記憶體賣壓下，力積電 (6770) 為何撐住？關鍵數據在哪

海力士急殺後，力積電撐住的理由落在報價與獲利上

市場這幾天討論全球記憶體股賣壓，核心疑問很直接：SK海力士在韓股盤中重挫逾12%，南亞科財報亮眼仍一度翻黑，記憶體是不是又要進入供需逆風？力積電(6770)卻在7/15收在76.1元、上漲9.97%，走勢明顯比同族群更有支撐。這個反差的關鍵，落在力積電剛公布的法說訊號：7月記憶體投片價格調漲約45%，產出預計從11月開始反映。若漲價能順利進入營收與毛利，市場對力積電的評價就會從景氣股反彈，轉向獲利上修循環。

股價漲停不是單日情緒，市場在重新計算今年獲利

力積電7/15成交熱絡，外資也終止連續賣超後回頭買超約5.4萬張，這使得當天股價鎖在漲停價76.1元。短線買盤當然有記憶體族群反彈的成分，但更深一層是市場開始把第2季財報與下半年報價連在一起看。以目前股價對應本益比14.7倍，若採今年預估獲利來看，評價約13.26倍；若看明年預估獲利，約10.12倍。對一檔剛從虧損轉盈、又遇到產品報價上調的公司來說，這組數字讓多方有重新定價的理由。

財報最硬的訊號，是毛利率從低檔快速拉起

力積電第2季單季營收172.91億元，季增27%、年增53%；毛利率升至28%，每股純益0.76元。這組數據比股價更能說明公司正在經歷的轉折：漲價與產品組合改善已經進入財報，而非停留在市場想像。上半年每股純益4.08元，雖然首季包含出售晶圓廠予美光的一次性利益，不能把所有獲利都視為本業常態，但第2季毛利率與營益率轉正，代表本業已經脫離去年同期虧損壓力。對週期股來說，虧損結束後的第一段評價修復，通常會先看毛利率能不能延續。

EPS預估從虧損翻正，才是股價敢抗賣壓的底氣

法人預估路徑也在快速改變。2025年8月時，市場對力積電今年每股盈餘預估仍為虧損1.83元；到了2026年7月，預估已上修至5.74元，明年更來到7.52元。這種轉折會讓投資人重新檢視股價位置，因為同一檔公司在虧損階段與獲利擴張階段，市場願意給的評價基準通常不同。若7月調漲的記憶體投片價格能從11月開始進一步反映，市場可能先看明年獲利是否還有上調空間；這也是力積電面對全球記憶體股震盪時，仍能吸引買盤回補的主要原因。

漲價循環搭配AI Foundry，讓力積電多了一條成長敘事

力積電目前最直接的基本面支撐，仍是記憶體代工價格上調與供給吃緊。公司法說提到DRAM供給非常缺，市場也預期供給吃緊可能延續至2027年。除此之外，公司把3D AI Foundry列為未來成長引擎，並提到與美光合作開發OneP製程，目標在2028年中量產；自研OneX DRAM製程已於6月進入小量生產，目前仍在良率改善與客戶驗證。這些規劃還需要時間驗證，但它讓力積電的投資故事不只停在成熟製程景氣反彈，而是多了AI相關業務占比提升的想像。

券商看法偏正向，但目標價差距提醒市場仍有分歧

最新券商報告多數給予正向評等，但分歧也很明顯。玉山證券與富邦證券在7/15給予買進評等，目標價同為85元；美林證券給予BUY，目標價110元；摩根大通證券給予Overweight，目標價100元；摩根士丹利證券在6/26給予Overweight，目標價111元。相對保守的是瑞銀證券，7/14給予Neutral，目標價60元。這代表市場雖然普遍承認獲利反轉，但對記憶體報價能維持多久、AI Foundry何時貢獻，以及一次性利益剔除後的本業獲利水準，仍有不同估算。

風險在兩個地方：報價循環與籌碼波動都不能輕忽

看多力積電仍要面對兩個具體風險。第一，記憶體是高度循環產業，全球大廠擴產、報價高檔後的需求變化，都可能讓市場提前調節；近期SK海力士重挫、台股記憶體股同步承壓，已經說明投資人對供需反轉很敏感。第二，力積電籌碼波動大，今年以來外資仍累計賣超約22.1萬張，7/15的回補很強，但還不能直接解讀為長線籌碼完全轉多。若後續報價反映速度低於市場預期，或EPS上修停住，股價在短線急漲後可能面臨評價修正。

偏多的關鍵條件，是11月後漲價效益能接上明年獲利

力積電目前的多方邏輯很清楚：第2季財報已證明本業獲利回溫，7月記憶體投片價格再調漲，法人EPS預估從虧損大幅翻正，評價又尚未完全拉高到明年獲利無法承受的區間。短線股價已反映一部分樂觀預期，追價風險提高；但若11月後漲價效益順利進入營收與毛利，且明年EPS預估維持上修，市場對力積電的評價仍有機會重新調整。對偏多投資人來說，接下來要盯的核心，不是單日漲停能否延續，而是報價、毛利率與明年獲利能否形成同方向推進。