三家公司獲利重心都在變，下一波先看誰的產能與海外市場

 

鈊象：網路遊戲授權把營收重心推向海外

鈊象(3293)今年前8月自結合併營收171.75億元，年增18%，稅前每股盈餘37.6元，年增26%。這組數字把公司目前的成長來源講得很清楚，授權業務已經成為主軸，營收占比拉到74%。

東南亞與美國市場帶來最直接的推力。東南亞貢獻超過一半營收，美國占比也升到14%，顯示海外市場已經成為授權模式放大的關鍵區域。法人也因此同步上修預期，估鈊象2026年與2027年每股盈餘分別到47.2元與52.2元，目標價調高到1050元。

 

鴻勁：晶片最終測試與系統級測試訂單帶動產能放大

半導體測試設備廠鴻勁(7769)受惠於晶片最終測試與系統級測試需求，溫控技術成為它在市場上的核心優勢。這類設備直接連到高階運算與先進晶片的驗證環節，需求延續性往往比單一產品週期更重要。

法人預期，鴻勁第四季新增產能將陸續開出，2027年整體產能規模可望成長五成。獲利端的彈性也被同步拉高，法人估2027年與2028年獲利將分別成長86%與74%，並給出11000元目標價。這反映市場先看的是產能擴張與訂單能見度，後面才是獲利數字的放大速度。

 

南亞：電子材料比重升高，結構轉向高階伺服器需求

南亞(1303)今年第二季電子材料營業利益達96.8億元，季增88%。上半年電子材料營收占比已升到52.7%，這代表公司獲利重心正往高階材料移動，而這一段變化主要來自伺服器與高速運算需求。

法人預估，南亞2026年與2027年每股盈餘可望達12.95元與17.25元，目標價設為310元。對傳產公司來說，這類變化很關鍵，因為它反映的不是單一產品補庫存，而是高階電子材料在終端需求中的比重持續提高。

 

後續觀察：產能開出速度與海外滲透率

這三家公司放在一起看，方向一致：鈊象靠海外授權擴張，鴻勁靠測試設備與新增產能，南亞靠高階電子材料比重提升。獲利結構優化已經先出現在營收與營業利益裡，法人上修則是對這個變化的延伸反應。

接下來我會盯兩個變數。第一是產能擴充進度，尤其是鴻勁第四季新增產能與南亞高階材料出貨節奏。第二是海外市場滲透率，鈊象在東南亞與美國的占比，會直接影響授權業務的延續性。只要這兩項繼續往上，這一輪成長就還有後段。