東和鋼鐵(2006)：公告現金減資 3.3 元有何影響？法人估 2021 年 EPS 將持續創高且目前本益比仍低！

(圖片來源：shutterstock)

 

東和鋼鐵(2006)：公告將發放 1.5 元現金股利及現金減資 3.3 元

2021 年股東每股將拿回 4.8 元，如何看待對未來的影響及公司營運展望？

東和鋼鐵(2006)董事會於 2021.03.23 公告通過將發放 1.5 元現金股利，並且將辦理現金減資退還股款，現金減資比率達 33%，每股可退還 3.3 元現金，加計現金股利後，股東每股將於 2021 年拿到 4.8 元現金，而東和鋼鐵(2006)辦理現金減資主因為調整資本結構，以提升 ROE(股東權益報酬率)及 EPS。那什麼是減資？與發放現金股利有什麼不同？對東和鋼鐵(2006)未來的影響又是什麼？

 

減資為減少公司股本，是一種財務調整，現金股利則是將盈餘回饋給股東

減資意思就是減少公司股本，是一種財務上的調整，其中股本代表經營公司原始的資本。舉一個例子，小明與小美 1 年前各自花了 5 萬元一起合開一間雞蛋糕店來經營，小明與小美分別持有 5,000 股(每股面額假設為 10 元)，1 年後小明與小美認為這 1 年賺了不少，可以先拿回一些本金，兩人決議要拿回 33% 的初始資本所以進行現金減資 33%，股東每股可以拿回 3.3 元現金，每人可以拿回 16,500 元(5,000 股*3.3 元)，雞蛋糕店的資本從此變成 67,000 元，總股數從原本的 1 萬股變成 6,700 股，小明與小美的股數同時減少 33%，分別還持有 3,350 的股數。可以發現現金減資是從公司股本拿出現金發還給股東，與現金股利是拿過去公司盈餘的現金回饋給給股東有所不同，減資不一定要公司有賺錢，因為它是從股本中扣除。所以在稅賦的考量上，現金減資是股東拿回自己原本投資的錢，因此不需要繳所得稅以及健保補充保費，這點與現金股利不同。

 

減資會讓持有股數減少，但會透過股價調整使股東持有資產市值不變

上述可知，減資會讓公司股本減少，因此也會使股東持有的股數減少，但是股東持有的資產市值並不會改變，因為雞蛋糕店還是持續在幫股東賺錢，依靠 67,000 元的資本一樣可以持續為公司帶來獲利，雞蛋糕店本身的體質並沒有任何改變，為了讓股東持有的資產市值不變，減資後會進行股價調整。假設原本的股價為 20 元，小明與小美原本各持有 5,000 股，表示原先每個人持有的市值為 10 萬元。減資後股價調整的公式為：(股價-退還現金) / (1-減資比例)，因此會得到 (20-3.3) / (1-33%)，調整後的股價為 24.925 元，每位股東持有的股票市值為 83,500 元(減資後股價 24.925 元*減資後剩餘 3,350 股)，再加上原本拿回的 16,500 元，股東持有的資產市值仍然為 10 萬元。而投資人也可以直接上證交所查詢減資後的價格試算，只要輸入相關的數字就能自動算出減資後的股價是多少。

 

減資有助於優化財務結構，提升 EPS 及 ROE 表現

那為什麼減資可以優化財務結構？首先瞭解到 EPS 公式為：稅後淨利 / 股本，而 ROE 公式為稅後淨利 / 股東權益。前面提到減資為減少公司股本，因此 EPS 分母的股本減少，EPS 自然會提升，而 ROE 中的股東權益中包含股本、保留盈餘、資本公積等，也因為股東權益中的股本減少，自然能夠提升 ROE，因此可以預期東和鋼鐵(2006)若未來順利減資後，財務上的 EPS 及 ROE 都能有所提升。

 

然而要提醒的是，目前東和鋼鐵(2006)減資消息僅是董事會通過，未來若要實際執行減資，必須等待股東常會通過後再交由主管機關核准才能實施。另外雖然減資能提升 EPS，對股價或許會有正面幫助，但長期來看股價仍然是持續反應未來的獲利狀況。舉一個實際案例，牛仔褲廠年興(1451)在 2017.10.11 現金減資 50.5% 後，2017 年的 EPS 為 0.94 元，仍然年減 48.6%，甚至到 2019 年轉為虧損，後續股價一路下跌。因此關注東和鋼鐵(2006)的營運展望仍是最重要的事情。(備註：東和鋼鐵(2006)股東常會預定在 2021.06.25 舉辦)

 

東和鋼鐵(2006)未來營運展望如何看，現在股價便宜嗎？

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