第三季財報分化擴大，科技與製鞋誰的獲利能延續？

 

第三季財報先看出分化

台股第三季財報陸續公布，市場先看到一件很清楚的事：不同產業的獲利走勢，開始走出很大的差距。科技股裡，有公司因為基礎設施與通訊應用受惠，毛利率和獲利同步抬升；傳統製造業裡，也有公司直接收到需求轉弱、成本上升的壓力。這種分化，讀財報時特別有意思，因為它把產業所處的位置講得很直白。

我自己看這一批數字，會先把它當成一張環境溫度表。旺的產業先把毛利率拉上來，壓力重的產業則會先反映在銷售規模與獲利率上。財報不是口號，數字會自己說話。

 

穩懋第三季毛利率跳升到37.4％

砷化鎵晶圓代工大廠穩懋(3105)的第三季表現最亮眼。公司第三季稅後純益19.3億元，季增98％、年增80％，單季每股盈餘4.55元，寫下近六年新高。累計前三季稅後純益34.4億元，年增4.17倍，前三季每股盈餘8.12元，也已經超過去年全年。

更關鍵的是毛利率。穩懋表示，第三季受惠於傳統旺季與產品組合優化，合併毛利率升到37.4％，比上一季增加9.2個百分點。這代表獲利改善不只來自單純的營收放大，產品結構也幫了很大一把。對半導體代工來說，毛利率抬升往往比單季營收更能看出體質變化。

 

譜瑞-KY營收小幅回落，中光電轉虧為盈

在科技次產業裡，譜瑞-KY(4966)與中光電(5371)投控也交出不同表現。譜瑞-KY第三季合併營收1億3083萬美元，季減2.71％，淨利1849萬美元，單季基本每股盈餘0.24美元。這組數字顯示，公司仍有獲利，但營收並沒有延續上一段的上行速度。

中光電投控的變化則更明顯。第三季合併營收103.47億元，季增3％，單季由虧轉盈，合併稅後淨利0.15億元，每股盈餘0.03元。公司說明，主要來自節能及影像產品出貨量增加，加上產能利用率提升。對這類公司來說，出貨量與稼動率一旦往上，損益表的反應通常會比想像中快。

一邊是營收走緩，一邊是營運轉正，這種差異很適合拿來看產業內部的節奏。市場常把科技股看成同一桶水，財報一出來就會發現，各家公司站的位置差很多。

 

製鞋業的壓力落在需求與成本

傳統製造業這次也有明顯逆風。寶成(9904)代子公司裕元工業發布盈利警告，初步檢視顯示，今年前三季歸屬母公司稅後淨利，將比去年同期的2.79億美元減少約50％至55％。公司點出的原因很直接：製造業務需求疲弱，銷售規模下降，同時人工與製費上升，產效也承壓，最後反映到前三季製造業務毛利率。

這裡看到的訊號很完整。需求端先降溫，成本端又往上，企業就很難只靠規模撐住獲利。銷售縮水加上成本墊高，對製造業來說通常是最難受的組合。這種壓力不是單一季度的小波動，往往會讓後面幾季的財報也跟著保守。

 

財報分化背後，是產業位置不同

把穩懋、中光電和裕元放在一起看，答案其實很清楚：現在的市場環境，獎勵的是能把產品組合、出貨量與產能利用率一起做好的公司；承壓的，則是需求放慢後還要承接成本上升的產業。科技股裡也有強弱，傳產裡更能看出景氣傳導的速度。

我會把這一季財報先當成後續觀察的起點。獲利改善能否延續，要看旺季過後的需求續航；成本壓力是否緩和，則要看銷售規模有沒有回穩。現在能確認的是，第三季財報已經把產業分化畫得很清楚了。