巨大(9921)：全球自行車龍頭，搭上「電動自行車」趨勢，毛利率創下近 10 年新高！

不敗教主陳重銘

陳重銘~ 過去是三重商工機械科老師，從外表看就是位不起眼的中年大叔，很難和「有錢人」聯想在一起。2019年主動從學校離職，開啟了專業投資人的歲月，30年來靠著存股的「超簡單投資術」，如今已累積9位數身價，每年坐領逾千萬元股利。著有：《6年存到300張股票》、《打造小小巴菲特》、《你也可以存100張金融股》…等10幾本暢銷書，目前已處於半退休狀態。

不敗教主陳重銘

2021-09-08 11:04

(更新：2021-12-17 11:04)

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(圖片來源：shutterstock)

自行車市場：預期未來將由「電動自行車」所驅動

隨著各國政府透過實施政策，再加上節能減碳的趨勢，推動全球電動車高速成長，甚至在 2020 年疫情之下，整體汽車銷量雖然衰退 1 成，但電動車卻仍逆勢成長 20% 以上。然而，不僅在汽車市場有走向電動化的趨勢，其實在自行車的發展領域，預期未來也將由「電動自行車」所驅動。

根據臺灣自行車輸出業同業公會統計，雖然近年傳統自行車的產值呈現下滑趨勢，不過電動自行車卻逆勢成長，成為驅動自行車整體市場的重要來源，甚至在 2020 年相較 2019 年成長，可看出與電動車的發展趨勢相當一致。

巨大(9921)：全球自行車市佔率第一的公司將受惠

全球自行車市佔率第一的公司就在台灣本島，那就是巨大(9921)，其以自創品牌「Giant」行銷全球而聞名。回顧巨大(9921)近期財務數據，2021 上半年累計營收達 419.9 億元，年增 27.2%；2021 上半年累計 EPS 達 9.47 元，年增 65%，表現相當亮眼。利用「陳重銘-不敗存股術 APP」法人系統來看，法人預估巨大(9921) 2021 年 EPS 將達 16.6 元，年增 25.9%，並預估 2022 年 EPS 將成長 9.5% 至 18.17 元。本篇文章將帶投資人瞭解巨大(9921)營運狀況、未來展望以及價值評估。

巨大(9921)：旗下共有 4 大自行車品牌，銷售以歐美地區為主

巨大(9921)成立於 1972 年，並在 1994 年掛牌上市。成立初期的主要業務為自行車 OEM 代工，後來自 1981 年創立自有品牌「Giant」，主要市場定位為自行車專業競賽與運動領域，產品相對中高階，而後陸續發展出定位為城市休閒品牌，且相對低階的「Momentum」，以及專屬女性市場的「Liv」。除了自行車整車業務以外，巨大(9921)在 2019 年也推出新品牌「CADEX」，銷售高端自行車零組件。

以巨大(9921)營收結構來看，自有品牌約佔 7 成，代工比重則為 3 成。其中在代工客戶的部分，包含美國自行車第一大品牌 Trek Bicycle、歐洲品牌 Scott 與 Colnago、日本 Yamaha。以 2020 年銷售地區來看，包含歐洲 39%、北美 22%、中國 10%、日本 7%、台灣 5%、其他 11%，另外還有 6% 的零組件。

從圖 3 看到巨大(9921)電動自行車的銷量，近年呈現逐漸成長態勢，與圖 1 所示的趨勢相符。其中在 2020 年巨大(9921)集團自行車總出貨量為 440 萬台，其中電動自行車出貨量達 62.7 萬台，雖然銷售量僅佔全部的 14.3%，然而以營收比重來看，電動自行車佔比卻高達 29%，顯示其產品附加價值更高，有利於巨大(9921)持續優化產品組合，提升市場競爭力。