中石化(1314)上半年虧近20億元，新材料與資產活化能否撐住後市？

 

上半年虧損擴大，會計重估成最大拖累

中石化(1314)今年上半年營收80億元，年減30%，歸屬母公司業主淨損19.86億元，每股虧損0.52元。總經理陳穎俊表示，上半年石化本業營運已見改善，對稅後損益挹注7.39億元；拖累主要來自喪失對中華工程(2515)的重大影響力後，依會計準則重估股權，認列18.04億元投資損失。這筆損失屬於帳面重估，沒有實際現金流出，也不影響日常營運資金。

 

CPL、尼龍與AN承壓，產銷調控仍是主軸

石化本業的壓力，主要來自己內醯胺(CPL)與尼龍供給過剩。產業普遍採取產銷調控與去化庫存策略，上半年平均開工率約四成，反映供需修正還在進行。丙烯腈(AN)也受到原料成本大漲超過45%的影響，公司為了降低市場波動與高價庫存風險，維持低開工率。下半年能否改善，關鍵在各產品的產銷配置是否更靈活，這會直接影響整體營運效率。

 

新材料往半導體與新能源靠攏

傳統石化業者的成長來源，開始往高附加價值材料移動。中石化目前推動新能源、低介電樹脂及半導體材料布局，其中無鹵型高溫阻燃添加劑已完成首批小量出貨，低介電樹脂材料也取得韓國客戶訂單，並進入產線驗證。半導體材料部分，則正推進先進封裝與載板相關材料的樣品驗證，另外也在評估切入電子級雙氧水供應鏈。這些案子都還在起步階段，但方向很清楚，都是往電子材料鏈靠攏。

 

資產活化、京華廣場與聯貸餘額牽動資金調度

除了本業與新材料布局，資產活化也在影響中石化後續資金安排。高雄洲際碼頭儲槽投資案已進入第三階段，並開始試營運；高雄前鎮特貿五A及橋頭廠等土地，仍在尋找處分或招商機會。市場關注的京華廣場開發案，子公司鼎越開發擬以728%容積率出售土地，但土地目前仍遭扣押，鼎越已提出第四次抗告，等待高等法院裁定。聯貸案截至八月底借款餘額58.8億元，後續還要依法規與銀行團討論還款規劃，這些進度都會影響資金調度的彈性。