【匯金油整理】成長撐不起高估值，Palantir盤後跌逾9%

川普未有與習會面計劃，四大指數收跌觀望

關稅事件上，白宮昨(5)日發布的文件顯示，川普(Donald Trump)簽署行政命令鼓勵美國處方藥生產，該命令指示美國食品藥品監督管理局(FDA)通過取消不必要的要求、簡化審查以及與國內製藥商合作「在工廠上線前提供早期支持」來減少批准美國製造工廠所需的時間。並讓FDA提高外國製造工廠的檢查費，加強海外生產商活性成分來源報告的執行力度，且考慮公開列出不合規的工廠。

(Trump簽署行政命令，放鬆監管以促進關鍵藥物在美國境內的生產 資料來源：The Whitehouse)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

並於情況說明書中提及，川普(Donald Trump)表示：「我們不想從其他國家購買藥品，因為如果我們陷入戰爭，遇到問題，我們希望能夠自己生產藥品。隨著我們投資未來，我們將永久地把我們的醫療供應鏈帶回美國。我們將在美國本土生產醫療用品、藥品和治療方案。」並解釋該命令以川普(Donald Trump)總統第一任期內採取的行動為基礎，「旨在將基本藥物的生產轉移回國內，減少對外國生產商的依賴。」由於美國每年進口超過2,000億美元的處方藥，藥品關稅可能對醫藥業造成巨大阻力，歐洲公司較高機率受到這一趨勢嚴重打擊，印度的藥品生產商和中國的醫療設備製造商也是如此，

(Trump藥物行政命令仍維持美國優先方向 資料來源：The Whitehouse)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

此外，川普(Donald Trump)在自家媒體truthsocial上貼文表示「美國電影業正在迅速消亡。其他國家正在提供各種激勵措施來吸引美國的電影製作人和工作室離開美國。好萊塢和美國其他很多地區都遭受了嚴重破壞。這是其他國家的共同努力，因此對國家安全構成威脅。除此之外，它還是一種訊息傳遞和宣傳！因此，我授權商務部和美國貿易代表立即開始對所有進入美國且在外國製作的電影徵收100%的關稅。我們希望電影再次在美國製作！」

(Trump貼文表示將對國外電影加徵關稅 資料來源：The Whitehouse)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

而後川普(Donald Trump)在白宮對記者提問「對電影業徵收關稅將如何運作時」表示：「美國的電影業已經被其他國家摧毀，就像在洛杉磯州長是個極度無能的人，他只是允許電影業被拿走，令電影業遠離好萊塢，好萊塢在這方面做的不多，其中很多已經被帶到其他國家。」

(Trump對記者表示電影業從好萊塢被帶到其他國家 資料來源：The Whitehouse)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

而上週日(4)在空軍一號上與記者問答時，記者提問「本週有計劃與習近平主席通話嗎？」，川普(Donald Trump)直接回答「沒有計劃與他交談。」也令美中貿易關稅協商的觀望得以延續，昨(5)日美股四大指數全數收跌，跌幅介於0.24~0.93%之間。

(Trump對記者表示本週沒預期與習近平對談 資料來源：The Whitehouse)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

諮商會：「關稅和進口下降的影響，可能在5月數據浮現。」

昨(5)日美國4月標普全球服務業PMI終值錄得50.8，低於市場預期的51.2，與前值的51.4，
美國4月標普全球綜合PMI終值錄得50.6，低於市場預期與前值的51.2，

(美國4月標普全球服務業PMI終值 資料來源：S&P Global)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國4月ISM非製造業PMI錄得51.6，高於市場預期的50.2，與前值的50.8，
生產指數錄得53.7，低於前值的55.9，
新訂單指數錄得52.3，高於前值的50.4，
就業指數錄得49.0，高於前值的46.2。
供應商交付錄得51.3，高於前值的50.6，
庫存指數53.4，高於前值的50.3，
價格指數錄得65.1，高於前值的60.9，
訂單積壓指數錄得48.0，高於前值的47.4，
新出口訂單指數錄得48.6，高於前值的45.8，
進口指數錄得44.3，低於前值的52.6，
庫存情緒錄得56.1，低於前值的56.6，

(美國4月ISM製造業PMI 資料來源：Institute for Supply Management)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國4月諮商會就業趨勢指數錄得107.57，低於前值的108.41，

(美國4月諮商會就業趨勢指數 資料來源：The Conference Board)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

由上來看，標普全球(S&P Global)昨(5)日公布的美國4月標普全球服務業PMI、綜合PMI的終值數據，皆低於市場預期與前值，其中服務業PMI部分雖處榮枯線上，但增幅表現為近17個月以來最慢，S&P Global Market Intelligence首席商業經濟學家Chris Williamson對數據表示：「雖然關稅公告，意味製造業相關新聞佔據主要版面，但在規模龐大的服務業經濟中，一個令人擔憂的風險正在醞釀，由於商業信心暴跌，商務工作和招聘在4月份幾乎停滯不前，面向企業和消費者的服務提供者，尤其是金融服務公司，都報告明顯疲軟的成長前景，理由是在最近的關稅公告和持續的聯邦支出削減下，經濟前景的不確定性加劇。其中，一個比較關鍵的疲軟指標是服務出口，目前正以2022年以來從未見過的速度下降，隨著信心下滑，國內需求也在減弱，關稅導致進口價格上漲，連帶推高服務業公司的成本，進而推高價格，尤其是在餐館和酒店等面向消費者的行業。服務業也因此在成長停滯、通膨上升或滯脹的風險增加。」

美國供應管理協會(Institute for Supply Management)昨(5)日公布的數據顯示，美國4月ISM非製造業PMI月增0.8個百分點至51.6，生產指數月減2.2個百分點至53.7%，維持擴張狀態，供應商交付指數月增0.7個百分點至51.3，為連續第5個月處於擴張，顯示交付放緩(於分項中唯一反過來看的指數，高於50%為交付放緩，常見於經濟好轉或客戶需求增加時)，價格指數月增4.2個百分點至65.1，連續第5個月超過60%，庫存指數月增3.1個百分點至53.4，連續第3個月處於擴張區間，庫存情緒月減0.5個百分點至56.1，連續第24個月表現擴張，訂單積壓指數月增0.6個百分點至48.0，為過去9個月中第8次出現萎縮，ISM®服務業商業調查委員會主席Steve Miller對數據表示：「4月份各項指數的變化，與3月份走勢相反，在直接影響服務業PMI®的四個分項指數中，有三個(新訂單、就業和供應商交付)表現成長。只有商業活動指數的讀數低於3月份。而其中，就業指數是這些分項指數中唯一一個處於收縮區間的指數。」

(美國4月ISM服務業PMI分項 資料來源：Institute for Supply Management)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

世界大型企業聯合會(Conference Board)昨(5)日公布的美國4月諮商會就業趨勢指數月減0.84個百分點至107.57，世界大型企業聯合會(Conference Board)經濟學家Mitchell Barnes對數據表示：「就業趨勢指數(ETI)在4月份降至10月以來的最低水準，反映出經濟不確定性不斷增加，雖然私營部門的工作力市場指標，在4月份基本保持穩定，但消費者和企業開始預期關稅和進口下降的影響，可能在5月份的數據浮現，4月份的ETI可能是我們在關稅中斷開始打擊供應鏈之前看到的最後一個結果。在此之前，截至4月份，商務工作力需求指標在數據中基本保持穩定，鑒於勞動力老齡化和移民限制，我們可能會看到美國勞動力供應緊張的持續，雖然對勞動力市場的信心有所下滑，但目前尚不清楚這些預期的關稅影響，將導致招聘人數減少多少或裁員人數增加，但幾乎可以肯定的是，勞動力市場的彈性將在未來幾個月受到考驗。」昨(5)日美元指數終場收跌0.22%，未能突破月線反壓。

等待利率會議動向，金市月線有守

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮尚未改變(3月CPI、PPI不如預期<後續等待05/10公布4月CPI、PPI>)帶來的風險，房市利空(2024/12/25提醒留意萬科與深鐵關係，後續萬科遭爆長期資不抵債)，中國兩會對2025經濟成長率預期目標仍訂在5%，但中國「經濟下行，內需不足，失業仍高(2025畢業生人數預期續創新高仍不利2025就業市場)，外企離場，寫字樓空置率居高不下，職缺數萎縮，地方政府赤字深化新政策推行難度」等根本問題並未解決，雖有Deepseek為科技業帶來重新估值的前景，仍須留意資金集中在科技股，但金、傳板塊相對難有提振的風險，恆生技術面今(6)日收復季線，收復04/07以來失土，上證今(6)日同樣向上挑戰回補04/07空方缺口，

(恆生指數日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

雖然如首段提及，川普(Donald Trump)本週沒有與習近平對話的計劃，但亦如先前提及美中關稅對談雙方對峙立場持續轉緩，多空互抵下市場持續等待實質進展，而昨(5)日美元指數熄火未能向上突破月線，且失守04/23前高，打壞築底格局，相對有利美元計價的金市多方，只是2、3、5年期美債殖利率續彈連3紅，則給不孳息的金市多方帶來壓力，又逢Fed利率會議，市場預期本次會議按兵不動，等待風向，昨(5)日多空黃金/美元於月線取得支撐後，出現多方點火，終場收漲2.90%，以3,334.07美元/盎司作收，技術面突破5、10日線重返強多格局。

(黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

OPEC會議增產，美、布油下探4/9前低

油市上，中長期供給減產展望部分，OPEC於2025/03/03在線上會議表示「考量市場健康的基本面與市場前景，重申2024/12/05決定，即2025/04/01起，逐步取消自願減產220萬桶/日的政策。」

而OPEC於05/03發布的新聞稿直言表明，線上會議審查全球市況與前景後，有鑑於目前低石油庫存所​​反映出的健康的市場基本面，沙烏地阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿聯酋、科威特、哈薩克、阿爾及利亞和阿曼等八個參與國，重申在當前健康的石油市場基本面下致力於市場穩​​定，並上調產量，在6月實施41.1萬桶的產量調整，這代表4、5、6月的增產量加總起來將達到96萬桶/日；昨(5)日美、布油終場分別收跌1.97%、1.77%，盤中一度下探04/09前低，

(OPEC上調產量新聞稿 資料來源：OPEC)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

短期格局同須留意是否於俄烏和談後，美、歐放寬對俄制裁，令俄油重返油市，中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。

遭評「成長撐不起高估值」，Palantir盤後大跌逾9%

S&P500指數11大板塊跌9漲2，通訊服務、工業2大板塊終場分別收漲0.24%、0.05%，表現較佳，能源、非消費必需品2大板塊終場分別收跌1.81、1.06%，表現較弱。

成分股中，GoDaddy、EQT Corporation終場分別收漲3.36%、3.22%，表現最佳，Zimmer Biomet Holdings、ON-Semi終場分別收跌11.62%、8.35%，表現最弱。尖牙股部分，Meta漲幅0.38%，Amazon跌幅1.91%，Netflix跌幅1.94%，Apple跌幅3.15%，Alphabet漲幅0.14%，

道瓊成分股跌多漲少，IBM、UnitedHealth終場分別收漲1.48%、1.22%，表現最佳，Apple、Chevron終場分別收跌3.15%、2.17%，表現最弱。費半成分股跌多漲少，AMD、MACOM Technology Solutions Holdings終場分別收漲1.81%、1.28%，表現最佳。ON-Semi、Onto Innovation終場分別收跌8.35%、2.13%，表現較弱。

值得留意的是，Palantir昨(5)日在美股收盤後公布2025財年第一財季營運報告，營運簡表顯示季度營收為8.83億美元，年增39%，調整後營業利益3.90億美元，年增44%，GAAP淨利2.14美元，淨利率24%，調整後EPS 0.13美元，展望部分，Palantir第二財季營收預期區間落於9.34~9.38億美元，調整後營業利益區間落於4.01~4.05億美元，2025全財年營收預期區間上調至38.90~39.02億美元，美國商業收入預期提高至11.78億美元以上，年增至少68%，調整後營業利益區間上調至11~17.23美元，

(Palantir第一財季營運簡表與第二財季營運展望 資料來源：Palantir)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

雖然Palantir聯合創始人兼首席執行官Alexander C. Karp表示：「Palantir的『40法則』得分在第一財季提升至83%，再次突破。我們正處於軟體應用的重大變革之中，尤其是在美國市場的收入年增55%，而Palantir 1Q25在美國的商業收入年增71%至10億美元。Palantir正在為人工智慧時代的現代企業提供作業系統。因此，Palantir將2025全財年總收入成長預期上調至36%，美國商業收入成長預期上調至68%。」並認為AI智能軟體需求洶湧，不過股價逢02/19前高且本益比超過200倍，估值表現為納斯達克100指數，

且美國地區的營收表現強增，但在全球來看，其他地區表現不盡人意(業務佔比不足1/3)，Bloomberg產業研究分析師Mandeep Singh指出：「即使有這麼多好消息，也不足以維持未來的估值，對於業務的新驅動力，沒有任何明確的規劃。」昨(5)日Palantir盤後股價大跌逾9%。

(Palantir盤後 資料來源：富途) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

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