聯準會降息 1 碼並上修經濟預測！未來降息路徑將牽動股債市

聯準會降息 1 碼並上修經濟成長，帶動股市大漲

Fed(美國聯準會)於台灣時間 2025/09/18(四)公告 FOMC (美國聯邦公開市場操作委員會)最新會議結果，將美國聯邦基金利率降息 1 碼至 4.00%～4.25% 區間，符合市場預期。

會議結束後，雖然債券呈現震盪，但台股卻出現大漲，主要原因就是聯準會上修經濟成長率。本篇文章將繼續帶大家從「會後聲明稿」、「利率點陣圖」、「經濟預測報告」、「主席  Powell 會後記者會」逐一說明股市與債市的後續影響。

會後聲明稿：通膨有上升，且就業市場面臨下行風險

在「會後聲明稿」方面，可分為「經濟與通膨」、「貨幣政策」2 大部份，本次有多處論述改變，主要在於強調就業市場下行的風險。

針對美國經濟現況，維持經濟成長放緩的說明。尤其是就業市場方面，新增招聘開始放緩，且失業率雖然維持低檔但有走升。至於經濟前景方面，維持高度不確定性，並新增充份就業目標有面臨下行的風險。

在通膨方面，從維持偏高論述，修改為通膨有上升且仍然處於略高的水準，暗示通膨有惡化情況。

最後在貨幣政策方面，特別強調本次降息 1 碼，主要是基於就業市場惡化對決策的影響力，顯示比起通膨上升的風險，聯準會更在意就業市場風險，因此採取預防性降息措施。

而縮表計劃維持不變，每月持續縮減 400 億美元的上限，包含 50 億美元的美債、350 億美元不動產抵押貸款證券(MBS)。

利率點陣圖：預期降息幅度些微擴大

在「利率點陣圖」方面，會在每年的 3、6、9、12 月更新，可以透過觀察此圖瞭解 Fed 對未來利率的想法。

以最新圖表來看，2025 年官員共識將再降 2 碼至 3.50%～3.75% 區間，相較上次會議多降息 1 碼。但 2026 年共識較為分歧，直到 2027 年則預計再降至 3.00%～3.25%，屆時將符合長期利率水準目標。

接著觀察中位數變化，2025～2027 年預期降息幅度，平均比上次會議多降息 1 碼，暗示本次重啟降息後，2025 年剩下的會議高機率再度降息，顯示聯準會確實非常在意就業市場風險，希望透過降息來降低就業風險。

經濟預測報告：經濟成長率、通膨預期同步上修

在「經濟預測報告」方面，同樣會在每年的 3、6、9、12 月更新。

在經濟成長率方面，本次意外調高 2025～2027 年的數據，主要是反應採取預防性的降息，能夠抵銷經濟下滑風險。

至於失業率的部份，除了 2025 年維持較高水準之外，分別下修了 2026、2027 的數字。

最後是通膨預估的部份，只有上修 2026 年數據，反應較高通膨將延續至 2026 年。

Powell 談話：為了降低就業風險，暗示連續降息的可能性

在「主席 Powell 會後記者會言論」方面，可分為「通膨」、「經濟」、「貨幣政策」等 3 大議題。

在通膨方面，目前觀察到關稅大多是由進口公司來承擔，所以傳導致消費者的效應比預期更慢才到來，才會維持 2025 年通膨預期。但企業最終仍會將增加的成本轉嫁給消費者，所以上修 2026 年通膨預期。

至於經濟方面，重申強調現在就業市場有較大風險，來自於企業較低的招聘，且被裁員的人們比較難再找到工作，這是需要關注的重點。

因此在貨幣政策方面，為了進行「風險管理」而採取降息 1 碼的措施，並且表示不要將本次降息視為單次行動，暗示未來可能開啟連續降息的循環。

重點結語：債券因提前反應而無表現，股市則受惠經濟成長

總結本次 FOMC 會議，降息 1 碼來到 4.00%～4.25% 區間，主要是因應就業市場下行風險正在增加，因此選擇採取「風險管理」的措施。

觀察長天期美國公債殖利率，可以看到在開會前，債券殖利率就已經快速下降，顯示債券價格已經提前反應本次降息，其中 10 年期公債殖利率為 4.08%，符合當前利率區間。

至於 20 年與 30 年期的殖利率分別為 4.65%、4.68%，皆高於當前利率區間，主因聯準會實施縮表，代表購買債券的力道變小，因此會影響到債券價格。

在債券配置方面，考量聯準會高機率在未來連續降息，因此之前提前佈局的債券 ETF，包含群益投資級電信債(00722B)、國泰投資級公司債(00725B)、國泰 10Y+金融債(00933B)、群益 ESG 投等債 20+(00937B)還是會續抱。

為什麼選擇公司債為主？主要是在經濟成長的情況下，相關債券表現會比較好，因為公司獲利成長，市場會更願意投資這家公司的債券。

針對股市表現，由於聯準會上修未來成長率，帶動股市出現大漲，但未來仍要關注美國經濟前景，主因聯準會聲明稿中，還是認為經濟具有不確定性風險。

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