AI點火PCB！聯茂 (6213) 漲停後，CCL漲價與2倍獲利還有戲？

市場追的是漲價能不能把 AI PCB 行情變成獲利

市場近期討論「AI 點火 PCB、載板三雄處置仍走強、CCL 漲價」時，聯茂(6213)被放大檢視的原因很直接：這波行情已經不只停在產品漲價的敘事，公司第2季獲利已經把漲價轉成財報數字。聯茂公布第2季稅後純益12.79億元，年增2.04倍，單季 EPS 3.52元；上半年 EPS 4.39元，已超越去年全年4.16元。對市場來說，這代表 CCL 報價調整、伺服器需求與高階材料緊缺，至少在第2季已經同步反映到損益表。

股價已經先反應利多，但量價仍顯示買盤願意接手

聯茂8/7收在389元，上漲3.73%，盤中振幅達9.33%，成交量50,764張。單日漲幅未到極端，但波動擴大說明多空都在重新定價。若拉長到本周觀察，聯茂單周上漲47.91%，在強勢股排行中位居前段，顯示市場已經把它視為 AI 供應鏈與 CCL 漲價循環的代表之一。短線價格不便宜，卻仍能在大盤走弱時維持高成交，背後反映的是投資人正在用更高的獲利假設去看這家公司。

財報轉折的核心，是漲價與伺服器需求同時發生

聯茂6月營收月增10.8%、年增48%，續創單月新高，第2季營收115.3億元，也創單季新高。新聞揭露的驅動因素包括通用型伺服器需求強勁、AWS OAM 放量出貨，以及漲價效益反映。第2季全產品線累計調漲報價約30%，用來轉嫁前一季未能即時反映的原物料成本。這裡的投資重點在於，漲價若能維持一段時間，毛利率修復會比營收成長更快反映到獲利；聯茂第2季獲利年增幅明顯高於營收年增幅，正是市場願意提高評價的原因。

機構預估連續上修，讓高股價仍有基本面支撐

EPS 預估的變化，是判斷這波股價能否延續的關鍵錨點。2026年8月，7家機構平均預估聯茂今年 EPS 11.32元，6家機構平均預估明年 EPS 20.33元，這不是公司財測，而是市場共識平均。以8/7收盤價389元對照，市場共識對今年本益比約34.36倍，對明年約19.13倍。這組數字說明，若只看過去獲利，本益比偏高；若明年獲利上修能兌現，估值壓力會被成長消化一部分。

具名券商的上修幅度，透露法人開始用新循環估值

具名報告也出現明顯調整。富邦證券2026/8/7報告估聯茂2026年 EPS 16.30元，評等買進，目標價515元；野村證券2026/8/9報告估2026年 EPS 16.70元，評等 Buy，目標價472元。這些目標價不能視為股價一定會到的位置，但可看出券商已經把聯茂從過去一般景氣循環股，重新放到高階 CCL 供需吃緊與 AI 伺服器材料升級的框架中評價。若後續報價仍維持強勢，市場對獲利的想像會繼續往明年移動。

法人籌碼雖有震盪，近期仍偏向回補

籌碼面沒有一路單向偏多，外資在7月曾有明顯調節，這也是股價波動大的來源。不過到8/7，三大法人單日合計買超6,606張；今年以來三大法人合計買超41,275張。8月以來外資與投信仍維持買超，顯示在財報公布與券商上修後，法人並未完全撤出這條主線。對聯茂這類波動較大的材料股來說，法人買盤不代表股價每天走高，但可降低「只有短線散戶追價」的疑慮。

無錫資本支出把題材拉長，但投資期也會拉長考驗

聯茂董事會決議無錫子公司擴增資本支出預算，預計自2026年8月至2029年6月分期投資人民幣21.3億元。這項規劃把市場視角從單季漲價，延伸到未來產能與產品結構調整。不過資本支出本身需要時間轉化為收入與獲利，投資人不能把擴產規劃直接等同於短期獲利增加。比較合理的看法是，若高階 CCL 供需緊張持續，這筆投資會提高中長期成長想像；若景氣循環反轉，折舊與資金配置也會成為財報壓力。

風險在於估值已高，漲價循環不能中斷太快

偏多邏輯成立的前提，是漲價、需求與獲利上修三件事要持續接力。風險也很明確：聯茂目前本益比41.5倍，近四季本益比95倍，股價淨值比6.7倍，市場已經先把一部分好消息反映進去；若後續報價調整放緩，或 E-glass 材料緊缺讓稼動率維持在70%至75%的限制區間，營收與獲利成長速度可能低於股價期待。另一個風險是單周漲幅已高，短線籌碼容易因獲利了結而放大震盪，投資人需要接受股價可能用拉回整理來等待下一份財報驗證。

獲利上修仍是主軸，偏多要建立在財報續強上

聯茂目前最有利的地方，是市場討論的 AI PCB 與 CCL 漲價，已經在第2季獲利中留下清楚痕跡；更有利的是，市場共識與具名券商報告都在上修 EPS。若下半年產品報價維持、伺服器需求延續，且明年 EPS 預估沒有明顯轉弱，聯茂的評價仍有機會被放在成長股框架中檢視。操作判斷上，股價短線已不低，追求的是財報持續驗證後的評價上修，而非單純跟隨漲價消息。以目前資料看，聯茂仍偏向多方占優，但每一次股價急速墊高後，都需要用營收、毛利與法人買盤來確認這條主線沒有斷掉。