被動元件族群大跌後，這一輪究竟是估值錯殺還是基本面轉弱

 

被動元件真的走完了嗎？我們看到的不是產業崩盤，而是市場把 2026 看成了 2018

老實說，現在市場最大的誤判，不是看不懂被動元件，而是太快把 2026 年拿去跟 2018 年對照。

2018 年的那一波，核心是 MLCC 全面缺貨、全面漲價，供需失衡很直接，市場也因此把整個族群推到高點。但這一輪不一樣。AI、車用、高速網通的需求並沒有消失，甚至高階被動元件的供需還是偏緊。所以問題從來不是「產業是不是死了」，而是「市場情緒是不是先跑太遠了」。

 

真正跌的是股價情緒，不是所有基本面

這段時間，從 國巨、華新科、禾伸堂，到興勤、鈺邦、立隆電，不少個股在短短兩個月內，股價就從高點回檔 4～7 成。這種跌法，看起來很像產業出事，但我們更傾向把它拆成三件事來看：

• AI 需求是不是開始反轉？
• 是不是又在複製 2018 年那種泡沫式上漲後的修正？
• 還是單純估值修正，加上融資、ETF 與多殺多，導致市場過度恐慌？

這三個問題，答案不一定一樣。對我們來說，重點不是先喊多或先喊空，而是先把 產業需求、財報體質、估值結構 拆開看。

 

這一輪和 2018 年，差別其實很大

很多人看到被動元件下跌，就直覺聯想到 2018 年的那種全面性繁榮。但如果把產業鏈攤開來看，現在的需求結構其實更分散：

• AI 伺服器 帶動高階規格需求
• 車用電子 仍在往高可靠度、高耐久度規格升級
• 高速網通 對元件性能與穩定性要求也還在提高

也就是說，這次不是「整個產業一起爆量缺貨」的單一劇本，而是 不同應用別各自有自己的節奏。部分標的跌得很兇，不代表整個被動元件產業都進入反轉。

 

我們更在意的是：哪些是跌深，哪些是真的有問題

今晚我們會用數據去拆，不是只看股價跌多少，而是回到基本面去看：

• 營收動能有沒有放緩
• 毛利率與獲利能力有沒有被侵蝕
• 庫存水位是否異常
• 資本支出與產能利用率是否健康
• 高階產品比重有沒有真正撐住估值

同樣是大跌，有些只是短期籌碼與評價壓縮，有些則是基本面已經開始轉弱，兩者不能混為一談。

 

六檔概念股，我們會用同一套框架拆估值

除了產業本身，我們也會進一步看 六大被動元件概念股 的合理價值區間，重點不只是看便宜，而是看：

• 目前的股價距離長期價值有多遠
• 下修後是不是已經反映最差情境
• 有沒有出現「看起來很便宜，但其實體質變差」的狀況

我們不會用情緒下結論，而是用財報和產業位置來判斷：哪些是跌深的機會，哪些可能只是便宜的假象。

 

一套我們一直在用的方法：股價、長期價值、60 週均線

最後，我們也會分享一個很實用的判斷框架，這套方法我們一直在用：

1. 股價位置
看現在的價格，市場已經先反映多少利空。

2. 長期價值
看公司中長期的獲利能力、產品組合與產業地位，值不值得被市場重新定價。

3. 60 週均線
這個指標不是拿來抓短線，而是幫我們判斷趨勢是否已經進入中期轉弱，還是只是急跌整理。

把這三個指標放在一起看，通常就比較容易分辨一檔股票到底是 黃金坑、價值陷阱，還是泡沫退潮。

 

與其急著猜底，不如先分清楚自己面對的是什麼

如果你手上剛好有被動元件相關持股，現在最需要的不是情緒化反應，而是先判斷：

• 是產業趨勢真的變了？
• 還是市場先把估值砍過頭？
• 這家公司是基本面撐得住，還是只是股價先前炒太滿？

我們今晚會把這些問題一個一個拆開，讓大家更清楚該看什麼、該避開什麼。對被動元件來說，現在最重要的不是猜漲跌，而是搞懂這一輪到底是產業轉折，還是市場在過度反應。