日本iPhone漲價牽動記憶體？南亞科 (2408) 30天數據藏關鍵

蘋果調價讓市場重新衡量記憶體成本能不能被終端吸收

市場最近討論的切角，是蘋果把日本 iPhone 售價調高一成，並在台灣、美國等地調漲 Apple Music 與部分訂閱服務價格，這是 2022 年以來首次調漲。市場解讀，日圓貶值與記憶體漲價，可能都是終端品牌調整價格的壓力來源。對南亞科(2408)來說，這裡沒有公司揭露的直接供貨關係，投資邏輯也不該寫成蘋果訂單；真正牽動股價評價的，是 DRAM 報價上行能否被終端鏈接受，進而延長南亞科獲利上修的時間。

南亞科的多頭核心來自報價轉強已經進入損益表

南亞科這波行情能被市場反覆討論，底氣在財報已經出現明確轉折。公司第 2 季合併營收 825.49 億元，季增 68.2%，毛利率衝上 79.5%，稅後純益 501.92 億元，每股純益 14.66 元。南亞科表示，第 2 季銷售量與上季持平，但 DRAM 平均售價季增超過 60%，這代表獲利改善主要來自價格，而非單純靠出貨量放大。

這種結構對記憶體股很關鍵。若價格漲幅能持續反映在合約與產品組合上，南亞科的獲利彈性會高於一般電子零組件；若終端品牌開始透過產品售價消化成本，市場對上游報價續航力的疑慮也會下降。蘋果調價事件之所以被拿來連結記憶體，就是因為它讓市場看到成本推升可能已經穿透到終端價格。

EPS 從虧損翻到高獲利，評價重估有財務基礎

南亞科目前最強的數據，不在單日股價，而在獲利預估的變化。2025年8月，市場對當年 EPS 預估仍是 -1.41 元；到了 2026年7月，最新預估已經上修到今年 58.86 元、明年 92.31 元。這種轉折幅度，解釋了為什麼股價即使波動劇烈，法人報告仍密集調高評價。

以 2026/7/17 收盤價 395.5 元觀察，南亞科本益比為 6.7 倍，明年預估本益比降到 4.28 倍；過去四季本益比 39.4 倍則提醒投資人，這檔股票正在從過去低獲利基期，切換到未來高獲利假設。若今年與明年的 EPS 上修趨勢延續，市場有機會用更高的循環高峰獲利來定價；若報價漲勢放緩，評價就會回頭檢驗預估數字的可信度。

券商目標價分歧，反映市場在定價循環高峰長度

法說會後，多家券商上調南亞科目標價，這不是單純氣氛樂觀，而是獲利模型被重新打開。元富證券投顧在 2026/7/14 給予目標價 600 元，永豐金在 2026/7/13 給予 565 元，凱基證券在 2026/7/8 給予 720 元，國票在 2026/7/13 給予 750 元。偏保守的一端，統一證券同日給予 460 元。

目標價差距拉大，說明市場對南亞科的分歧集中在兩件事：DRAM 漲價能維持多久，以及明年 EPS 是否能繼續上修。偏多者會把 AI、HBM 排擠傳統 DRAM 產能、DDR4 供給受限放進模型；保守者會擔心價格循環太快被資本支出與新供給稀釋。現階段股價若要重新挑戰較高區間，需要的是報價與獲利繼續證明高毛利並非單季現象。

股價重挫後，籌碼面提醒短線仍有去槓桿壓力

南亞科在 2026/7/17 收 395.5 元，單日下跌 9.91%，當天台股也下跌 6.47%，市場處於明顯去槓桿環境。這種跌法不能只用公司基本面解釋，還包含外資、期貨與大型權值股同步調節的壓力。南亞科 7 月以來外資賣超 43,952 張，投信也賣超 5,437 張，顯示短線資金並未完全站在買方。

不過，把時間拉長到今年以來，投信仍買超 47,998 張，外資賣超 37,885 張，自營商賣超 42,515 張。這組數據呈現一個矛盾：本土資金先前願意承接景氣上行，但外資與自營商在大盤高波動時容易先降曝險。偏多看法可以建立在獲利上修，進場節奏卻要尊重籌碼壓力；若法人賣壓延續，股價可能先在高波動中整理。

反方論點集中在供給、估值與消費端承受力

南亞科的風險不能只寫成股價波動。第一，供給端雜音已經出現。市場近期討論中國長鑫存儲可能打入蘋果 iPhone 供應鏈，韓國也宣布約 800 兆韓元半導體投資計畫；雖然相關產能擴充屬於長期規畫，且高階記憶體仍受製程、封裝與良率限制，但只要市場開始擔心未來供給增加，記憶體股的評價就容易先被壓縮。

第二，南亞科股價雖然回到 400 元附近，但股價淨值比仍有 5.02 倍，代表市場已經提前反映一部分獲利高峰想像。若 PC、智慧手機等消費端對漲價承受力下降，或第 3 季後報價上修幅度低於法人預估，毛利率與 EPS 可能被重新下修。對投資人來說，這檔股票的風險在於「獲利很好」與「市場已先定價」同時存在。

偏多的依據在獲利上修，進場判斷要看報價續航與法人賣壓是否降溫

南亞科的看多主軸仍然清楚：蘋果調價讓市場重新檢視記憶體成本能否往終端轉嫁；南亞科第 2 季財報已證明 DRAM 漲價能快速進入獲利；今年與明年 EPS 預估大幅上修，使目前本益比看起來仍有吸引力。這些條件加在一起，讓南亞科在記憶體循環中仍具備評價上修機會。

但偏多不等於忽略節奏。短線股價受大盤去槓桿與外資賣壓牽動，波動會比財報數字更劇烈；中期則要看 DRAM 報價、毛利率與 EPS 是否繼續朝上修方向前進。若終端調價代表成本轉嫁能力提升，且南亞科後續財報延續高獲利，市場有機會重新提高對這輪記憶體循環長度的假設。