信驊 (5274) 獲ETF加碼後還有戲？30天市場關注升溫藏了什麼訊號

ETF 願意在高檔加碼，市場押注的其實是 AI 伺服器需求還沒走完

市場最近討論信驊(5274)，焦點不只在股王身分，而是高價股震盪加劇的環境下，資金仍透過 ETF 與主動型基金把部位往這家公司靠。從已揭露的投信持股可以看到，統一台股增長主動式ETF持有 379,000 股，復華台灣未來50主動式ETF持有 120,000 股，富邦台灣核心半導體ETF持有 43,000 股，台新臺灣IC設計動能ETF持有 33,000 股。這種配置的意義，在於被動與主動資金都把它放進 AI 與半導體核心名單裡。若只是短線題材，資金未必會願意在這樣的價位持續納入；會被納入，通常代表市場仍相信 BMC 與伺服器管理晶片的需求曲線還在往上。

股價單日大漲 7.05%，背後是資金對基本面重新定價

7月15日信驊收在 13,900 元，單日上漲 7.05%，以高價股來說，這已經是明確的重新定價。當天成交量只有 343 張，代表這檔股票本來就不是靠大量換手推動，而是籌碼相對集中、願意賣的人不多時，價格彈性會放大。更值得拆開看的是，這波股價反應發生在市場震盪很大的背景下。7月14日整體台股一度劇烈下殺，櫃買盤中跌勢也很重，但信驊在這樣的環境下，隔天還能走出明顯上漲，這反映市場願意把它視為獲利能見度較高的標的。

若只看高價股屬性，信驊很容易被歸類為評價昂貴、波動大的股票；但若把時間拉回到營運與獲利修正，股價走勢其實有其基礎。6月26日除息當天，信驊曾因大盤急挫而跌停，收在 15,615 元，短線情緒快速降溫；到了 7月15日，市場重新交易的重點已從貼息情緒，轉回下半年與明年獲利還能走多遠。

營收連續創高，才是 ETF 願意留下來的底氣

信驊最新公布的 6 月營收為 13.1 億元，月增 2.2%，年增 67.5%，創單月歷史新高；第 2 季營收 38.71 億元，季增 23%，年增 72.3%，同樣創單季歷史新高，而且高於公司先前法說提出的 34 億至 36 億元目標。累計上半年營收 70.18 億元，年增 62.77%。

這組數字的重要性，在於它不是單靠市場敘事撐出來的成長，而是已經落在財務表現上。公司也明確指出，主要原因來自伺服器晶片營收較去年同期增加。董事長先前提到，AI 伺服器與一般型伺服器需求同步升溫，客戶拉貨動能強勁，今年接單優於預期，甚至已有客戶提前規劃明年需求。若這個節奏延續，下半年營收較上半年明顯成長，就會進一步支撐市場對明年獲利的想像。

市場之所以把信驊跟 AI 伺服器需求連得這麼緊，核心就在 BMC。BMC 屬於伺服器遠端管理的關鍵晶片，伺服器數量增加、規格提升，通常都會直接反映在這類管理晶片需求上。信驊沒有 GPU 那種最外顯的題材聲量，但它卡的位置更接近基礎設施層。當資料中心持續擴建、伺服器持續出貨，這類零組件通常會先反映在接單與營收上，而目前公布的營收表現，至少已經證明需求還沒鬆動。

EPS 上修速度，比股價回檔速度更有說服力

如果只看股價，信驊從 6 月高檔修正後，市場容易擔心是不是成長股高點已過；但若看獲利預估的變化，方向仍然偏上。市場彙整的 2026 年 EPS 預估，從 2025年8月的 86.74 元，一路上修到 2026年6月的 192.58 元，最新 2026年7月雖回到 174.99 元，但 2027 年 EPS 預估仍維持在 305.80 元。這代表短線對今年數字有些微調整，市場對明年的成長斜率卻沒有鬆手。

用評價來看，信驊目前本益比約 79.4 倍，靜態看確實不便宜；但若用明年預估獲利計算，預估本益比約 45.45 倍，已經明顯低於今年。對成長股來說，市場通常不會只看眼前一年的數字，而是看獲利能否持續被上修。若明年 305.80 元的獲利預估有機會被維持，甚至再往上，現在的高評價就會有一部分被消化掉。

法人報告願意一路上修，顯示市場還在修正天花板

券商觀點也能看出同樣方向。野村證券在 2026/6/30 將目標價調到 19,100 元，並預估今年 EPS 208.60 元、明年 323.23 元；中國信託綜合證券在 2026/6/29 給出 20,000 元目標價，預估今年 EPS 185.13 元、明年 333.47 元；凱基證券在 2026/6/8 給出 21,130 元目標價，明年 EPS 預估 334.58 元；摩根士丹利證券則維持 23,456 元目標價，預估今年 EPS 232.12 元、明年 327.67 元。

這裡可以觀察到兩件事。第一，多數法人並沒有因為股價已高就停止上修，反而是隨著營收與產業需求持續拉升，把明後年的獲利模型往上調。第二，目標價區間已拉到 19,100 元到 23,456 元，背後反映的是市場對獲利天花板仍在重新估算。當然，單一法人目標價不等於市場共識，但多家券商在接近時間內同步上修，本身就說明基本面沒有出現轉弱訊號。

籌碼面沒有全面失血，外資與投信其實在走兩套邏輯

近一個月籌碼有分歧，但還不到轉空。7月至今，外資累計買超 188.7 張，投信則賣超 377.13 張。表面上看，內資調節幅度更大；但若把時間拉長到 6 月中下旬，外資持股比率從 53.52% 一路升到 7月14日的 54.85%，顯示外資整體部位其實是往上。投信持股比率則從 6 月初的 9.03% 降到 7月14日的 7.55%，代表部分內資在高檔或波動時選擇獲利了結。

這種分歧不一定是壞事。對信驊這種高價股來說，若所有法人同時追價，反而容易把短線擁擠度推高；現在的狀況更像是外資持續布局、投信逢震盪調節，而 ETF 與基金名單中仍保有重要權重。若後續營收與法說再度優於市場預期，原本保守的資金有機會重新回補。

真正的壓力在評價太高，還有供應鏈瓶頸沒有完全消失

看多信驊，最不能跳過的就是風險。第一個風險是評價。即使用明年獲利看，本益比仍在 45 倍以上，這代表市場已經提前反映很高的成長期待。只要營收增速稍微放緩，或法說釋出的展望沒有再往上，股價修正幅度可能會很大。6月26日單日跌停，就是高價高評價股票在市場情緒反轉時的典型樣貌。

第二個風險是供應鏈與出貨節奏。公司先前已提到，訂單不是問題，關鍵在供應，表示需求強勁並不等於營收一定能完全實現。若供應鏈瓶頸延續，或客戶拉貨節奏遞延，市場原本押注的下半年明顯成長，時間點就可能往後移。對現在的股價來說，市場交易的已經不是「有沒有成長」，而是「成長能不能快到足以支撐高評價」。

高價股會震盪，但信驊還站在獲利上修這一邊

回到最一開始的問題：為什麼 ETF 願意把信驊放進部位，甚至在市場震盪時仍保留權重？答案其實很直接，因為信驊現在同時具備三件事：營收創高、獲利預估持續墊高、AI 伺服器需求敘事還沒有被破壞。6月營收 13.1 億元、第 2 季營收 38.71 億元，都已經證明拉貨力道存在；今年 EPS 市場預估雖有月對月修正，但明年 305.80 元仍維持高檔；外資持股比率近月往上，也顯示長線資金沒有撤退。

因此，信驊目前的看點已經不只是「股王還能不能更高」，而是它有沒有機會把 AI 伺服器管理晶片的成長週期，再往 2027 年延伸。若接下來營收與法說持續驗證這條路徑，市場對它的評價未必會快速收縮；反過來說，只要成長斜率維持，這種高價股雖然震盪大，仍有機會繼續站在資金願意配置的一側。