SK喊AI晶片需求增100%，南亞科 (2408) 漲價題材能燒多久？

SK把市場問題推回價格：AI晶片需求若增長100%，DRAM報價還有再上調的理由

市場最近討論SK董事長談到明年AI晶片需求將增長100%、記憶體價格將進一步上漲，這句話對南亞科(2408)的意義很直接：若AI基礎建設繼續吃掉記憶體供給，南亞科的股價判斷就會從短線震盪，重新回到DRAM價格、毛利率與EPS能不能再被上修。南亞科並非HBM主角，市場真正交易的是一般DRAM供需吃緊後，DDR4、LPDDR4等產品報價延續上漲，進而把獲利彈性放大。

股價重挫後，市場反而更容易檢視本益比是否低估獲利循環

南亞科在2026/7/17收395.5元，單日下跌9.91%，這種跌幅已經反映市場對記憶體股高檔震盪、外資調節與台股系統性賣壓的擔心。可是從估值看，同一天本益比為6.7倍，預估本益比今年約6.72倍、明年約4.28倍；若獲利預估沒有大幅下修，股價下跌反而讓市場更容易重新計算風險報酬。這也是南亞科看多邏輯仍能成立的原因：股價先修正，但獲利循環還沒有被數字否定。

第2季財報證明漲價已經進入損益表，不只停留在報價傳聞

南亞科2026年第2季合併營收825.49億元，毛利率79.5%，稅後純益501.92億元，每股純益14.66元。更有力的細節是，第2季銷售量與上季持平，但DRAM平均售價季增超過60%，代表獲利成長主要來自價格，而非單靠出貨放量。對DRAM廠來說，價格彈性通常會先反映在毛利率，再擴散到營業利益與EPS；南亞科這份財報已經把這條路徑走出來。

EPS預估一路上修，才是股價能否重新定價的核心

獲利預估的變化比單季股價更能說明市場態度。2025年8月，南亞科當年EPS預估仍是虧損1.41元；到2026年7月，市場預估2026年EPS已提高到58.86元，2027年EPS更到92.31元。這種轉折解釋了為什麼即使股價波動很大，法人仍願意用更高的模型去看南亞科。若SK董事長所說的AI晶片需求與記憶體漲價方向延續，EPS上修循環就可能還沒結束。

南亞科的AI連動在成熟型DRAM供給吃緊，不能寫成HBM直接訂單

南亞科的產品結構要講清楚。市場資料顯示，DDR4與LPDDR4合計約占南亞科營收近70%，DDR5、DDR3及其他產品各約10%。公司短期未規劃提高DDR5比重，原因在於沒有多餘產能，同時DDR4供應商有限，生產主力仍集中在DDR4。AI需求對南亞科的拉動，合理寫法是間接推升一般DRAM供需與報價；目前資料沒有顯示南亞科取得HBM直接訂單，投資判斷不該把題材過度放大。

券商目標價大幅分散，代表多頭有依據、分歧也很真實

法說後多家券商調整模型，元富證券投顧給600元，永豐金給565元，瑞銀證券給555元，摩根士丹利證券給580元，凱基證券給720元；偏保守的統一證券給460元。這些數字共同指向一件事：南亞科獲利預估已經被重新估值，但市場對循環高點、報價延續性與合理本益比仍有差距。對投資人來說，偏多依據不是單一券商目標價，而是多數模型同步把EPS與評價往上調。

籌碼面沒有全站在多方，外資賣壓會放大波動

南亞科的反方論點在籌碼上很清楚。7月以來外資賣超43,951張，2026/7/17外資持股比率降到12.66%；同一天三大法人合計仍賣超8,664張。雖然投信今年以來買超47,998張，對股價有一定承接力，但近期外資在記憶體股上調節明顯，這會讓股價即使有基本面支撐，也可能出現快速回檔。若外資持續降低曝險，南亞科短線評價不容易一路順著財報上修。

風險在評價與循環節奏：報價若轉慢，5.02倍股淨比會被檢驗

南亞科目前股淨比5.02倍，市場已經給了景氣反轉後的溢價；若DRAM報價漲幅放緩，或法人開始認為獲利上修速度接近高峰，股價就會先修正估值。產業面也有兩個壓力：中國長鑫存儲可能擴產或切入供應鏈，韓國半導體投資計畫規模龐大，雖然產能開出需要時間，但市場會提前反映供給增加的疑慮。南亞科看多不能忽略這些變數，特別是在股價已經經歷大幅波動後，任何報價雜音都會被放大。

偏多的前提很清楚：報價延續、EPS上修，395.5元才有重新定價機會

南亞科目前最吸引人的地方，是股價回到395.5元後，市場預估本益比已降到相對低的位置，而第2季財報與EPS預估仍指向獲利循環向上。若AI晶片需求持續推升記憶體採購，DRAM價格進一步上漲，南亞科有機會透過DDR4、LPDDR4供給吃緊延續高毛利。偏多看法成立的條件，是報價不能快速反轉、外資賣壓要逐步收斂、下半年EPS不能被下修；只要這三項沒有同時轉弱，南亞科在記憶體循環中的重新評價仍有延續機會。