緯穎(6669)強勢續攻，AI 資本支出延續下 EPS 還有多少上修空間？

AI 伺服器資本開支續推升，緯穎與代工鏈仍在受惠名單內

我先講結論：這一波緯穎(6669)的強勢，不只是單一利多刺激，而是AI 基礎建設擴張、機櫃級運算需求升溫、以及高階伺服器專案進入量產前後段，三條線一起推上來。盤中一度衝到漲停 5,500 元，背後反映的其實是市場對未來幾季 EPS 仍在上修的預期。

從總經與產業結構來看，現在美股市場最敏感的不是單純「AI 很熱」，而是AI 資本支出到底能不能持續變成企業獲利。如果大型雲端與晶片廠的 capex 沒有放慢，那麼像緯穎這種處在伺服器供應鏈核心位置的公司，就仍然會是資金優先配置的對象。也難怪近期多家外資把緯穎目標價拉到 7,000 至 8,000 元，並同步把 2026、2027 年 EPS 預估上看 360 元與 500 元。

 

三個動能，反映的是 AI 供應鏈的不同層次

第一個動能是AI 光互連。緯穎與矽光子獨角獸 Ayar Labs 合作開發機櫃級光互連 AI 系統，核心是把 TeraPHY 光學引擎整合到伺服器架構裡。這件事的重要性在於，AI 運算越往上堆，傳輸功耗與延遲就越成為瓶頸，這不是單純買更多 GPU 就能解決的問題，而是整個資料中心架構要進化。你們可以把它理解成：AI 已經從「算力競賽」走到「系統效率競賽」。

第二個動能是專案出貨開始放量。下半年 Trainium 3 ASIC AI 伺服器將進入出貨擴張期，年底則預計啟動搭載超微(AMD)晶片的 Helios 機櫃出貨。這代表緯穎不是只吃單一客戶或單一平台，而是跟著不同 AI 生態系同步擴張。從 EPS 的角度看，這種多專案並進的結構，通常比單一案子更能支撐獲利延續性。

第三個動能是獲利結構優化。除了傳統伺服器業務仍維持成長之外，透過記憶體寄售模式（Consignment），公司對零組件價格波動的敏感度可以降低，毛利率也比較有機會穩住。這一點很重要，因為 AI 伺服器雖然營收大，但若零組件價格波動太快，最後還是會反映在毛利率上。市場現在看的，不只是營收有沒有衝，而是EPS 能不能真的跟著放大。

 

代工鏈同步輪動，資金還在找 AI 外溢受惠股

除了緯穎，今天電子中游 EMS 族群也有資金進駐，這反映的是 AI 需求並不是只集中在晶片端，而是開始往整個硬體製造與系統整合外溢。

**鴻海(2317)**作為全球最大電子代工廠，近年積極布局 AI 伺服器與電動車，目前盤中股價上漲約 2.85%，成交量突破 4.6 萬張，代表市場對大型權值代工股仍有明顯承接。這類股票的意義在於，它們不是最尖銳的題材股，但往往是 AI capex 擴張時最先吃到訂單的核心供應商。

**和碩(4938)**則持續拓展車用與網通業務，今日盤中漲幅約 2.54%，成交量穩步放大，大單買賣呈現淨流入。從籌碼結構來看，這類走勢偏向「溫和輪動」，不是全面爆量追價，但顯示資金仍願意留在代工族群裡找相對低檔或具延伸性的標的。

 

我會怎麼看這一段行情

如果把這件事放回歷史經驗，現在的市場邏輯很像過去幾輪科技資本支出循環：只要上游的 AI 投資還在加碼，下游供應鏈的訂單就會先反映；但真正決定行情能走多遠的，還是最後獲利能不能兌現。所以你們現在看到的是一個「外資上修預估、資金追逐訂單可見度、AI 基礎建設持續外溢」的階段。

不過我也要提醒，市場現在對 AI 題材的集中度已經不低，估值和預期也都不便宜。當資金過度依賴少數 AI 主線時，一旦未來出現資本支出放緩、訂單遞延、或零組件價格反向波動，股價反應也會很快。尤其像伺服器、光互連、ASIC 這一類題材，最後都會回到一個最現實的問題：EPS 有沒有持續上修，還是只是在講故事？

所以目前來看，緯穎與電子代工鏈確實仍站在 AI 基礎建設受惠的核心位置，但後續你們要盯的，不只是股價有沒有強，而是專案量產節奏、毛利率穩定度、以及整體 AI capex 是否延續。這才是我認為接下來最值得追蹤的警示型觀察。