中砂 (1560) 7月8.86億創高，26.5%年增背後藏哪三個訊號？

7月營收續創新高，市場在檢驗中砂成長能不能接成一條線

市場近期討論中砂(1560)7月營收8.86億元、年增26.5％並續創新高，關鍵落在單月數字背後的延續性。這家公司先前單季業績已連三季改寫紀錄，上半年合併營收47.85億元、年增23％，市場也預期下半年營運表現優於上半年。若7月高檔營收能延伸到後續季度，股價評價的討論就會從短線財報驚喜，轉向先進製程材料需求能支撐多久。

股價已反映高成長預期，但還沒脫離基本面上修軌道

截至2026/8/4，中砂收在675元，當日上漲0.6％，本益比50.6倍，過去十二個月本益比67.2倍。這種評價水準代表市場已給予成長股定價，股價要再往上，不能只靠營收創高的標題，需要獲利預估同步往上。從目前資料看，市場對中砂今年每股盈餘預估約13.35元，明年約18.32元，對應明年本益比約36.84倍。若明年獲利預估守住，評價壓力會比只看過去獲利時緩和。

EPS預估一路被往上修，支撐看多邏輯的底氣在這裡

中砂較有說服力的地方，是獲利預估已經跟著營運動能調整。2025年9月時，市場對今年每股盈餘預估約9.05元；到2026年8月，已提高到約13.35元，明年預估也來到18.32元。這不是單一月份營收拉高就能完成的變化，背後代表法人模型已把產品組合、出貨節奏與下半年成長納入。若後續月營收維持高檔，市場可能繼續把明年獲利當成評價核心。

先進製程讓鑽石碟與再生晶圓從景氣循環股變成結構成長股

中砂半導體業務主要供應鑽石碟與再生晶圓，市場看多的核心來自先進製程擴產帶動材料耗用。法人指出，中砂鑽石碟於N3市占率達七成、N2達八成，先進製程產能擴增時，相關材料供應商較容易被放大檢視。再往前看，A16鑽石碟需求相較N2製程將增加15％至20％，若製程推進如市場預期，鑽石碟單位需求提高，會讓中砂營收成長多一層支撐。

再生晶圓與ABU復甦，讓成長來源不只壓在單一產品

市場對中砂的討論常集中在鑽石碟，但資料裡另一條線是再生晶圓逐步轉往高階產品組合，ABU業務自第1季持續復甦。這代表營運成長並非全由單一產品解釋。若再生晶圓高階化持續推進，毛利結構與營收品質可能改善；若ABU復甦延續，則半導體材料以外的業務也能提供穩定度。對高評價股票來說，市場會偏好多個事業部同時有動能，因為獲利上修才比較容易延續。

法人目標價普遍上移，代表市場開始用明年獲利定價

近月券商報告也反映這個方向。野村證券在2026/7/14給予Buy、目標價900元；中國信託綜合證券在2026/7/9給予買進、目標價825元；國泰同日給予買進、目標價810元；摩根大通證券在2026/7/21給予Overweight、目標價800元。這些數字不能視為股價保證，但可以看出法人評價基準已從今年獲利擴展到明年成長。若中砂後續營收與EPS預估同步上修，市場有機會接受較高的成長股定價。

籌碼短線有分歧，投信承接能不能抵消外資調節是觀察點

籌碼面沒有單邊樂觀。今年來三大法人合計仍買超11,614張，顯示中期資金並未完全撤出；但8月以來外資賣超1,234張，投信買超1,129張，呈現外資調節、投信承接的拉鋸。外資持股比率從7月中旬高點一路降到36.9％，投信持股比率則升到3.64％。這種結構短線可能讓股價震盪加大，因為只要外資賣壓延續，投信買盤需要更明確的基本面訊號才撐得住評價。

最大風險是評價已高，營收創高不能只停在營收端

中砂的風險很具體：評價已經不低，8/4股價對今年預估本益比約50.6倍，股價淨值比12.29倍，市場已提前支付成長溢價。若7月營收創高後，後續月營收增速放緩，或EPS預估停止上修，股價可能先反映評價修正。另一個風險是先進製程相關需求雖然支撐鑽石碟與再生晶圓，但市場目前已把N2、A16等長線想像納入定價，若客戶擴產節奏低於預期，股價波動可能會放大。

偏多理由成立，但要用營收與EPS連續驗證

我對中砂維持偏多看法，原因是7月營收續創新高接上上半年23％成長、單季業績連續改寫紀錄，加上EPS預估已從去年底以來明顯上修，基本面目前仍在往好的方向走。更重要的是，鑽石碟在N3、N2具高市占，若A16需求提升如法人預期，中砂會持續被市場放在先進製程材料核心名單中。操作判斷上，這檔股票適合用營收高檔延續、EPS預估是否再上修、外資賣壓是否收斂三個訊號追蹤；若三者同時改善，評價有機會再被市場往上重估。