法人樂觀看待國票金(2889)、華票(2820) 2022 年獲利動能，近 10 年平均殖利率高達 6% 以上！

不敗教主陳重銘

陳重銘~ 過去是三重商工機械科老師，從外表看就是位不起眼的中年大叔，很難和「有錢人」聯想在一起。2019年主動從學校離職，開啟了專業投資人的歲月，30年來靠著存股的「超簡單投資術」，如今已累積9位數身價，每年坐領逾千萬元股利。著有：《6年存到300張股票》、《打造小小巴菲特》、《你也可以存100張金融股》…等10幾本暢銷書，目前已處於半退休狀態。

不敗教主陳重銘

2022-03-09 16:31

(更新：2022-03-09 16:32)

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(圖片來源：shutterstock)

Fed 主席表示 3 月將升息 1 碼；市場預期 2022 共將升息 5 碼

2020 年因全球疫情肆虐，導致經濟受到負面影響，Fed(美國聯準會)為了刺激經濟成長動能，將美國聯邦基準利率調降至 0%～0.25% 區間。然而隨著全球逐漸從疫情後復甦，且就業市場也達到政策目標，市場共識 2022 年開始 Fed 將啟動升息循環。

Fed 主席預期長期利率目標將達到 2%～2.5% 區間

雖然俄烏戰爭導致經濟展望的不確定性，但 Fed 主席 Powell(鮑爾)在 2022.03.02 出席公開場合表示，Fed 仍準備從 3 月起執行一系列升息動作，且支持會升息 1 碼，另外更表示不排除後續將有更大幅度升息。但也補充說明，俄烏衝突會是改變情勢的事件，未來仍會根據最新公佈的經濟數據，調整升息步調，但藉由升息與縮減資產負債表壓抑通膨的長期計劃，仍會持續進行，並給予長期利率目標將達到 2%～2.5% 區間。

升息對「票券業」的影響？本篇文章將以國票金(2889)、華票(2820)為例

從公開資料可得知，目前市場預期 2022 年 Fed 共將升息 5 碼，而 3 月升息的部分，將從 FOMC(美國聯邦公開市場委員會)於 2022.03.17 台北時間的半夜開完會後執行。雖然過去文章提及，升息有利於銀行股的獲利及評價提升，主因是受惠於存放利差得以提升。然而並非所有金融股都同樣受惠此趨勢，本篇文章將以國票金(2889)、華票(2820)為例，協助讀者分析判斷升息對於「票券業」的影響是什麼？

票券市場與短天期利率息息相關，升息階段將不利於票券業獲利表現

票券屬於貨幣市場的重要工具，主要是調節短期資金的供需雙方，通常到期時間為 1 年以內，包含商業本票、銀行可轉讓定期存單、商業承兌匯票、國庫券等。從圖 2 看到票券交易的簡易流程圖，資金需求者須經過金融機構的保證，確認財務無重大問題後發行票券，並向票券公司取得短期資金，而票券公司則是出售票券給予資金供給者，藉此取得資金來源，票券公司出售票券是以附買回交易條件為主，簡單來說就是在票券到期日時，向資金供給者支付票券面額，再加上一定的利息回報給投資人，完成整個票券交易流程。

從上述流程得知，票券公司的成本為短期票券利率。當市場在降息期間時，票券利率將隨之降低，但是當市場進入升息階段，票券利率隨之提升，代表票券公司所支付的利息支出(成本)增加，因此升息階段將不利於票券業獲利表現。除此之外，票券公司也會投資中長天期債券，收入為債券的長期利率，而成本同樣是短天期利率，當升息造成短期利率上升，就會使長短天期利率的利差縮減，同樣不利於獲利。