SK海力士成鎧俠大股東，群聯 (8299) 70家EPS預估藏什麼訊號？

SK 海力士入主鎧俠，群聯的關鍵在 NAND 供給權力重排

市場近期討論 SK 海力士成為鎧俠最大股東，日本最大 NAND 廠易主，這件事對群聯(8299)的意義，重點在供給端的集中度與價格紀律可能改變。群聯本身是 NAND 儲存鏈中的控制晶片與 SSD 相關方案廠，若上游 NAND 供給更有秩序，報價與庫存循環通常會先影響模組、控制晶片與企業級儲存需求的拉貨節奏。這仍屬於題材連動，不能直接推成群聯拿到新增訂單；但在 AI 伺服器把儲存容量需求推高的情境下，市場會重新評估群聯在 NAND 景氣循環中的獲利彈性。

股價已站上高價區，市場買的是獲利上修速度

群聯 2026/8/11 收在 2,090 元，上漲 2.45%，本益比 6.9 倍，近四季本益比 20.0 倍。單看股價，投資人容易覺得已經反映很多；但單看本益比，市場又會看到今年獲利預估快速抬升後，評價並未同步拉到非常昂貴的位置。這也是群聯近期能在記憶體族群震盪中維持討論度的主因：股價高，獲利基礎也被重新墊高，市場正在比較兩者誰跑得更快。

7月營收創高，AI 儲存需求已經進到數字裡

群聯 2026年7月合併營收 271.62 億元，月成長 9%，年成長超過 377%，刷新歷史單月新高；年度累計至 7 月營收 1,360.17 億元，年成長超過 263%，同樣刷新歷史同期新高。公司對外說明中提到，AI 時代已改變 NAND 產業需求結構，AI 工廠將電力轉換為 AI Token 的過程，會拉高儲存需求。這段敘事最有說服力的地方，是它已經反映在營收高點上，而非只停留在概念。

第二季營收跳升，企業級 SSD 與 AI 伺服器是主線

群聯第二季營收 678.8 億元，季增 65.7%，年增 279.4%，改寫單季歷史新高。市場報導指出，主要受惠通用伺服器、AI 伺服器及 AI Networking 需求強勁，帶動 PCIe SSD Boot Drive 產品成長；同時，AI 伺服器形成 HBM、DDR5／MRDIMM、CXL memory、NVMe SSD 的多層式記憶體架構，企業級 SSD 控制晶片、資料壓縮、快取管理與儲存卸載的重要性提高。若這條需求線延續，群聯的角色會從消費型儲存循環股，進一步被市場拿來用 AI 儲存基礎建設角度評價。

16 家機構平均預估 EPS 303.16 元，評價重估仍有條件

依 16 家機構的市場共識平均，群聯 2026年 EPS 預估為 303.16 元；11 家機構平均預估 2027年 EPS 為 243.46 元。這不是公司財測，也不代表保證實現，但它說明法人模型已把今年 NAND 景氣與 AI 儲存需求的轉折放進獲利假設。具名報告中，永豐金 2026/6/15 報告估 2026年 EPS 401.94 元、目標價 2,998 元；宏遠證券 2026/6/12 報告估 2026年 EPS 428.20 元、目標價 3,420 元。這些數字差異也提醒投資人，市場對群聯今年獲利彈性的看法分散，但方向多偏向上修後的高獲利水準。

外資持股率回升，籌碼面從恐慌後修復

籌碼不是單向偏多。群聯今年以來三大法人合計仍賣超 42,722 張，代表高價股在大盤修正與記憶體族群劇烈波動中，曾承受明顯調節。不過，近期結構開始出現修復：外資持股率從 2026/6/30 的 36.57%，升至 2026/8/11 的 39.87%；8 月以來外資買超 1,168 張。這種變化通常代表市場在股價大幅震盪後，開始重新用基本面與獲利預估來定價，而非只用族群情緒處理。

風險在於明年獲利回落與投信調節，不能只看今年高峰

群聯的反方論點很具體。其一，11 家機構平均預估 2027年 EPS 為 243.46 元，低於 2026年的 303.16 元，代表市場對明年獲利節奏仍有保守假設；若 NAND 漲價速度放緩，或 AI 儲存需求拉貨節奏不如預期，今年高獲利可能被市場視為循環高點。其二，投信持股率從 2026/6/30 的 3.38% 降至 2026/8/11 的 1.98%，8 月以來投信仍賣超 646 張，顯示本土資金對高價記憶體股仍有調節壓力。其三，股價淨值比 6.13 倍，評價已經要求公司維持高成長敘事；只要營收或報價動能降溫，股價波動可能放大。

偏多的底氣來自營收創高與獲利基礎墊高

群聯的看多邏輯可以收斂成一句話：SK 海力士入主鎧俠讓市場重新思考 NAND 供給秩序，而群聯剛好站在 AI 儲存需求放大的位置，營收與 EPS 預估已經給出基本面支撐。短線股價仍會被記憶體族群情緒、法人調節與大盤高檔震盪牽動；但若 7 月創高後的營收動能延續，且企業級 SSD、AI 伺服器相關需求維持強度，市場有機會用更穩定的獲利基礎評價群聯。對偏多投資人來說，關鍵不在追逐單日漲跌，而在確認 NAND 景氣、AI 儲存需求與群聯獲利預估能否持續同向。