京鼎(3413)營收創高，AI資本支出還沒降溫，關鍵看哪一端

AI 資本支出還沒降溫，供應鏈營收先寫新高

我看這一波財報與營收數字，核心不是單一公司表現，而是 AI 基礎建設與伺服器資本支出仍在延燒。當市場還在爭論聯準會什麼時候降息、通膨會不會再黏住，供應鏈端已經先用營收告訴你們：企業的 CapEx 還沒真正踩煞車，尤其是資料中心、伺服器電源與高速傳輸這條線，需求依舊很強。

 

京鼎：設備端先反映景氣熱度

半導體設備廠京鼎 6 月合併營收達 24.51 億元，月增 24.22%，年增 39.75%，不只創下單月歷史新高，上半年累計營收也來到 118.55 億元，年增 17.7%，同樣刷新同期紀錄。

這類數字我會先解讀成：晶圓廠、先進製程與相關擴產需求並沒有明顯退潮。設備股通常不是最先講故事的，但它往往最早反映資本支出的真實溫度。你們如果把 AI 只看成 Nvidia、AMD、Meta 這幾檔題材股，那就太窄了；真正撐住整個鏈條的，還有後端設備、製程升級與產能投入。

 

貿聯-KY：高速傳輸與伺服器電源需求升溫

貿聯-KY 6 月合併營收達 85.18 億元，月增 15.9%，年增 63.8%，一樣寫下單月新高。第二季與上半年業績也都維持明顯成長，主要動能來自 伺服器電源 與 高速資料傳輸 需求走強。

這裡我會提醒你們一個結構性重點：AI 不是只有模型與晶片，真正吃掉資本開支的是電力、散熱、線束、連接、機櫃與資料傳輸。當貿聯這類公司營收明顯跳升，代表 AI 資料中心的「周邊消耗」仍在放大，而不是只靠幾家超大科技股撐估值。

 

緯穎：營收重返千億，伺服器組裝仍是主戰場

伺服器組裝廠緯穎 6 月自結營收達 1,113.71 億元，月增 32.5%，年增 29.79%，不但重返千億元大關，也創下歷年同期新高。累計今年上半年營收則達 5,546.60 億元，年增 41.71%。

緯穎表示，後續產品組合會持續往 整合度更高的系統解決方案 發展。這個方向很重要，因為市場從單純的伺服器組裝，逐步走向更高附加價值的整機系統與整合服務。從歷史經驗來看，只要供應鏈開始往系統化、整合化升級，通常代表客戶端的採購不只是補庫存，而是更深層的部署與擴建。

 

我會怎麼看這件事

如果把這些營收放回總經框架來看，背後其實對應三個訊號：

1. 企業獲利週期還沒掉頭
   供應鏈營收創高，通常代表終端需求至少還有撐盤力道，未必是短線補庫存而已。

2. AI 基礎建設的擴張仍在進行
   從設備、線束、電源到伺服器組裝，整條鏈都在受惠，這也是為什麼市場對 S&P500 與那斯達克的 AI 敘事仍然難以放下。

3. 題材集中化風險仍要警惕
   雖然 AI 主線很強，但如果獲利只集中在少數巨頭，估值偏離就會越來越明顯。當巴菲特指標、企業盈餘成長與市場漲幅開始脫節時，後面就會出現更大的波動。

所以你們現在看到的，不只是幾家公司的月營收新高，而是 AI 資本支出尚未降溫的證據。但我也要提醒，這種景氣若過度依賴單一題材，一旦聯準會政策轉向、企業 CapEx 放緩，或全球需求出現雜音，市場的修正速度也會很快。

所以你們的看法是如何呢？你們是比較希望看到這種供應鏈全面擴張，還是更在意獲利能不能持續跟上估值？這一段，我會先用 警示型分析 來看待。