Adobe 財報解析：股價很便宜，但護城河變薄了

前言

Adobe 最新財報其實不差。

Q2 FY2026 營收達 66.2 億美元，年增 11%，Non-GAAP EPS 達 5.96 美元，年增 18%。從傳統財報角度來看，這仍是一家獲利能力很強、現金流穩定、訂閱收入紮實的軟體公司。

但股價卻明顯承壓，原因不是市場看不懂財報，而是市場正在重新思考一個更大的問題：

AI 時代來了，大家還需要 Adobe 嗎？

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