南亞科 (2408) 營收首破400億，記憶體同樂後關鍵訊號是？

營收破400億改變的，是市場對DRAM景氣高度的想像

市場近期討論南亞科(2408)，焦點已經從「記憶體股反彈」推進到「這一輪報價循環能走多遠」。7月營收438.68億元，首度站上400億元以上並再創歷史新高，月增49.27%、年增719.61%；同一天，力積電、南亞科、華邦電等記憶體股同步攻上漲停，華邦電法說接棒也讓市場把視線延伸到整個族群的價格與供需訊號。對南亞科而言，這份營收最大的意義在於，股價上漲背後已有實際營收與獲利上修支撐，市場開始用更高的循環位階重新評價它。

7月營收創高，證明漲價已經轉成財報數字

南亞科7月合併營收438.68億元，累計前七月營收1,755.04億元，較去年同期增加660.87%。這組數字很關鍵，因為公司先前已說明，目前產能利用率接近滿載，在新廠產能開出前，短期出貨量成長空間有限；換言之，2026年營運成長主要要靠平均售價提升與產品組合改善。當營收在產能受限下仍大幅走高，代表報價上漲與組合改善已經反映到收入端，後面市場會更在意毛利率能不能延續改善。

第2季毛利率衝高，南亞科不再只是看報價的故事

南亞科第2季合併營收825.49億元，毛利率79.5%，稅後純益501.92億元，每股純益14.66元。這讓市場對它的討論從單純的DRAM漲價，轉向獲利彈性是否還能被低估。第2季銷售量與上季持平，但DRAM平均售價較首季大增超過60%，說明獲利跳升主要來自價格。若第3季合約價延續市場預期的上行方向，南亞科的獲利敏感度會比一般電子零組件更直接，這也是記憶體股近期能在大盤震盪中重新被買盤承接的原因。

外資回補與股價漲停，籌碼從恐慌轉為修復

2026/8/4南亞科收在436元，上漲9.96%，成交量119,676張，股價以漲停作收。籌碼面也同步轉強，外資單日買超24,800張，三大法人合計買超26,361張；8月以來外資買超37,689張。這段籌碼變化放在前一波劇烈修正後看，意義更清楚：市場先前因國際記憶體股波動、科技股去槓桿與估值疑慮出現拋壓，但營收創高後，買盤重新回到基本面能見度較高的標的。若外資回補延續，股價評價有機會跟著獲利預估上修而調整。

EPS預估一路上修，低本益比來自獲利快速追上股價

目前市場預估南亞科今年每股純益58.86元、明年92.31元，對應本益比約7.4倍，明年預估本益比約4.72倍。更有意思的是，2025年9月時，市場對今年EPS仍是虧損預估，現在已翻成高獲利水準，代表這一輪修正預期的幅度非常大。券商端也跟著調整，摩根士丹利證券在2026/8/4給予Overweight評等，目標價580元；統一證券在2026/7/13給予中立評等，目標價460元。多空評價落差仍在，但共同點是獲利預估已明顯往上移動。

AI推論讓記憶體需求更長尾，南亞科的角色跟著被重估

記憶體需求的支撐來自AI應用型態變化。市場觀察到，AI發展重心由模型訓練逐步轉向推理應用，記憶體需求由一次性運算轉為持續性消耗，供需吃緊時間預估延後至2028年。對南亞科來說，短期受益點在DDR4價格與產品組合，長期則看公司能否把AI相關產品納入更高價值的銷售組合。公司也已提到投入客製化高I／O DRAM與3D IC堆疊技術，這些仍屬於後續成長方向，投資人應把它視為評價想像來源，不能直接等同於已經貢獻營收。

風險在於漲價節奏與評價承受力都被放大

偏多看南亞科，不能忽略兩個壓力。第一，股價已在營收公布前後快速反映利多，2026/8/4收漲停後，股價淨值比達5.54倍，過去十二個月本益比仍有43.5倍，若後續報價漲幅低於市場期待，股價容易先反映失望。第二，公司已說明產能利用率接近滿載，短期出貨量成長空間有限，營運必須更依賴ASP與產品組合；若記憶體報價漲勢放緩，獲利上修速度可能跟著降溫。另有7月曾出現南亞科鉅額違約交割4,768.05萬元，顯示波動度與槓桿交易風險仍高。

偏多的核心條件，是營收與EPS上修仍在同一方向

南亞科目前的看多邏輯並非只靠族群氣氛，而是營收創高、毛利率跳升、EPS預估上修與外資回補同時出現。若後續華邦電等同業法說延續報價正向訊號，且南亞科8月後營收仍能維持高檔，市場對DRAM循環高度的估計有機會再上調。操作上更適合用「獲利是否繼續上修」檢驗股價，而非只看單日漲停；只要價格循環沒有逆轉，南亞科仍是台股記憶體族群中基本面最容易被量化追蹤的指標之一。