高盛升目標價至2.2萬，信驊 (5274) 四大動能怎麼驗證？

高盛把市場討論拉回獲利曲線，短線回檔讓分歧更清楚

市場近期討論高盛證券對信驊(5274)的最新看法：維持 Buy，目標價 22,000 元，並以四大獲利成長動能檢視獲利上修空間。反直覺的是，信驊在 2026/7/29 收 12,910 元、下跌 2.42%，價格沒有立刻跟著報告走強。這反而把多空分歧攤開：多方押的是明年獲利跳升能否被重新定價，空方擔心的是高價股修正時，評價太早反映未來成長。

EPS 斜率才是高盛報告的核心訊號

從市場預估看，信驊今年 EPS 最新約 176.37 元，明年約 307.32 元；以目前股價計算，今年本益比約 73.8 倍，明年預估本益比降到約 42.01 倍。高盛證券最新模型更積極，預估今年 EPS 203.51 元、明年 403.89 元。這組數字代表市場討論的重點已經從今年能賺多少，轉向明年成長能不能再往上抬。若明年獲利接近較樂觀法人模型，現在看起來偏高的評價壓力會被部分稀釋；若獲利上修停住，股價就容易回頭檢驗本益比。

營收已經先驗證拉貨強度，第二季超過公司原先法說目標

信驊 6月營收 13.1 億元，月增 2.2%、年增 67.5%，創單月歷史新高；第二季合併營收 38.71 億元，季增 23%、年增 72.3%，也創單季新高，並高於原先法說會提出的 34 億至 36 億元目標。上半年營收 70.18 億元、年增 62.77%，公司說明主要來自伺服器晶片營收較去年同期增長。對股價來說，這不是單純題材想像，而是已經反映在營收端的拉貨循環。

四大動能落在伺服器控制晶片升級，短期與長期貢獻要分開看

市場談四大獲利成長動能，從已揭露資訊可對應到幾條線：AI伺服器與一般型伺服器需求同步升溫、ASIC新平台導入、AI機櫃出貨放量，以及與萊迪思半導體共同開發輔助管理晶片 SMC AST1840。公司先前表示，今年接單明顯優於預期，已有客戶提前規劃明年需求，但仍有供應鏈瓶頸。AST1840 預計 2026年第3季提供工程樣品、2027年下半年進入量產；法人估 2026年營收占比低於 1%，2027年約 1%，2028年約 1.5%。這代表短期主要動能仍在既有伺服器晶片與BMC需求，SMC布局則提供中長期產品組合改善的可能。

籌碼沒有單邊站隊，投信承接讓高價股修正不至於失控

近期籌碼並非完全一致。7月以來外資賣超約 486 張，投信買超約 161 張；今年以來外資賣超約 925 張，投信買超約 681 張。到 2026/7/29，外資持股比率仍有 53.1%，整體法人持股比率 62.41%。這組數字顯示外資短線確實在調節，但中長線法人持股並未瓦解。對高價股來說，投信承接不等於股價立刻反轉，卻能降低籌碼全面鬆動的壓力。

估值已先買進明年成長，供應鏈瓶頸與高價股波動是主要風險

風險也很具體。信驊目前本益比 73.8 倍、近四季本益比 120.5 倍，股價淨值比 97.05 倍，市場已經給予高成長公司才有的評價。若明年 EPS 約 307.32 元能實現，本益比會降到約 42.01 倍；若客戶拉貨放緩、供應鏈瓶頸拖累出貨，或 AST1840 量產節奏延後，評價壓力會很快回到股價上。另一個風險來自盤勢，7/29 單日振幅達 7.82%，加上近期高價AI股修正，代表追價資金對波動的容忍度已下降。

偏多判斷建立在獲利上修仍未結束，進場節奏要交給財報驗證

信驊的偏多邏輯，不在於單一券商目標價，而在於營收已超越原先法說目標、今年與明年 EPS 預估差距明顯拉開，且AI伺服器、ASIC平台、AI機櫃與SMC合作把成長時間拉長。高盛證券 22,000 元目標價提供市場一個重新估值的參考，但真正能支撐股價的是後續營收與獲利能否延續上修。若下半年營收如公司先前看法較上半年明顯成長，明年 EPS 再接近樂觀法人模型，評價有機會再被市場檢視；若成長斜率放慢，股價會先反映高本益比壓力。偏多可以成立，但要建立在獲利曲線持續往上，而非只看目標價本身。