聯發科 (2454) 資料中心商機升溫，30天內關鍵訊號？

市場正在問：資料中心 800 億美元商機，聯發科能不能吃到 2 成

市場最近討論聯發科(2454)的主軸，已經從手機晶片景氣，轉向明年資料中心商機 800 億美元、市占率看 2 成這個命題。這個切角之所以會改變市場定價，是因為聯發科過去常被放在消費性電子循環裡評價；一旦 AI ASIC 與資料中心收入能更明確反映在獲利，投資人看的就會從單季手機需求，轉成未來幾年獲利上修速度。這也是近期股價即使經歷台股劇烈震盪，仍能在 2026/7/31 大漲 9.89%、收 3,555 元的原因：買盤押的不是短線反彈而已，關鍵在聯發科的獲利結構有機會被重新評價。

股價先反映期待，但本益比已經逼市場要求成績單

以 7/31 收盤價 3,555 元來看，聯發科本益比 54 倍、近四季本益比 56.9 倍，帳面評價已不便宜。若只用今年 EPS 預估 65.80 元衡量，市場確實已經提前給予高成長溢價；但若拉到明年 EPS 預估 124.54 元，遠期本益比降到 28.55 倍，定價壓力就出現不同解讀。股價現在要能站穩高評價，必須靠明年獲利跳升來消化本益比。這也是為什麼資料中心與 AI ASIC 的收入節奏，會比單純股價漲跌更牽動投資判斷。

EPS 預估一路上修，支撐多方最硬的一塊不是情緒

聯發科的獲利預估變化，比股價敘事更有說服力。市場彙整預估顯示，明年 EPS 從 2025年12月的 72.46 元，上修到 2026年7月的 124.54 元；今年 EPS 則維持在 65.80 元附近。這代表法人模型真正調整的位置，在明年以後。若 AI ASIC 第 4 季開始貢獻並延續到明年，則目前股價的高本益比有機會被獲利成長逐步消化；若貢獻時間延後，市場就會回頭檢驗 54 倍本益比是否太急。

ASIC 故事已經不只停在概念，市場開始追蹤客戶與出貨節奏

近月消息指出，聯發科 AI ASIC 專案主要來自 Google TPU v8x Zebrafish、TPU v9 Humufish，並預期後續有機會取得 v10 Icefish 及 SpaceX、Meta 等新專案，業務能見度延續至 2029年。這些內容仍要分清楚層次：既有專案與後續可能新增客戶，對營收確定性不同；市場可以把它視為成長路徑，但不宜直接等同公司已拿到所有未來收入。對聯發科偏多的理由，是公司從手機 SoC 延伸到客製化 AI 晶片設計委外，商業模式的天花板可能被打開。若資料中心客戶的自研晶片需求持續擴張，聯發科有機會在雲端 AI 晶片供應鏈取得更高權重。

券商目標價大幅上移，反映的是明年獲利模型被重寫

近期外資與本土券商報告多數把焦點放在 AI ASIC 對明年獲利的拉升。高盛證券在 2026/7/1 給予聯發科買進評等、目標價 6,800 元；瑞銀證券在 2026/7/10 給予 Buy、目標價 6,500 元；凱基證券在 2026/7/23 給予增加持股、目標價 6,150 元；富邦證券同日給予買進、目標價 6,000 元；里昂證券在 2026/7/27 給予 HIGH CONVICTION OUTPERFORM、目標價 5,922 元。這些目標價不能視為保證路徑，但共同訊號很明確：券商正在把聯發科放進 AI ASIC 成長股框架，而非只用手機晶片循環評價。

籌碼沒有全面轉多，這反而讓股價更依賴基本面驗證

短線籌碼並沒有跟著股價完全轉多。7月外資仍賣超 13,390 張，今年以來外資賣超 16,795 張，7/31 當天三大法人合計也賣超 1,317 張。這表示 7/31 的大漲，不能解讀成法人全面回補完成；更合理的說法是，市場在劇烈修正後重新買回 AI 權值股，但外資部位仍偏保守。對投資人來說，這有兩面：籌碼尚未轉為一致買盤，短線波動會大；但若法說與後續財報能證明 ASIC 收入開始落地，空手或低持股資金仍可能被迫重新評估。

風險在於估值先跑、訂單與獲利落地不能慢

看多聯發科，最大的反方論點是評價已經先走一步。本益比 54 倍、股價單日大漲後，市場對明年 EPS 124.54 元的信任度會變得很高，只要 AI ASIC 貢獻落在預期下緣，或第 4 季收入集中度不如預期，股價可能先修正評價。第二個風險是 AI 資本支出本身正被市場反覆檢視，近期台股多次因科技股估值、資本支出回收壓力與去槓桿賣壓出現劇烈震盪；聯發科雖有資料中心題材，但仍屬高價權值股，當市場風險偏好下降時，籌碼調節會先壓抑股價。第三，可能新增客戶仍是可能性，不能把 SpaceX、Meta 等潛在專案直接當成公司確定營收。

偏多的底氣在明年 EPS 跳升，進場節奏要等基本面接住估值

聯發科目前的投資主軸很清楚：若資料中心與 AI ASIC 商機按市場期待推進，明年 EPS 跳升可讓遠期本益比回到較能被接受的位置，評價也有望獲得支撐。手機需求疲弱仍是短線雜音，但智慧邊緣平台與 AI ASIC 正在提供新的成長曲線。偏多可以成立，前提是後續法說、營收與券商模型上修要持續互相驗證。對台灣投資人來說，聯發科已經不適合只用傳統手機晶片股看待；更合理的追蹤方式，是盯住 AI ASIC 收入何時放大、明年 EPS 是否繼續上修，以及外資賣超是否開始收斂。若這三條線同時改善，評價有望再上修；若其中一條斷掉，高本益比會讓股價震盪放大。