Scott Bessant)和商務部長盧特尼克(Howard Lutnik)、美國貿易代表格里爾(Jameson Greer)的商談結果，

(Trump表示自己在美中磋商目前收到的都是好消息 資料來源：The White House)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

此外，先前川普(Donald Trump)、馬斯克(Elon Musk)雙方網上隔空對罵後，昨(9)日在白宮投資美國圓桌會議上川普(Donald Trump)被問到「請問您最近有打算跟Elon Musk通電話嗎？」時表示：「老實說我其實沒特別想過這件事。不過我可以想像他會想打給我。換作是我，我會想跟我說話。所以，也許他已經打過了，你得去問他，問他是不是已經打過來了。不過對我來說，這沒什麼問題。我不想把話說死，但你知道的，我想他應該是想跟我談談的。」昨(9)日美股四大指數多方延續，漲跌幅介於+0.00~+1.96%，其中僅道瓊終場收平。數據部分，本週市場關注週三(11)美國5月CPI公布，週四(12)美國5月PPI公布，以及週五(13)將公布的美國6月密歇根大學消費者信心指數初值。

(Trump表示Musk應該會想跟他通話 資料來源：The White House)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

紐聯儲：通膨預期下降，勞動市場預期改善

昨(9)日美國4月批發銷售月率錄得0.1%，低於市場預期的0.30%，與前值的0.8%，
美國4月批發庫存月率終值錄得0.2%，高於市場預期與前值的0.00%，

(美國4月批發銷售、庫存 資料來源：U.S. Census Bureau)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國5月諮商會就業趨勢指數錄得107.49，低於前值的108，

(美國5月諮商會就業趨勢指數 資料來源：The Conference Board)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國5月紐約聯邦儲備銀行1年通膨預期錄得3.2%，低於前值的3.63%，

(美國5月紐約聯邦儲備銀行1年通膨預期資料來源：Federal Reserve Bank of New York)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

由上來看，美國人口普查局(U.S. Census Bureau)昨(9)日公布的報告顯示，美國4月批發銷售月增1,042億美元至7,002億美元，月增0.1%、年增6.0%，不過對比2025開局強勁態勢，在成長幅度有逐步收斂跡象，反映關稅影發的不確定性與觀望，尤其製造商、分銷商在關稅上調之前，就提前預期提高採購量，而庫存部分，截至4月底，批發商總庫存量為9,087億美元，月增0.2%，年增2.3%，3月份的數據由原先持平上調至成長0.2%，庫存銷售比仍為1.30，為連續第3個月表現持穩在1.30

(美國4月批發銷售、庫存分項 資料來源：U.S. Census Bureau)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

世界大型企業聯合會(The Conference Board)昨(9)日公布的美國5月諮商會就業趨勢指數(ETI)月減0.51個百分點至107.49，世界大型企業聯合會經濟學家Mitchell Barnes對數據表示：「對比2025年初，5月份ETI繼續放緩，但是，儘管市場普遍對關稅持謹慎態度，但ETI目前仍高於2017-19年的平均水準，這表明工作力市場總體上仍然處於堅實的基礎之上，儘管不確定性可能正壓抑企業與消費者信心，5月的就業數據顯示，招聘活動仍維持勞動市場大致平衡，不過，我們開始在某些產業中看到一些疲弱跡象，這可能顯示關稅變動正帶來初步壓力。截至5月為止，企業與消費者對勞動市場的悲觀看法，並未轉化為全面性的疲弱。即使受貿易影響的產業以及整體經濟正為預期中的關稅衝擊做準備，高就業率與較高的薪資成長仍提供了一定程度的緩衝。」

紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of New York)昨(9)日公布短中長期通膨預期皆有出現回落跡象，反映市場在原先關稅造成通膨走強的擔憂有所緩解，並且報告顯示，受訪者預期汽油、房租、醫療、大學的價格漲幅機放緩，不過，1年後的食品成本預期上漲5.5%，為2023/10以來最高，房價部分，1年後的房價漲幅預期為3%，低於4月份的3.3%，但更為值得留意的是，勞動市場部分，1年期失業率上升預期，由4月的44.1%月減3.3個百分點至40.8%，並且，本次5月份的報告中，家庭對當前財務狀況的看法略有改善，受訪者表示獲得信貸的機會，對比去年要好，而未來三個月無法償還最低債務的平均預期機率則有回落；昨(9)日美元指數終場收跌0.04%，多空爭奪6/2前低。

(無法償還最低債務的預期出現回落 資料來源：Federal Reserve Bank of New York)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

中國通縮延續，等待美中磋商，金市月線上整理

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮尚未改變(4月CPI、PPI不如預期)，房市利空(2024/12/25提醒留意萬科與深鐵關係，後續萬科遭爆長期資不抵債)，中國兩會對2025經濟成長率預期目標仍訂在5%，但中國「經濟下行，內需不足，失業仍高(2025畢業生人數預期續創新高仍不利2025就業市場<將迎7月畢業潮>)，外企離場，寫字樓空置率居高不下(4Q24仍達18.3%)，職缺數萎縮，地方政府赤字深化新政策推行難度」等根本問題並未解決，雖有Deepseek為科技業帶來重新估值的前景，仍須留意資金集中在科技股，但金、傳板塊相對難有提振的風險，恆生今(10)日續強劍指03/19前高，上證今(10)持續消化05/14前高壓力，

(恆生指數日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

--以下中國5月PPI更新--
昨(9)日中國5月CPI月率錄得-0.2%，符合市場預期，低於前值的0.1%，
中國5月CPI年率錄得-0.1%，高於市場預期的-0.20%，持平前值，
中國5月PPI月率錄得-0.4%，持平前值，
中國5月PPI年率錄得-3.3%，低於市場預期的-3.2%，與前值的-2.70%，
反映現階段中國尚未能擺脫通縮困境，且中國現階段逢美中關稅磋商，同樣不利於中國消費者的消費意願，變相為製造、銷售帶來被迫降價促銷，以價換量的壓力，加上過往中國各行各業業慣性採取價格戰(近期較著名為車市比亞迪再度降價促銷打價格戰，一度導致中國工信部表示反對無序價格戰，中國官媒《人民日報》出面暗指比亞迪引發惡性價格競爭。)並不利提振中國企業獲利預期，
--以上中國5月PPI更新--

昨(9)日美元指數終場收跌0.20%，多空持續爭奪5日、10日線，於收復月線前，仍相對給美元計價的金市多方讓出表現空間，2、3、5年期美債殖利率於月線震盪，失守季線前，相對限制金市多方，市場普遍等待美中雙方團隊實質見面磋商動向，昨(9)日黃金/美元終場收漲0.40%，以3,325.77美元/盎司作收，於月線上整理。

(黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

等待中美關稅磋商結果，美油維持築底態勢

油市上，供給面部分，05/31公布的新聞稿顯示：「八個參與國將於2025/07實施每日調增41.1萬桶的產量。」增產前景加重市場對供過於求的觀望；先前提及，川普(Donald Trump)、哈米尼(Ayatollah Ali Khamenei)在鈾濃縮部分並未取得共識，不利美伊核談前景，伊朗外交部則表示，美國有關伊核協議的方案不可接受，公開新聞稿則顯示，下一輪伊美核談判將在本週日舉行於馬斯喀特與美國進行下一輪磋商，緩和伊朗重返油市供給面帶來的壓力，

(伊朗外交部表示06/15將進行美伊下一輪核談 資料來源：Ministry of Foreign Affairs)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

需求面上，05/26為美國陣亡將士紀念日，至09/01勞動節為北美駕車旅行旺季，燃油需求架構底部支撐，川普(Donald Trump)將鋼鐵和鋁的關稅於6/4提高到50%，對經濟前景帶來壓迫，雖然市場等待美中雙方貿易磋商團隊動向，但如金市所提，中國昨(9)日公布的CPI、PPI數據顯示中國仍未能順利擺脫通縮，加上出口增速放緩，並不利提振中國需求前景；昨(9)日油市延續築底態勢，美、布油終場收漲0.94%、0.68%，其中美油05/21前高有守，布油突破季線反壓，

短期格局持續留意俄烏和談進展，與俄烏和談後是否美、歐放寬對俄制裁，令俄油重返油市，中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。

Tesla等待Robotaxi亮相，留意中國市占持續不佳

S&P500指數11大板塊跌7漲4，非消費必需品、材料2大板塊終場分別收漲0.80%、0.67%，表現較佳，公用事業、金融2大板塊終場分別收跌0.64%、0.55%，表現較弱。

成分股中，Enphase Energy、Regeneron Pharmaceuticals終場分別收漲5.05%、4.94%，表現最佳，Edison International、PG&E Corp終場分別收跌8.07%、6.78%，表現最弱。尖牙股部分，Meta跌幅0.52%，Amazon漲幅1.60%，Netflix跌幅1.37%，Apple跌幅1.21%，Alphabet漲幅1.67%，

道瓊成分股跌多漲少，Boeing、Amazon終場分別收漲3.18%、1.60%，表現最佳，Travelers、Nike終場分別收跌2.16%、1.42%，表現最弱。費半成分股漲多跌少，Entegris、AMD終場分別收漲7.61%、4.77%，表現最佳。僅Broadcom終場收跌1.07%，表現較弱。

值得留意的是，Tesla雖然川普(Donald Trump)、馬斯克(Elon Musk)雙方網上隔空對罵的情況暫告一段落，並且無人計程車Robotaxi，將於06/12在美國德州奧斯汀正式亮相，但人形機器人計畫「Optimus」在團隊人事出現異動，帶領Optimus團隊的Milan Kovac在媒體社群X上發文表示：「我不得不做出我一生中最艱難的決定，並將離開我的職位。我已經離家太久了，需要花更多時間陪伴國外的家人。我想明確指出，這是唯一的原因，與其他任何事情完全無關。我對馬斯克(Elon Musk)和團隊的支持是堅不可摧的。」

(帶領Optimus團隊的Milan Kovac公開宣布離職 資料來源：Milan Kovac's X)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

此外，馬斯克(Elon Musk)在X上轉發Tesla Owners Silicon Valley的貼文：「Model Y是2025/05中國最暢銷的SUV。」而從中國乘聯會(CPCA)今(10)日發布的《零售銷量排名快報》數據來看，5月轎車銷量87.3萬輛，季增6.3%、年增8.7%，累計銷量408.6萬輛，年增9.3%。其中，

◆5月MPV銷量9.4萬輛，季增8.2%，年增20.6%，累計銷量41.2萬輛，年增4.1%，
◆5月SUV銷量97.2萬輛，季增14.7%、年增17.8%，累計銷量431.8萬輛，年增9.6%。
◆5月新能源狹義乘用車銷量102.7萬輛，季增13.6%，年增28.9%，累計銷量435.7萬輛，年增34.2%，

(Tesla Owners Silicon Valley貼文表示Model Y是202505中國最暢銷的SUV 資料來源：Tesla Owners Silicon Valley's X)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

報告中提及廠商批發銷量，Tesla中國在5月名列10名外，累計銷量29.28萬輛，年減17.6%，市佔為2.7%，名列第10名；零售榜上，Tesla中國在5月單月、累計皆名列10名外；新能源廠商零售榜上，Tesla中國銷售3.85萬輛，年減30.1%，名列第8，累計銷量20.19萬輛，年減7.8%，市占4.6%，仍顯示現階段Tesla中國未能順利改善中國區銷售與市占下滑的困境，並持續等待原先預期在2025/06發表的Model Q相關消息，昨(9)日Tesla股價於年線取得支撐後，反彈收漲4.55%，劍指5日線反壓。

(Tesla中國5月批發銷量名列第10 資料來源：中國乘聯會)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

(Tesla 日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

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