鎧俠332層BiCS送樣掀話題，群聯 (8299) 受惠有多深？關鍵數據藏在哪

市場真正盯上的，不只是鎧俠送樣，而是高階 NAND 正在往 AI 資料中心集中

市場最近討論的焦點，是鎧俠向 AI 資料中心送樣三三二層新一代 BiCS 快閃記憶體，並且擴廠迎戰同業。這個訊號的重點，不只是某一家原廠技術升級，而是整個 NAND 產業的資源配置正在改變：高階供給開始更明確往 AI、資料中心、企業級儲存靠攏。對群聯(8299)來說，這不是遙遠的產業新聞，而是它最有機會受惠的結構變化。原因很簡單，當 NAND 從消費性產品的價格競爭，往資料中心與企業應用的效能、韌性與系統整合能力移動，真正能把控制晶片、韌體、模組設計與整體解決方案做深的公司，議價能力就會被重新評價。

反直覺的是，原廠越升級，控制器與方案商反而越重要

很多人看到原廠技術突破，直覺會覺得最大贏家只有上游晶圓廠；但實際上，製程世代越往前，控制器與韌體調校的重要性只會更高。因為層數更高、密度更大、應用場景更複雜後，資料寫入、耐久度管理、效能穩定性與整機相容性，反而更依賴控制端能力。這正是群聯長期所站的位置。它不是單押記憶體報價的純景氣股，而是吃到「NAND 價值鏈往系統化升級」的公司。當市場開始用 AI 資料中心角度理解 NAND，就更容易看見群聯不只是記憶體概念股，而是 AI 儲存基礎建設的一環。

股價看似已高，其實估值還在低檔區

截至 2026/7/2，群聯收在 2,240 元，單日本益比約 7.4 倍，若看近四季本益比則為 21.4 倍。這組數字的關鍵在於，市場其實已經用相當保守的方式在看待未來獲利。因為依最新彙整預估，2026 年 EPS 約 303.16 元，2027 年 EPS 約 243.46 元，對應今年前瞻本益比仍只有約 7.39 倍。對一家已被市場放入 AI 儲存、企業 SSD、控制器高階化敘事中的公司來說，這個評價並不昂貴。尤其若把它放在當前整體高價電子股環境中比較，群聯更像是「獲利已大幅上修，但估值還沒有完全跟上」的類型。

真正有說服力的，不是故事，而是獲利預估一路被往上改

看多群聯最核心的理由，不該只是題材，而是數字的修正方向非常明確。市場對 2026 年 EPS 的預估，在 2025年8月時還只有 29.58 元，到了 2026年7月已大幅拉升到 303.16 元。這不是小修小補，而是獲利模型被重寫。就算不去逐筆拆解每一次上修的原因，單就這條軌跡本身，就代表法人圈對公司營運結構的認知已經出現根本變化：群聯不是只在景氣回升時多賺一點，而是進入更高獲利階段。

更重要的是，這種修正不是零星一兩家機構的樂觀推測。最新券商報告中，永豐金在 2026/6/15 給出買進評等，目標價 2,998 元，並把今年 EPS 估到 401.94 元；宏遠證券在 2026/6/12 給出買進評等，目標價 3,420 元，估今年 EPS 428.20 元。即使不同券商模型有差異，但方向高度一致：獲利中樞已顯著上移，而股價尚未完全反映。

營收創高不是短線煙火，而是需求結構在變

如果只看單月數字，市場容易把創高解讀成價格反彈帶來的短期效果；但群聯這波不只如此。2026年5月合併營收達 228.28 億元，月增 13%，年增 301.23%，並創下歷史單月新高；前五月累計營收 840.02 億元，年增 229%，也寫下歷史同期新高。這裡最重要的訊息，不是「成長很快」而已，而是公司所對應的終端需求已經從傳統 PC、手機，擴展到 AI 推論、企業 AI、主權 AI 與邊緣裝置等更高價值場景。

也就是說，鎧俠送樣事件之所以值得連到群聯，不是因為群聯已被證實直接供貨給該案，而是因為高階 NAND 往 AI 資料中心加速滲透，會把整個產業的需求組合往企業級與高附加價值方案推進。群聯在這個過程中，屬於題材連動但基本面也同步改善的受惠者。

市場雜音很多，但籌碼其實沒有想像中差

今年以來三大法人合計仍為賣超，這點不能迴避；不過如果把時間拉近看，6月下旬到 6月30日，籌碼已出現回穩跡象。像 2026/6/24 單日三大法人合計買超 574 張，2026/6/29 再買超 318 張，2026/6/30 也維持買超 134 張。這代表在市場劇烈震盪、記憶體族群消息面反覆之際，資金並沒有全面撤退，反而開始在拉回中重新布局。

更值得注意的是，截至 2026/7/2，外資持股比率回到 36.74%，機構整體持股比率為 43.02%。換句話說，雖然短線有波動，但主流資金並未徹底放棄這檔股票。對高價股而言，只要基本面延續、籌碼不失控，震盪往往更像估值消化，而不一定是趨勢反轉。

別忽略 aiDAPTIV，這是群聯最容易被低估的第二曲線

市場對群聯的理解，過去常停留在 NAND 控制晶片龍頭；但這一輪更值得注意的，是它正把記憶體與儲存能力往 AI 應用端延伸。相關布局近月持續被提及，從 AI PC 到地端 AI，再到企業端應用，群聯都在嘗試把既有控制器與儲存優勢，往更高附加價值的平台化能力推進。這類業務現在仍應視為成長中的布局，而不是已完全定型的大規模獲利來源；但只要市場開始接受「AI 推論會持續製造資料／儲存需求」這件事，群聯的定位就會從記憶體循環股，往 AI 基礎設施受惠股靠近。

風險不是沒有，但更像多頭中的必要折價

看多不代表忽視風險。第一，記憶體族群本來就容易受國際大廠股價、報價預期與總體風險偏好影響，短線波動會很大。第二，若未來 AI 資料中心資本支出放緩，或高階 NAND 導入速度低於市場預期，群聯的評價擴張也可能延後。不過，這兩點更像是市場已經知道、而且已部分反映在低本益比上的風險，而不是足以推翻基本面改善的致命變數。

真正的多頭邏輯，是「產業升級＋獲利上修＋估值不貴」同時出現

總結來看，鎧俠送樣三三二層 NAND 之所以重要，在於它再次驗證高階快閃記憶體正往 AI 資料中心與企業儲存集中，這會讓整個產業價值鏈重新分配。群聯雖非該事件中被點名的直接供應商，但作為 NAND 控制晶片暨儲存解決方案整合服務的核心公司，確實有機會在這波結構轉移中持續受惠。

而且這不是只有題材。股價 2,240 元對應今年前瞻本益比約 7.39 倍，2026 年 EPS 預估達 303.16 元，營收已創高，法人目標價區間從永豐金的 2,998 元到宏遠證券的 3,420 元，反映的都是同一件事：群聯的獲利天花板，市場還在往上修。當一家公司同時具備產業升級、數字改善與估值偏低三個條件，我會偏向把震盪視為多頭中的整理，而不是行情的終點。這也是我持續看多群聯的主因。