【匯金油整理】消費者認為未來一年衰退可能性升高

Thomas Barkin：「通膨有由順風轉成逆風的可能。」

官員動向上，美國里奇蒙聯邦準備銀行總裁巴爾金(Thomas Barkin)昨(25)日在為里奇蒙扶輪社的演講中表示：「我們還沒有回到目標，但已經取得很大進展，長期而言，有多個因素可能對物價構成壓力，例如美國聯邦預算赤字達到歷史高點，勞動力市場的人口趨勢，以及移民流動的潛在變化等。通膨可能因而由順風轉成逆風。未來如果逆風持續，我們很可能需要動用政策來頂住逆風。美國白宮政策變化等不確定性為Fed帶來的挑戰，在這種背景下，很難對貨幣政策做出重大調整，更願意等待看看這種不確定性將如何發展，以及經濟會如何反應。」

數據部分，美國2月諮商會消費者信心指數錄得98.3，低於市場預期的102.5，與前值的105.3，跌幅表現為2021/08以來單月最大，反應美國民眾對於川普(Donald Trump)的政策不確定性有明顯觀望，加上先前PMI、製造業相關調查皆顯示企業對於關稅抱持謹慎態度，短線又有川普(Donald Trump)對加、墨發動關稅戰的觀望，以及NVIDIA財報待公布，昨(25)日四大指數跌多漲少，漲跌幅介於-2.29~+0.37%，其中那指回測半年線，S&P500朝半年線靠攏，費半未能搶回年線後朝2024/11/27前低靠攏，道瓊於半年線上弱勢震盪。

 

消費者認為未來一年美國經濟衰退的可能性升高

昨(25)日美國12月FHFA房價指數錄得436.1，高於前值的434.3，
美國12月FHFA房價指數月率錄得0.4%，持平前值，
美國12月FHFA房價指數年率錄得4.7%，高於前值的4.5%，

(美國12月FHFA房價指數 資料來源：Federal Housing Finance Agency)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國12月S&P/CS20大城市未季調房價指數錄得332.21，低於前值的332.59，
美國12月S&P/CS20大城市未季調房價指數月率錄得-0.1%，持平前值，
美國12月S&P/CS20大城市季調後房價指數月率錄得0.5%，高於市場預期的0.3%，與前值的0.41%，
美國12月S&P/CS20大城市未季調房價指數年率錄得4.5%，高於市場預期的4.4%，與前值的4.33%，
美國12月S&P/CS10大城市未季調房價指數月率錄得-0.04%，低於前值的-0.02%，
美國12月S&P/CS10大城市房價指數年率錄得5.1%，高於前值的4.94%，

(美國12月S&P/CS20大城市未季調房價指數 資料來源：S&P Global)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國2月諮商會消費者信心指數錄得98.3，低於市場預期的102.5，與前值的105.3，
美國2月諮商會現況指數錄得136.5，高於前值的134.3，
美國2月諮商會預期指數錄得72.9，低於前值的83.9，

(美國2月諮商會消費者信心指數 資料來源：The Conference Board)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國2月里奇蒙德聯儲製造業指數錄得6，高於市場預期的-3，與前值的-4，

出貨指數錄得12，高於前值的-9，
新訂單指數錄得0，高於前值的-4，
訂單積壓指數錄得-6，低於前值的-5，
產能利用率錄得-6，持平於前值的-6，
供應鏈交貨時間錄得2，低於前值的10，
本地商業條件指數錄得-5，持平於前值的-5，
成品庫存錄得5，低於前值的7，
原材料庫存錄得17，高於前值的9，
服務業收入指數錄得-6，高於前值-7，
就業指數錄得9，高於前值的3，
物品支付價格指數錄得2.23，低於前值的2.37，
物品獲得價格指數錄得1.62，高於前值的1.21，

(美國2月里奇蒙德聯儲製造業指數 資料來源：Federal Reserve Bank of Richmond)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

由上來看，美國聯邦住房金融局(Federal Housing Finance Agency)昨(25)日公布的房價指數顯示12月的房價仍然高企，而整體4Q24來看，房價季增1.4%，年增4.5%，而從全國來看，2012年初以來，美國房市每個季度表現皆為年增，在4Q23~4Q24期間，49個州的房價走強，其中漲幅最大的前三名分別為新澤西州(+8.3%)、懷俄明州(+8.3%)、佛蒙特州(8.1%)，由100個最大大都會區來看，高達92個大都會區房價上漲，其中夏威夷州檀香山市區年增18.7%，漲幅表現居冠，聯邦住房金融局研究與統計部副主任Anju Vajja對數據表示：「在連續三個季度房價漲幅放緩之後，4Q24房價漲幅略有上升，受到待售房屋庫存進一步收緊帶動價格增長加速。」

全球標普(S&P Global)昨(25)日公布的數據顯示，美國全國房價NSA指數12月年率，由11月的3.7%推升至3.9%，10個城市綜合指數的年率則由4.94%推高志5.1%，20個城市綜合指數年率由4.33%推高至4.5%，其中，紐約再度成為20個城市中年增率表現最高的城市(年增7.2%)，芝加哥、波士頓次之，分別年增6.6%、6.3%，S&P道瓊斯指數的商品、真實和數字資產主管Brian D. Luke對數據表示：「自2020年以來，全美國的房價每年上漲8.8%，其中佛羅里達州、北卡羅萊納州、南加州、亞利桑那州的市場居首，雖然美國指數表現繼續高於通膨率，但指數成長表現低於歷史趨勢水平，2H24房價停滯不前，其中西部市場下跌最快，其中三藩市為2020以來表現最差的市場，2H24下跌4.5%，西雅圖次之，下跌3.0%，舊金山價格對比2022/05的疫後峰值，低了11.0%；東北部繼續以高於趨勢的姿態領先所有地區，其中紐約漲幅第8次居首，波士頓創歷史新高，為2024/12期間內唯一創新高的市場。」

世界大型企業聯合會(The Conference Board)昨(25)日公布的數據顯示，美國2月諮商會消費者信心指數月減7.0個百分點至98.3，但較為值得關注的是，預期指數月減9.3個百分點至 72.9，這為預期指數首度低於80的閥值，而80通常為榮枯分野，低於80通常示警經濟衰退即將到來，世界大型企業聯合會全球指標高級經濟學家Stephanie Guichard對數據表示：「2月消費者信心指數月度降幅創2021/08以來最大，並且為連續第3個月月率表現下降，導致消費者信心指數回落至2022以來的區間低，由5個組成分項來看，只有消費者對當前商業情況評估有所改善，但對當前勞動市場狀況看法轉弱，對未來商業情況變的被關，對未來收入不這麼樂觀，對未來就業前景悲觀情緒惡化，達到進10個月來高；由年齡區間來看，所有年齡區間的消費者信心皆下降，但35~55年齡區間降幅最大，並且這種下降幾乎在所有收入區間都有明顯表現(例外的是，年收低於1.5萬美元，以及10~12.5萬美元區間)，

此外，在2月份，12個月平均通膨預期從5.2%推高至6%，這一成長可能反應多種要素，包含通膨黏滯性，以及最近雞蛋等家庭必需品的價格走揚，還有關稅預期影響，於本次調查的回覆，提及通膨、價格名詞的次數仍名列前茅，但重點轉移至其他主題，其中提及貿易和關稅的次數急遽增加，回到2019以來最高水平，並且對現任政府與政策的評論，在回答中佔據主導地位，消費者對家庭當前和未來財務狀況的看法不太樂觀，除了指數從1月的高點回落，預期為來12個月將出現經濟衰退的消費者比例，也上升至近9個月以來最高。」

(消費者認為未來12個月美國經濟衰退的可能性升高 資料來源：The Conference Board)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

里奇蒙德聯儲(Federal Reserve Bank of Richmond)昨(25)日公布的數據顯示，第五區製造業活動在2月出現改善，除了綜合指數月增10個百分點至6，分項來看，出貨量指數也由1月的-9推高志12，有顯著上升，新訂單部份小幅走揚至0，於就業指數則月增6個百分點至9，不過，2月本地商業情況指數維持在-5，未來本地商業情況指數則由32驟降至2，價格部分，物品支付價格小幅回落，收取價格則有小幅上漲，但企業預期未來12個月支出、收取價格都將上漲，也相對為通膨展望帶來仍有上行壓力的預期；昨(25)日美元指數終場收跌0.37%，收復站穩5日線前，仍需留意向下朝半年線方向靠攏風險。

(美國2月里奇蒙德聯儲製造業指數分項 資料來源：Federal Reserve Bank of Richmond)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

金價創高後出現獲利了結，一度向月線靠攏

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮帶來的風險與房市利空，雖有中國人行陸續出台各項救市政策，短線消弭部分觀望，但中國「經濟下行，內需不足，失業仍高，外企離場，寫字樓空置率居高不下，職缺數萎縮，地方政府赤字深化新政策推行難度」等根本問題並未解決，

不過中國兩會前，Deepseek橫空出世帶動市場修正既有期望，恆生技術面順利在築底後續強，今(26)日於2024/10/07前高取得支撐後再度創波段高，維持失守月線前仍有利緩和觀望看法，上證延續季線上震盪整理，不過，現階段美對中加徵關稅，中方出台關稅報復反制，市場對中國經濟觀望續存，仍有利相對保值的黃金需求架構底部支撐，短線重點落於2025/03/05的全國兩會，

(恆生指數日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

而川普(Donald Trump)關稅戰領域蔓延，持續帶來觀望，同時等待3月底的利率會議，Fed官員對於關稅的看法風向，加上原本經濟面上對於消費前景轉趨保守，昨(24)日世界大型企業聯合會(The Conference Board)的消費者信心數據同樣帶來觀望(詳見上方美元指數段落)，昨(25)日美元指數收跌0.37%，收復月線前相對有利美元計價的金市多方，並且，2、3、5年期美債殖利率回測半年線，也為金市多方讓出表現空間，前(24)日金價創高後，昨(25)日黃金/美元出現部份獲利了結跡象，表現熄火，終場收跌1.27%，以2,915.08美元/盎司作收，仍維持「失守月線前皆有利多方。」的看法。

(黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

觀望加墨關稅，美、布油未能收復半年線

油市上，中長期供給減產展望，2024/12/05 OPEC+會議新聞稿點明，先前宣佈於2023/04、2023/11追加自願調整的OPEC+國家沙烏地阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿聯酋、科威特、哈薩克、阿爾及利亞和阿曼，決定將2023/04宣布的每日165萬桶，額外自願調整延長至2026/12，並將2023/11宣布的每日220萬桶，額外自願調整延長至2025/03月底，2025/02/03則再度重申維持既有生產政策，

事件上，俄烏戰爭有望落幕，但美國對加、墨關稅問題重返盤面，川普(Donald Trump)表示如期課徵對加、墨能源產品10%關稅，令市場留意關稅戰帶來的衝擊，昨(25)日美、布油終場分別收跌2.52%、2.45%，失守半年線第3日，

中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。

 

下市警報暫緩，Super Micro Computer大漲21.70%

S&P500指數11大板塊跌6漲5，消費必需品、房地產2大板塊終場分別收漲1.42%、1.06%，表現較佳，通訊服務、能源2大板塊終場分別收跌1.48%、1.44%，表現較弱。成分股中，Solventum、Molina Healthcare終場分別收漲9.54%、6.45%，表現最佳，Sempra、Super Micro Computer終場分別收跌18.97%、11.76%，表現最弱。尖牙股部分，Meta跌幅1.59%，Amazon漲幅0.04%，Netflix跌幅1.14%，Apple跌幅0.02%，Alphabet跌幅2.11%，

道瓊成分股漲多跌少，Walmart、Home Depot終場分別收漲4.29%、2.84%，表現最佳，NVIDIA、Goldman Sachs終場分別收跌2.80%、1.79%，表現最弱。費半成分股跌多漲少，僅Qualcomm終場收漲0.07%，表現較佳。Intel、Coherent終場分別收跌5.27%、5.10%，表現較弱。

值得留意的是，過往Super Micro Computer雖然於2024/12/02曾發布公告表示「沒有發現管理層或董事會存在不當行為的證據，公司的財務報表在實質上是準確的。」並強調「截至2024/06/30的財政年度以及之前的財政年度的財務報表不需要重述，此外，Super Micro Computer預計將在納斯達克授予的自由裁量期內完成逾期的文件提交。」但在確認提交表格之前，難以避免下市風險，導致股價仍持續承壓震盪，

而Super Micro Computer於警戒線前，不止公告2024財年業績，還單獨提交截至2024/09/30和2024/12/31季度財報，並表示「已收到納斯達克工作人員的來信，表示公司已重新符合備案要求，此事現已結案。」創始人、總裁兼首席執行官梁見後(Charles Liang)表示：「今天的申請代表著一個重要的里程碑，隨著財務報告的更新，SuperMicro現在可以完全專注於透過技術、產品和解決方案創新、上市時間優勢、全球影響力和綠色運算，來執行SuperMicro行之有效的成功成長策略，

SuperMicro在工程、銷售、財務、會計、合規和營運等領域的人員和流程上進行大量投資，以實現SuperMicro在 DLC、資料中心構建塊解決方案(Supermicro 4.0)方面的偉大使命以及我們的收入目標。SuperMicro正加速走在人工智慧革命的前沿，幫助SuperMicro的客戶和合作夥伴，並為投資者帶來豐厚的回報。」在下市警報暫緩的利多帶動下，Super Micro Computer盤後股價大漲21.70%。

(Super Micro Computer盤後 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

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