這家醫療通路具大樹潛力？

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連鎖藥局龍頭－大樹藥局（6469）在截稿的今天（8/11）進行除權，每股配發了2.28元的股票股利，等於你買一張大樹的股票，就會多出228股在手上，股本膨脹的速度相當驚人。不過大樹的股價也非常爭氣，除權的當天硬是上漲了21元，顯見市場對快速成長擴張的連鎖藥局相當看好。

圖一：持續受到市場所追捧的大樹藥局。來源：阿格力價值成長股APP

不過有趣的是，最常被提出來和大樹比較的杏一(4175)，這家同樣擁有超過300家門市的公司，股價和大樹完全是兩樣情。

圖二：杏一同樣是連鎖通路，市場認同的程度卻不盡相同。來源：阿格力價值成長股APP

通路不同命！ 大樹與杏一的業態大相逕庭

大樹和杏一之所以經常被一起提起，主要就是大家每次去醫院、或是在醫院附近就一定能看見杏一，所以誤以為他們其實是類似的業務型態。這個問題阿格力過去也有回答過讀者（點我複習），這邊就快速幫大家重點複習。

首先，杏一的創辦人是護理師，早期就是在醫院附近租個店面開始賣醫療器材與護理用品，和大樹一開始就走社區型藥局路線大相逕庭。根據杏一2022年的年報資料，杏一現階段依舊保持七成左右的營業比重在醫療照護的用品銷售，和大樹藥局每家店都有藥師進駐，可以提供日常領藥、保健品的銷售有所區別。

圖三：杏一主要還是醫療照護用品的銷售為主。來源：杏一112年年報

其次，目前大樹能漲到將近50倍本益比，看中的是藥局這個超過八千店的市場正在走向連鎖化，若按照美國、日本、中國等市場的藥局連鎖化程度，第一品牌是有可能達到千店規模的。回過頭來看，目前連鎖藥局龍頭－大樹藥局最新的展見狀況也僅僅只有329家，距離千店規模還有相當大的成長空間。

圖四：未來連鎖第一品牌可能擁有千店規模。來源：大樹法說會

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