【台股研究報告】記憶體產業谷底將過，華邦電(2344)2023年表現將漸入佳境

 

華邦電(2344)成立於1987年，為世界知名DRAM製造商，競爭者主要為美光、三星等國際記憶體大廠。公司主要產品類別分為Flash Memory(快閃記憶體，以下簡稱Flash)及DRAM(動態隨機記憶體)兩大類，是台灣唯一同時擁有Flash及DRAM自有開發技術的廠商。公司記憶體產品主要分為4大應用，包含通訊電子(網路設備、基地台)、電腦、消費電子(智能手錶、手機、相機等)、車用&工業用(ADAS、汽車儀表板、航空、醫療等應用)，2022年分別佔公司營收比重29%、24%、20%、27%。

 

2022市場需求放緩，全年營收945億元

2022 Q4，市場對電子產品的整體需求維持保守態度，大多數廠商仍在進行庫存調整階段，產品市場需求放緩，間接導致記憶體供過於求，DRAM及Flash報價皆出現下滑。華邦電2022 Q4營運受到影響，單季營收192億元，EPS 0.14元。2022全年營收945億元，EPS 3.25元，整體營運表現不如預期。

 

 2023 Q1下跌趨勢迎來趨緩，記憶體價格將落底

根據華邦電表示，受到市場需求影響，2023 Q1記憶體報價將持續下滑，但過去隨著整體市場需求不景氣，各家廠商紛紛減產因應，記憶體供應到近期已經逐漸達到供需平衡，價格下跌趨勢亦有出現趨緩跡象。預計2023 Q1將是全年的營運谷底，進入Q2記憶體產業有望止跌回升。預估2023 Q1營收166億元，EPS -0.15元。

2023 Q2回溫跡象逐漸浮現，市場需求緩慢回升

進入2023 Q2，各家記憶體廠商的減產效應開始發酵，供需失衡及市場價格下跌的情況有望迎來緩解，記憶體市場將開始好轉。而市場需求方面，車用和工業市場將維持穩定增長，PC市場下半年也有望回暖，PC客戶有望於Q2提前拉貨，預期Q2開始華邦電營運表現開始緩慢回升。

PC市場下半年回暖，華邦電搶搭復甦商機

Nor Flash記憶體因為具備了資料並不會隨關機消失以及隨機讀取速度較快的特性，可以有效幫助電腦在啟動及運行上更加順暢，因此過去被廣泛用於協助電腦運行的PC Bios系統(Basic Input/Output System，主要協助控制硬體設備及幫助電腦系統運作)，華邦電在該產品市場佔有約60%的市場份額。TrendForce認為，2023 全球筆電出貨量約1.71億台，與2022相比仍會下滑7%，但跌幅已經出現收斂。預期下半年PC出貨量將會逐漸回溫，市場根據華邦電客戶需求預估公司PC記憶體整體出貨量在上下半年的佔比約為45:55，作為市場上PC Bios Flash的主要供應商，華邦電將搭上PC下半年復甦商機。

營運谷底將過，下半年華邦電重新踏上成長軌道

展望2023，在減產效應的發酵下，記憶體市場價格壓力有望緩解，認為華邦電表現將從Q2開始回升，預估華邦電2023年營收804億元，EPS 0.30元。整體而言看好華邦電下半年營運表現將迎來回溫，但目前市場預期PC全年出貨量維持下滑，雖PC與車用和工業等產品的需求逐漸復甦，公司2023年整體營運表現仍不及2022年，投資建議為區間操作。

 

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