股癌點名MOSFET缺貨，強茂 (2481) 真吃到GB200題材？30天市場熱度藏了什麼訊號

市場在吵的不是題材，而是「缺貨會不會把強茂重新定價」

市場近期熱議的焦點很清楚：一是 MOSFET 缺貨與漲價是否正在往上游與替代供應鏈擴散，二是強茂(2481)是否因此站上 AI 電源與伺服器功率元件的新一輪成長週期。這種討論之所以值得重視，不是因為故事夠熱，而是因為它已經開始反映在幾個可追蹤的指標上。首先，股價在 2026/7/3 收在 207 元，雖然單日下跌 3.04%，但放在近一段時間的市場脈絡裡看，這更像高檔震盪中的消化，而不是題材退潮後的崩解。真正關鍵的是，市場現在不是把強茂當成傳統二極體廠來看，而是開始用功率半導體與 AI 電源鏈的角度去重估它。

最值得注意的，不是股價漲了多少，而是獲利預期被一路上修

如果一家公司只是被題材帶動，最常見的現象是股價先漲、預估不動；但強茂剛好相反，獲利預期本身正在變好。以市場預估來看，2025年8月時，今年 EPS 預估大約還在 3.20 元，到了 2026年7月，最新已來到 4.81 元；更重要的是，明年 EPS 預估同步拉升到 7.32 元。這代表市場不是只在交易短線缺貨，而是在反映一個較完整的盈利轉折：產品組合改善、價格調整開始發酵，且明年的成長幅度被看得更明確。

這也是我看多的核心。因為功率元件產業最怕的是景氣循環好、但獲利無法有效穿透；強茂現在看到的，卻是 EPS 預估從去年市場原先保守的水位，一路被重新往上修。當獲利預估是往上、而不是往下時，估值再討論才有意義。

43 倍本益比看起來不便宜，但前提是你不能只看今年

很多人第一眼會被 43 倍本益比嚇到，認為功率元件股不該有這樣的評價。問題是，如果只看當年，那等於忽略了市場正在交易的是下一段獲利擴張。依照最新預估，強茂今年 forward P/E 約 43.04 倍，到了明年則降到 28.28 倍。這個數字的訊號很直接：現在的評價，實際上是在提前反映明年獲利成長，而不是純粹泡沫堆出來的高本益比。

換句話說，市場願意給它較高評價，不是因為它突然變成夢幻股，而是因為它有機會從傳統分散型應用，往更高單價、更高規格、對供應穩定性要求更高的功率場景移動。只要明年 7.32 元的獲利方向沒有被破壞，那麼現在的評價雖高，但並非完全失序。

真正讓法人轉積極的，是「漲價＋組合改善」開始同時發生

近期市場反覆提到的一條主線，是功率半導體漲價。這件事若只停留在產業新聞層次，意義有限；但對強茂而言，已經開始連到獲利模型。6月中旬的市場資訊就指出，第2季起已開始反映漲價效益，並伴隨產品組合優化。這很重要，因為功率元件廠不是每次漲價都能完整轉成利潤，若同時出現高毛利產品比重提升，獲利彈性才會被放大。

市場也提到，強茂首季 AI 相關營收占比約一成，主要落在小訊號、二極體、TVS 與 POWER MOSFET。這裡我會特別保守看待：這不等於公司已經完全成為 AI 純受惠股，也不能把任何供應鏈傳聞直接視為已確定的大量訂單；但至少可以確認，AI 應用對它不是零，而是已經開始形成具體占比，後續若新機種與新客戶導入持續推進，獲利確實有機會被往上抬。

籌碼最耐人尋味的地方，是大戶資金其實沒有離場

題材股最怕什麼？最怕市場很熱鬧，但法人一路倒貨。強茂目前並不是這個劇本。從今年以來的三大法人累計來看，合計買超達 87,526 張，其中外資買超 65,513 張，投信買超 16,992 張，自營商也買超 5,020 張。這個量體不是象徵性加碼，而是相當明確的資金配置。

再看持股結構變化，到了 2026/7/3，整體法人持股比重來到 37.08%。這代表即使股價經過一段明顯波動，主力機構部位仍維持在相對高檔。期間固然有大幅買賣交錯，但整體趨勢仍是資金進場後並未鬆動。對中型股來說，這通常比單日漲停更有參考價值，因為它說明市場願意把這檔股票放進中期配置，而不是只拿來做短線事件交易。

券商目標價分歧很大，反而證明重估正在進行

目前法人對強茂的看法，最值得玩味的不是一致樂觀，而是目標價快速上移。最新報告中，統一證券在 2026/6/1 給出 190 元，野村證券在 2026/6/4 給出 195 元，而中國信託綜合證券在 2026/6/26 進一步上看 240 元。這些數字的意義，不只是比舊目標價更高，而是說明研究機構對強茂的定位已經明顯改變。

尤其中國信託綜合證券給出今年 EPS 5.28 元、明年 8.31 元，目標價 240 元；野村證券則估今年 5.31 元、明年 7.79 元。雖然預估值彼此不同，但方向非常一致：都認為未來一年到兩年的獲利中樞正往上移。市場常說「價格領先基本面」，但對強茂來說，現在比較像是「基本面上修，帶動價格重新找定位」。

所謂打入高階供應鏈，真正該看的不是傳聞，而是驗證節奏

關於市場熱議的高階伺服器與 GB200 相關供應鏈說法，我認為可以正面看待，但必須保留專業上的邊界。現階段較穩健的說法是，強茂在 AI 伺服器功率控制、電源供應與散熱相關應用上，已有實質布局與出貨基礎；部分中壓 MOSFET 產品則仍在最終驗證階段，市場預期第3季有機會看到進一步結果。

這種狀態其實對多方更有利。因為如果所有成長都已完全落地，市場通常早就反映完畢；反而是現在這種「低壓產品已有基礎，中壓產品處於關鍵驗證，AI 占比可望季季提升」的階段，最容易產生持續上修的空間。看多不是把尚未證實的事講成既成事實，而是理解一家公司正站在從傳統需求走向高附加價值需求的轉折點。

風險並不小，但都還在可追蹤範圍內

當然，強茂不是沒有風險。第一，現在市場給的期待已經不低，若後續 AI 相關滲透率不如預期，或中壓 MOSFET 驗證時程遞延，評價就會先面臨壓力。第二，功率半導體漲價若只是短期供需失衡，而非中期結構改善，那麼高本益比就可能需要被重新收斂。

但我認為這兩個風險都屬於「可以持續驗證」的類型，而不是財務黑洞式的不可控風險。因為目前市場已看到的，不只是概念，而是 EPS 預估上修、法人累計買超、券商目標價墊高，以及產業端對漲價與供應緊張的同步描述。只要後續季度能把這些敘事逐步兌現，風險就不至於推翻中期多頭邏輯。

真正的看多理由，是它從傳統功率元件股走向「有成長溢價的功率平台」

總結來看，強茂最吸引人的地方，不是短線沾上 AI 題材，而是市場開始願意把它從傳統成熟型元件公司，重新理解成具備產品升級、價格轉嫁與應用擴張能力的功率半導體平台。股價 207 元、今年預估 EPS 4.81 元、明年 7.32 元，搭配法人今年以來買超 87,526 張，以及中國信託綜合證券 240 元、野村證券 195 元、統一證券 190 元的評價區間，這些訊號拼在一起，指向的不是單一消息刺激，而是一場持續中的重估。

所以我對強茂的結論仍是偏多，而且是建立在「獲利預期上修先於故事擴散」的前提上。只要後續驗證節奏延續、AI 相關比重穩定提升，市場現在討論的缺貨與供應鏈題材，就有機會從話題變成真正支撐股價中期上行的基礎。