【台股研究報告】華碩(2357)未來成長性樂觀，營運動能不可限量！

 

公司介紹

華碩(2357)成立於1989年，一開始以生產主機板起家，後來跨入NB、3C消費電子、網通領域，並創立品牌「ASUS」行銷全球，目前為全球第五大PC廠，旗下電競品牌ROG(Republic of Gamers)市佔率超過25%，在全球電競品牌中名列前茅。華碩營收佔比為PC(NB、DT)佔67%、零組件(主機板、顯示卡)佔32%、手機佔1%，主要競爭對手包含微星、技嘉、宏碁等。

 

3Q23獲利大幅優於市場預期，毛利率回升至18.3%

華碩3Q23營收1,351億元(季增16.7%，年減6.7%)，毛利率大幅提升至18.3%(季增4.3個百分點)，主要受惠於產品組合改善、新產品加速導入、庫存趨於健康，進一步帶動EPS創7季以來新高，達14.94元，其中包含較大的業外收益(匯兌收益、股利收入)，獲利表現遠優於市場預期。

展望4Q23，管理層表示可能將旺季不旺

展望4Q23，華碩管理層預期PC領域營收將季減15%，目前觀察到亞洲、美洲市場可能旺季不旺，PC產業正面臨過渡期，4Q23會略微向下波動，不過長期來看，整體PC市場向上趨勢仍未改變，預期2024年將重返成長軌道。而在零組件方面，管理層預期營收將季增5%，主要受惠於伺服器出貨增長、顯卡需求續強，預估4Q23營收季衰退7%。

展望2024年，PC市場將迎來顯著復甦

展望2024年，在PC產業方面，整體通膨減緩有助於消費性產品回溫，Windows 10停止更新、新的作業系統推出將帶動一波換機潮，加上AI PC的問世，PC領域有望迎來強勁的復甦，預期整體成長性將達5%。而在伺服器方面，管理層對於5年內成長5倍的目標不變，目前已在新加坡、印度、越南接到大量訂單，且華碩與Nvidia仍維持密切合作，AI伺服器的成長動能樂觀，預期明年佔整體伺服器營收超過50%，2025年佔公司營收比重有望超過10%，前景正向。

ROG Ally電競掌機銷售火熱，有望成第三大成長動能

華碩於6/13開賣ROG Ally電競掌機，主打的是可支援各式平台且機身輕薄，其銷售狀況符合公司預期，營收貢獻規模約可達50~100億元，預期3Q23、4Q23皆會落在這個區間，而2024年銷售量有望繼續攀升，ROG Ally將成第三大成長動能，未來貢獻備受期待。

 

技術面分析

股價放量並強勢跳空，目前已站上所有均線，短線動能強勁，只要不破下方均線支撐，股價有望挑戰前高壓力，建議投資人可以偏多思考。

籌碼面分析

近期投信持續布局，已連買15天，籌碼面相當穩健，後續走勢有望續強。

近五日漲幅及法人買賣超

近五日漲幅：9.57%

三大法人合計買賣超：2311.37張

外資買賣超：479.78張

投信買賣超：1488.67張

自營商買賣超：342.92張

 

投資建議

整體而言，預估華碩2023/2024年EPS 23.3/33.1元，本益比有望朝15X靠攏。展望未來，整體PC市場將有顯著回溫，並重返成長軌道，換機潮的來臨、AI PC的出現也會進一步帶動PC產業向上成長，華碩有望大幅受惠此趨勢。在伺服器方面，AI伺服器出貨狀況樂觀，其佔比將不斷攀升，預期2025年營收佔比有望超過10%，加上ROG Ally電競掌機動能挹注，中長線展望正向，建議投資人可以偏多看待。

 

 

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＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。