【台股研究報告】受惠SpaceX廣布衛星，華通(2313)搭上龐大商機！

 

公司介紹

華通(2313)成立於1973年，為台灣第一家響應政府高科技發展政策的印刷電路板(PCB)製造公司，目前在全球PCB市場排名第五，且為全球HDI板龍頭，並提供電路板一站式服務，參與客戶設計並提供製造、打件到出貨完整服務。華通PCB生產基地以台灣與中國為主，包含台灣蘆竹、大園，以及中國惠州、蘇州和重慶。

華通3Q23產品營收比重分別為軟板/軟硬結合板27%、SMT 23%、手機20%、PC/NB 18%、衛星板6%、消費及其他6%。

 

華通3Q23獲利優於市場共識，季增逾1.8倍

華通3Q23營收196億元(季增41%，年減10%)，主要受惠於美、中系手機客戶需求強勁，稼動率上升，帶動軟板、軟硬結合板、SMT、手機營收大幅季增，毛利率15.9%(季增3.6個百分點)，加上匯兌利益的貢獻，進一步帶動稅後淨利達16.8億元(季增180%，年減33.1%)，EPS 1.41元，獲利十分亮眼，整體營運表現優於市場共識。

展望4Q23，營運狀況有望維持高檔

華通10月營收73.2億元(月增3.1%，年減6.6%)，連續4個月正成長，並創下歷史第三高，累計1~10月營收為543億元，較去年同期下滑14.4%，下滑幅度逐漸收斂，主要受惠於客戶新品推動，拉貨動能升溫。

展望4Q23，預期美、中系手機客戶需求穩健，且在雙11等電商促銷活動下，整體營運將維持高檔水準。而在衛星板方面，在改版之後客戶拉貨動能持續加溫，稼動率達9成以上，預期全年衛星板營收成長15%以上，佔比來到約8%，未來成長性相當正向。

展望2024年，衛星板將成華通主要成長動能

展望2024年，衛星板將成為華通主要成長動能，受惠於大客戶SpaceX推出星鏈直連手機業務(Direct to Cell)，不需要任何特殊的設備，只要看的到天空，就能使用4G手機、裝置接通Starlink衛星，預期會先推出簡訊功能，2025年將會開始支援語音、數據、網路傳輸服務。而華通是SpaceX天上衛星板的獨家供應商，在地面板的部分也佔據大量份額，隨著SpaceX持續大量布建低軌衛星，進一步帶動相關設備、應用需求上揚，華通將大幅受惠。

根據資策會(MIC)預估，低軌衛星顆數預估從2023年的7,500顆，成長至2030年的17,350顆，CAGR高達12.7%，且至少可以創造4,000億美元規模的產值，市場商機十分龐大。而華通正在積極擴展海外產能，泰國廠初步將擴充30萬平方公尺/月，預期最快2024年底會開始投產，優先聚焦於衛星訂單。預估衛星板的稼動率維持高檔，有望挹注營收超過70億元，年增逾4成，營收佔比將增長至10%，成長動能強勁。

 

技術面分析

華通股價今日創下近20年以來新高，均線呈多方排列，上方無明顯套牢壓力，短線動能有望續強，後市值得關注。

籌碼面分析

法人近期多站在買方，投信已連續三天大買，今天更是大買7,739張，籌碼面相當強勁，後續可期待法人買盤持續進駐。

 

近五日漲幅及法人買賣超

近五日漲幅：11.45%

三大法人合計買賣超：28590.44張

外資買賣超：10840.8張

投信買賣超：14958.97張

自營商買賣超：2790.67張"

 

投資建議

整體而言，預估華通2023/2024年的EPS為3.8/5.8元，本益比有望往14X靠攏。展望未來，華通主要成長動能將來自衛星板，隨著大客戶SpaceX廣布衛星，華通有望大幅受惠，且此商機十分龐大，預計至2030年將達4,000億美元的規模，預期2024年華通衛星板營收有望成長逾4成，佔比達10%，長線展望樂觀。

 

 

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