高通漲價又財測轉弱，聯發科 (2454) 哪項數據最關鍵？

高通獲利下滑把問題丟回手機晶片：聯發科的多頭邏輯改看AI與產品組合

市場近期討論高通Q3財季淨利年減25%，同時上調產品售價並給出偏疲弱的業績指引。這件事對聯發科(2454)的啟發，並非高通壓力能直接轉成聯發科訂單；更精準的解讀是，傳統手機晶片競爭正在進入價格、需求與產品組合同時重估的階段。若手機需求能見度仍受壓，市場會更願意給高評價的公司，會是能把成長重心延伸到AI ASIC、邊緣AI與高階平台的IC設計廠。聯發科正好站在這條主軸上。

股價短線被科技股賣壓拖累，評價焦點已轉向明年獲利

2026/7/29，聯發科收在3,150元，單日下跌4.98%，盤中低點一度到2,990元；同日台股在全球科技股賣壓蔓延下重挫3.75%。短線來看，這是高價半導體股共同承受去槓桿與避險賣壓，聯發科並未脫離大盤情緒。

但估值的關鍵在明年。以最新預估看，聯發科今年EPS約65.80元，明年EPS約124.54元；以現價換算，今年本益比約47.9倍，明年本益比降到約25.29倍。這代表市場願不願意重新給評價，取決於明年獲利跳升能否被法說與後續接單進度支撐。

第2季營收超過財測上緣，說明需求並未只剩保守劇本

聯發科6月合併營收580.12億元，月增22.3%、年增2.8%，改寫今年單月新高；第2季合併營收1,521.83億元，高於公司原先財測1,402億至1,492億元的區間上緣。這組數字給市場一個直接訊號：即使手機市場需求仍受終端能見度影響，聯發科仍靠智慧邊緣平台與部分產品需求優於預期，交出比公司原先保守指引更好的成績。

這也是高通事件能連到聯發科的原因。若手機晶片市場進入價格調整與客戶下單更審慎的環境，營收能不能超過自家財測，會比單純談市占率更有說服力。聯發科第2季已經先交出一次證據。

AI ASIC與RTX Spark讓市場重新定義聯發科

市場最近關注聯發科的兩條AI線索：Google AI ASIC題材，以及輝達與微軟、聯發科合作推出RTX Spark晶片。這些資訊仍要用保守語氣看待，因為合作與題材連動不等於全部都會快速轉成公司確定營收；但它們已經改變市場看聯發科的方式。

外資報告也反映這種變化。高盛證券在2026/7/1將聯發科目標價調升至6,800元，理由與AI ASIC需求上修有關；瑞銀證券在2026/7/10給予6,500元目標價；里昂證券在2026/7/27給予5,922元目標價。這些目標價不是投資人要直接照單全收的答案，但多家券商在同一段時間上修或維持偏多評價，代表市場正在把AI ASIC納入聯發科的中期獲利模型。

EPS預估一路往上修，股價修正反而讓多頭有了檢驗點

從預估軌跡看，2025年8月時，市場對聯發科明年EPS預估約76.82元；到2026年7月，最新預估已上修到124.54元。這不是單日題材能支撐的變化，而是獲利模型被重新打開。

股價短線從高檔回落，反而讓投資人可以用更清楚的標準檢驗多頭論點：若7月31日法說能補上AI ASIC進度、智慧邊緣平台需求與手機高階平台展望，市場可能會把焦點從短線殺估值，重新拉回明年EPS能否兌現。若法說內容無法支撐獲利上修，股價就容易停留在高波動整理。

籌碼沒有完全轉多，這是偏多論點的最大阻力

籌碼面仍要誠實看。7月至今，外資對聯發科累計賣超9,464張；今年以來外資賣超12,869張。即使部分券商上修評價，現貨籌碼還沒有出現明確一致回補。對高價股來說，外資與避險資金的節奏會直接影響股價彈性。

同時，7月下旬台股多次出現大幅震盪，高價半導體股容易被當成流動性來源。這代表聯發科的基本面若持續改善，股價仍可能先被大盤風險情緒壓住。偏多投資人要分清楚：獲利上修是中期支撐，短線籌碼仍可能造成價格低於基本面變化的時間落差。

風險在評價與AI認列節奏，不能把題材直接當獲利

聯發科目前本益比約47.9倍、股價淨值比約12.95倍，評價已經反映不少未來成長想像。若明年EPS無法朝124.54元靠攏，或AI ASIC營收認列時點慢於市場預期，股價會面臨重新壓縮本益比的壓力。

另一個風險來自高通事件本身。高通上調價格與疲弱指引，可能代表手機產業正在承受成本、需求與庫存的拉扯；這對聯發科未必全是正面。若終端客戶因價格調整而拉長下單週期，聯發科手機平台業務也可能受到牽動。AI ASIC能提升中期評價，但短期營收仍不能完全脫離手機與消費性電子景氣。

獲利上修還在延續，股價回落後偏多理由更需要法說驗證

聯發科的偏多基礎，來自三件已經發生的事：第2季營收超過財測上緣、明年EPS預估大幅上修、AI ASIC與RTX Spark讓市場重新評估公司定位。高通獲利下滑與保守指引，反而讓市場更關心誰能在手機晶片之外建立第二條成長曲線，聯發科正被放在這個框架下檢視。

接下來的關鍵不是追逐單一券商目標價，而是確認獲利上修能否被基本面接住。若法說能讓市場相信明年EPS跳升具備可見度，現價對應明年約25.29倍本益比，評價有機會重新獲得支撐；若AI ASIC進度或手機需求低於期待，短線震盪還會延續。偏多可以成立，但需要用營收、EPS與法說內容一步一步確認。