記憶體兩日點火，南亞科 (2408) 漲停後還能燒？關鍵數據藏這裡

市場正在討論的不是漲停本身，南亞科的關鍵是獲利上修速度

記憶體族群連續點火，南亞科(2408)、華邦電、旺宏等指標股亮燈，市場最直覺看到的是漲停與市值回補；但南亞科真正讓多方重新估算的位置，在於股價劇烈反彈背後，獲利預估仍在往上修。7/31 南亞科收在 360.5 元，單日上漲 9.91%，盤中市值增加約 1,121 億元，成為記憶體反攻裡最具代表性的權值股之一。若只把這波當成跌深反彈，會忽略一件事：南亞科這一輪行情的底層邏輯，已從「記憶體報價回升」推進到「EPS 被重新定價」。

股價看起來急，評價卻仍壓在獲利循環能否兌現

以 7/31 收盤價 360.5 元計，南亞科本益比為 6.1 倍，股價淨值比 4.58 倍。單看股價，短線波動非常大；但單看今年獲利預估，市場給的倍數並不算高。最新法人彙整預估，今年 EPS 為 58.86 元，明年 EPS 為 92.31 元，對應今年預估本益比約 6.12 倍、明年約 3.91 倍。這組數字說明多方願意追記憶體股，核心原因來自獲利基期快速墊高，而非單純追逐族群氣氛。

EPS 從虧損翻正到大幅上修，才是法人態度轉變的主線

南亞科的獲利預估轉折相當明顯。2025年9月時，市場對當年度 EPS 預估仍為 -0.53 元；到 2026年8月，已上修到 58.86 元，明年則進一步看 92.31 元。這不是一兩家券商短線調整，而是多家法人在法說後同步把今年與明年數字往上搬。元富證券投顧在 7/14 給予 600 元目標價，永豐金在 7/13 給予 565 元，玉山證券同日給予 600 元；較保守的統一證券則給予 460 元。目標價落差代表市場仍在分歧，但方向上，多數最新報告已把南亞科納入獲利上修循環來評價。

第二季財報把報價上漲變成損益表，市場才敢重估

南亞科 2026年第2季合併營收 825.49 億元，季增 68.2%，年增 684.2%；毛利率衝上 79.5%，稅後純益 501.92 億元，每股純益 14.66 元。這些數字把市場先前討論的 DRAM 漲價，直接轉成財報成果。公司指出，第2季銷售量與上季持平，但 DRAM 平均售價季增超過 60%，代表獲利彈性主要來自價格，而非單純出貨放量。若第3季報價仍能維持上行，損益表通常會先反映在毛利率與單季 EPS 延續性，這也是市場短線願意給南亞科較高關注的原因。

南亞科的題材不只 DDR4，AI 推論讓產品組合被重新檢視

從基本面來看，南亞科目前受記憶體價格上揚帶動，短期重點仍在 DDR4、DDR5 等產品需求。市場資料顯示，應用於 AI 基礎設施及伺服器的營收占比已逾兩成；公司也持續提供 DDR5、LPDDR5、DDR4、LPDDR4／4X、DDR3 及 LPDDR3 等產品組合。更長線的討論，則延伸到客製化高 I／O DRAM 與 3D IC 堆疊技術。這部分仍屬公司積極投入與未來成長引擎的規劃，不能直接等同於已確定貢獻大量營收；但若 AI 推論需求確實擴大，記憶體頻寬、功耗與延遲的重要性提高，南亞科的產品線將有機會被市場放在更高的成長框架裡評價。

籌碼沒有完全轉多，投信承接與外資調節形成拉扯

籌碼面給出的訊號較分歧。今年以來外資仍賣超南亞科 65,841 張，自營商也賣超 42,424 張；投信則買超 47,187 張，扮演主要承接力量。7/31 當天，南亞科雖然股價漲停，但外資仍賣超 2,483 張，三大法人合計賣超 2,486 張。這代表短線買盤並非完全來自外資回補，部分更像是族群反彈與本土資金承接交錯。對多方而言，若後續外資賣壓收斂，評價有機會再往獲利預估靠攏；若外資持續調節，股價即使有財報支撐，也可能維持高波動。

風險在於高毛利能維持多久，以及籌碼震盪會不會放大

南亞科的反方論點也很具體。第一，第2季毛利率 79.5% 已經來到非常高的位置，若 DRAM 報價漲幅放緩，市場對明年 EPS 的期待可能先被修正，股價本益比看似便宜的前提也會變弱。第二，記憶體股近期波動極大，南亞科曾出現鉅額違約交割，金額達 4,768.05 萬元，顯示槓桿與短線交易壓力並未完全消失。第三，目前股價淨值比 4.58 倍，已反映市場對景氣循環的樂觀想像；若國際記憶體股再度因獲利了結或供給疑慮轉弱，南亞科仍可能被族群評價修正拖累。

偏多的理由仍在獲利上修，但進場節奏要尊重波動

南亞科目前的多方基礎，來自三個條件：第2季財報已證明報價上漲能轉成獲利、今年與明年 EPS 預估持續被上修、評價倍數相對獲利預估仍有吸引力。短線股價已用漲停反映市場情緒，追價風險升高；但若後續 DRAM 價格與單季獲利延續，市場仍可能把南亞科放在記憶體循環上升段重新定價。較穩健的看法是，南亞科偏多邏輯尚未結束，關鍵在於法說後的獲利預估能否繼續站穩，以及外資賣壓是否逐步收斂。