AI代理手機全球問世，聯發科 (2454) 受惠關鍵差哪一步？

AI代理手機把聯發科的手機故事推向端側AI

市場最近討論AI代理手機全球搶先問世，真正牽動聯發科(2454)評價的關鍵，是手機若開始承擔更多本機端AI推論，晶片規格與平台整合能力會被重新定價。這件事本身不代表聯發科已拿到特定新機訂單，也不能直接推導成營收；但它讓市場重新檢視一件事：聯發科的角色，正從傳統手機SoC供應商，延伸到Edge AI SoC、AI ASIC設計委外與智慧手機復甦三條線交會的位置。

股價回到3,750元，市場其實在問明年獲利能不能接上

聯發科2026/7/24收在3,750元，當日下跌3.23%，本益比57.2倍，近四季本益比60.1倍，這個評價不便宜。多方願意給溢價，主要壓在明年獲利轉折：2026年7月最新預估，今年EPS為65.55元，明年EPS為123.71元，對應明年預估本益比約30.31倍。若明年EPS上修能被AI ASIC、端側AI與高階手機晶片出貨支撐，現在的高本益比才有被消化的空間。

第二季營收已先證明保守財測有被突破的可能

基本面最直接的支撐，來自聯發科6月合併營收580.12億元，月增22.3%、年增2.8%，改寫今年單月新高；第2季合併營收1,521.83億元，也高於公司原先財測區間1,402億至1,492億元。公司先前對手機需求仍偏保守，客戶下單態度審慎，但第2季結果顯示，智慧邊緣平台業務成長與部分產品需求優於預期，已經讓營收先跑出一次超出區間的表現。對市場來說，接下來法說能不能延續這種超出原先保守假設的訊號，會比單月股價波動更有參考價值。

AI ASIC讓聯發科多了一條高評價敘事

近期市場追蹤聯發科，不只看手機晶片，也看Google AI ASIC與輝達RTX Spark相關合作題材。市場報導指出，聯發科耕耘ASIC市場已久，今年起逐步見到成果，並可能在明、後年對營收有更明顯貢獻；同時，輝達宣布與微軟、聯發科合作推出RTX Spark晶片，讓AI從作業平台與終端裝置延伸出新的想像。這些仍需回到公司實際出貨、認列與毛利結構驗證，但方向上，聯發科已不再只被手機週期牽動，市場開始用AI ASIC、Edge AI與高階SoC重新評估它的成長曲線。

外資報告上修，反映市場願意先給轉型溢價

券商目標價的變化，也反映市場對聯發科轉型的定價正在抬高。高盛證券在2026/7/1給予Buy、目標價6,800元，並預估明年EPS為180.65元；瑞銀證券2026/7/10給予Buy、目標價6,500元；富邦證券2026/7/23給予買進、目標價6,000元；凱基證券同日給予增加持股、目標價6,150元。麥格理證券2026/6/29給予Outperform、目標價10,000元，屬於較積極的估值假設。這些目標價不是保證，分歧也很大，但共同方向是：法人開始把AI ASIC與明年獲利彈性納入評價。

籌碼短線偏亂，股價要靠獲利上修重新說服買盤

籌碼面沒有像題材面那麼順。7月至2026/7/24，外資累計賣超聯發科6,796張，今年以來三大法人合計賣超9,672張；近幾個交易日雖有回補，但7/24又轉為合計賣超705張。這代表短線資金仍受大盤風險、科技股評價修正與外資調節影響。偏多的重點，不能建立在籌碼已全面轉強，而要建立在明年EPS預估上修、營收超財測，以及AI ASIC進展能否持續被財報驗證。

風險在高評價與落地節奏，AI代理手機也可能先熱後冷

風險要講清楚。聯發科目前本益比57.2倍、股價淨值比15.41倍，市場已經給出不低的成長期待；若AI代理手機的商業化速度慢於市場想像，或端側AI對手機SoC單價與出貨的拉動不明顯，股價可能先面臨評價收斂。另一個風險是ASIC貢獻時間點。市場報導提到明、後年有機會更明顯貢獻，但在公司實際認列前，仍屬未完全落地的期待。加上近期台股權值股波動大，2026/7/24聯發科單日振幅6.71%，代表高價股在風險偏好降溫時，仍容易被當成調節標的。

看多建立在明年EPS上修與AI平台化，條件是法說要繼續補證據

我對聯發科的看法偏多，但偏多的條件很明確：明年EPS預估已從2025年8月的76.82元上修到2026年7月的123.71元，這是評價能維持的核心；第2季營收突破財測高標，則提供了基本面正在改善的第一個證據。若AI代理手機讓端側AI成為手機升級的新規格，聯發科的SoC能力會重新被市場定價；若AI ASIC與RTX Spark相關布局逐步轉成營收，評價有望從手機循環股轉向AI平台型IC設計股。接下來要看的不是單日漲跌，而是法說會能否把這些期待轉成更清楚的出貨、營收與獲利路徑。